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无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商在内的“中(zhōng)特估”方向(xiàng)最(zuì)鲜明(míng)的共(gòng)同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带(dài)一路”和运营商(shāng)PB估值分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年(nián)初(chū)以来(lái)的大幅上涨(zhǎng)后，当(dāng)前(qián)这些板块估值仍处(chù)于历史平(píng)均水平(píng)附近。2）与(yǔ)此同(tóng)时，能源链、“一带一路(lù)”和运营商股息率显著高于市场整体，较(jiào)高的分红也成(chéng)为其(qí)进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式之二：政策的持(chí)续支撑和催化

　　政策持续(xù)支撑和催(cuī)化，成为“中特(tè)估”中(zhōng)“一(yī)带(dài)一路”和运(yùn)营商板块(kuài)修复的(de)重要驱动。

　　1）“一(yī)带一(yī)路”：在(zài)“一带(dài)一(yī)路(lù)”十(shí)周年(nián)之际，从沙伊(yī)和解、中俄深(shēn)化合(hé)作联合(hé)声明、中巴联(lián)合(hé)声明等，以及后续5月(yuè)召开在即的第三届(jiè)“一带一路”国(guó)际(jì)合作(zuò)高(gāo)峰论(lùn)坛，“一带一路”相关(guān)利好(hǎo)不(bù)断，板块(kuài)行(xíng)情(qíng)得到(dào)催(cuī)化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济上升为国家战略，相关政策密集出台。今年国(guó无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋)务院改组又新设国家数(shù)据局。运(yùn)营商作为“数字经(jīng)济”的基础设(shè)施，持续(xù)得(dé)到催(cuī)化。

　　三、“中(zhōng)特估”无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋投资范式之(zhī)三(sān)：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升值的全(quán)年宏观主(zhǔ)线驱(qū)动盈利(lì)能力修复，带动能源(yuán)链整(zhěng)体性上(shàng)涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原(yuán)材料高度依赖海外供应、同时下游需求(qiú)基本集中在国内市(shì)场的方向之一(yī)，将充分受(shòu)益于人(rén)民币(bì)升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求(qiú)预期回暖，能源产(chǎn)业链尤(yóu)其是(shì)行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三(sān)条投资范式，“中特估”重点关注(zhù)哪些(xiē)方向(xiàng)？

　　除(chú)了能源链、“一带一路”和运(yùn)营商等之外，当(dāng)前(qián)我(wǒ)们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路、港口）、大型(xíng)银行(xíng)等(děng)细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制(zhì)造业(yè)作(zuò)为国家(jiā)重点(diǎn)支持的战无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋略性(xìng)产(chǎn)业之一，近年来经历了行业调(diào)整和产能过剩的困境，但(dàn)近期板块景气(qì)已在改善：一(yī)方(fāng)面，随着全球航运市场需(xū)求正(zhèng)在增长，带来(lái)包括化学品船(chuán)与成品(pǐn)油(yóu)轮船的(de)订单大幅提升。另一方面，国企改革推动造船企业重组(zǔ)整合和产能优化之下，国内船舶制造业已(yǐ)在逐步实现(xiàn)结构(gòu)调整(zhěng)和(hé)产能优化(huà)。

　　2）交(jiāo)运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一(yī)期(qī)间各(gè)项数据恢复良(liáng)好(hǎo)。业(yè)绩确定性强，承诺高(gāo)分红，类债属性(xìng)突出。经(jīng)济(jì)增速下行，高(gāo)速(sù)公(gōng)路(lù)、铁路、港口资产稳健性凸显，业(yè)绩成长及确定性较高。同时(shí)近几年，高速(sù)公路(lù)及铁路板块上市公司更加(jiā)注重投(tóu)资人回报，多家公司(sī)发(fā)布股东回(huí)报计划，大(dà)幅提(tí)高分红(hóng)比(bǐ)例以(yǐ)及承诺(nuò)未来几年高分红(hóng)水平，给投资人带来确(què)定性的高股(gǔ)息(xī)回(huí)报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏(sū)大背景下融资需求回暖(nuǎn)，基(jī)本面有支撑(chēng)，板块估值(zhí)也具(jù)备修复(fù)空间。2023年以来，信贷需求连续三个月(yuè)超预(yù)期回暖，在稳(wěn)增长和扩(kuò)投资的政策基调下，后续信贷、社融仍有望(wàng)平稳(wěn)增长(zhǎng)。此外，作为业绩稳(wěn)定(dìng)且高分红的板块，当前银行PB估值处(chù)于2016年(nián)以来11.6％的较低位置，修(xiū)复空(kōng)间较大。