金融(róng)界5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年(nián)期MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有(yǒu)1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周五曾(céng迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看)经(jīng)有消息称本月(yuè)MLF中(zhōng)标利率有(yǒu)可能(néng)下调，但是机构(gòu)分析(xī)，央行行长易纲曾在3月公开表示目前实际利率的(de)水(shuǐ)平是(shì)比较合适，且4月28日政治局会议对(duì)一季度(dù)的(de)经济复苏(sū)给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来(lái)资金面转松(sōng)，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升。5月是(shì)缴税大月，需要关注下(xià)周缴税周对(duì)资金面可能(néng)造成(chéng)的扰动。

　　此前(qián)媒体报(bào)道称，自5月15迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看日起(qǐ)银(yín)行协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限将下调(diào)，四大(dà)国(guó)有(yǒu)银行协(xié)定存款和(hé)通知(zhī)存款自律上限下调幅度(dù)为30BPS，其(qí)它金融机构降幅(fú)为(wèi)50BPS。中信(xìn)证券分析，预计(jì)银行协定存(cún)款和通知存款利(lì)率上限的下调有(yǒu)助于缓解银行(xíng)净息差偏窄的(de)问题(tí)。

　　国君宏观研(yán)究指出，近(jìn)期部(bù)分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于(yú)“利率市场化”的进一步深(shēn)化。本轮(lún)存款(kuǎn)利率调(diào)降背后的原因(yīn)，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行净息差收窄。因此(cǐ)，存款利率客观上可(kě)减轻银行负债成(chéng)本，但是这并不足(zú)以触(chù)发超(chāo)额储蓄大(dà)规模转为(wèi)消费及向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化(huà)”的推进。2023年4月(yuè)以来，河南(nán)、广东等多地中小(xiǎo)银行（地方农商行(xíng)为主）发(fā)布公告下调人民币(bì)存款(kuǎn)挂牌利(lì)率(lǜ)，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网》等权(quán)威媒体报道，5月(yuè)15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，引发(fā)“降息潮”的热议(yì)。不过，作为我国利率体系的“压舱(cāng)石”，1年期存款基准利(lì)率(lǜ)（整存(cún)整取(qǔ)）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存款利率调降严格意义上并非真(zhēn)的降(jiàng)息。归根结底，本(běn)轮存款利率调降也属(shǔ)于“利率市场化(huà)”的进一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因(yīn)此，存款利(lì)率调降背(bèi)景下，居民储(chǔ)蓄有望进一(yī)步流出(chū)，更多流向消费、房贷、资(zī)本(běn)市场等。二、资(zī)金杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明(míng)显抬升，资金空转有所(suǒ)加剧(jù)。存款利(lì)率(lǜ)调降一(yī)定程度上可(kě)以疏(shū)通流迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看动性淤(yū)积(jī)，支撑宽(kuān)信用进程(chéng)。三(sān)、MLF等政策(cè)利(lì)率接连调降后，银行(xíng)净息差大幅(fú)收窄，尤其是城商行(xíng)、农商行，因此压降存款成本、规范吸(xī)储行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上将(jiāng)减轻(qīng)银行负债成本，但我们认(rèn)为(wèi)，这并(bìng)不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金融资产流入；回归基(jī)本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合(hé)的(de)延续(xù)，仍将利好高股息(xī)资产和长期国债(zhài)。客观上(shàng)，本轮(lún)银(yín)行下降存款利(lì)率的效果与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可以降低(dī)负债端成本(běn)，保护银(yín)行净息差。当前流动(dòng)性淤积仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅(jǐn)小(xiǎo)幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理论上可(kě)以促(cù)使存款搬家，促(cù)使超额储(chǔ)蓄流出(chū)，更多转化为消(xiāo)费。但我们(men)觉得刺(cì)激(jī)难度较(jiào)大，倾向于认为消费环比修复(fù)最(zuì)快(kuài)的时候已经(jīng)过(guò)去。再(zài)回归(guī)经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合(hé)的延续，意味着长端利率仍有望继续下探(tàn)，高股息资(zī)产仍将占优(yōu)。

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