5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南(nán)方(fāng)基金等多家(jiā)头部公(gōng)募基(jī)金(jīn)密集(jí)申(shēn)报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半(bàn)导体市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产(chǎn)设(shè)备(bèi)板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个733是什么意思Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品份额(é)出现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复(fù)苏不及预期(qī)主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预(yù)期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技(jì)术和人才等方(fāng)面存在(zài)差(chà)距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进程可能不(bù)及预(yù)期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可(kě)能(néng)不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田(tiá733是什么意思n)光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下游的(de)景气(qì)度，有创新属性(xìng)和份额提升(shēng)属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国(guó)企(qǐ)对(duì)资产回报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面(miàn)市(shì)场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了(le)一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近(jìn)期的(de)持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买(mǎi)也能看(kàn)出投资(zī)者对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人(rén)工智能给半导体带(dài)来了新的(de)需求(qiú)增(zēng)量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块(kuài)很(hěn)多优质的公(gōng)司处(chù)于(yú)历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回(huí)暖或(huò)者新产品的突破(pò)，会(huì)有形成很好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次(cì)都是以能源为(wèi)对(duì)象进行创新，第(dì)三次是(shì)信(xìn)息为对象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力(lì)的提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它是信息(xī)革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互(hù)联网革命后在万物(wù)智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技(jì)术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环(huán)节(jié)发生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的(de)投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该(gāi)板块投(tóu)资(zī)机会，他(tā)认为可以重点配置(zhì)的(de)主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的(de)复(fù)苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的(de)设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主的芯片(piàn)设计(jì)都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中国的极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于(yú)科技安(ān)全的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产(chǎn)替代提(tí)供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公(gōng)司的(de)边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石(shí)，算力(lì)芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体(tǐ)设备公(gōng)司的(de)一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最(zuì)大的周期(qī)品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确(què)定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合(hé)733是什么意思基本面变化综合(hé)判断配置价值，我们也(yě)会通过适当调(diào)仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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