财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别，邮(yóu)储银行(xíng)更是(shì)盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)将大(dà)涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪(hù)市(shì)金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式(shì)现(xiàn)代(dài)化中(zhōng)促进(jìn)金融业估值提(tí)升(shēng)和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的(de)热(rè)门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严重低(dī)配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为(wèi)此(cǐ)前获批的(de)央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复苏预(yù)期(qī)之(zhī)下，中(zhōng)特估(gū)银行概(gài)念(niàn)获(huò)得(dé)资金的青睐(lài)。有了(le)多重消息的(de)加(jiā)持(chí)，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着(zhe)行情(qíng)的结束(shù)，这(zhè)一(yī)次历(lì)史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资含(hán)量”比较高的板块行进(jìn)，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始提(tí)出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持(chí)续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银(yín)行(xíng)、工商(shāng)银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规(guī)模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的那些低增(zēng)速的企业，现在反而(ér)显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也(yě)表示(shì)，银(yín)行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率(lǜ)预(yù)期下行、中(zhōng)特估政策(cè)背(bèi)景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍(réng)是(shì)中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节，银行(xíng)股等来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)都(dōu)是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具(jù先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别)体而言，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商(shāng)银行，其余(yú)银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出(chū)，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情(qíng)前的(de)估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经(jīng)济容(róng)忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股(gǔ)息是(shì)银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合(hé)价(jià)值投资和长期投资需要。近年(nián)来国(guó)有(yǒu)大行股息率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提(tí)供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股(gǔ)型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全边际可(kě)以为(wèi)投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益。而基(jī)本(běn)面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银(yín)行板块是高股息(xī)策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是(shì)业绩低(dī)点。随(suí)着大行重定价的压力(lì)过去以及(jí)二三季(jì)度农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资部基金经(jīng)理余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平(píng)是(shì)偏低的(de)，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的(de)修复空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这些问题(tí)得(dé)到改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润增速，持续(xù)修(xiū)复(fù)估(gū)值。

　　银行是否意(yì)味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的(de)走强，有市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金融股(gǔ)的(de)爆发，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没(méi)有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场表现并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不(bù)是单一(yī)的(de)，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去(qù)大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分析。

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