A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价(jià)周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是一场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化(huà)下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏(tà)步(bù)。有市场人士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数(shù)字(zì)经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反应(yīng)着国内(nèi)经济(jì)趋势和(hé)产(chǎn)业(yè)价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全(quán)球资(zī)本(běn)市场市值之(zhī)首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当年(nián)互联网金融(róng)牛市(shì)成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了此后三年的(de)消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节后白酒行(xíng)业(yè)的终(zhōng)端动(dòng)销几(jǐ)乎(hū)并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司股价(jià)也现大(dà)幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的(de)突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的(de)数字经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科(kē)技进步(bù)已成提(tí)升生产力(lì)的重要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业的态(tài)度能一(yī)定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营(yíng)商向数(shù)字科技领(lǐng)军企业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来(lái)看，根据(jù)光(guāng)大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商(shāng)板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一(yī)个故事引发市场(chǎng)热议(yì)。即很(hěn)长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上(shàng)市公(gōng)司(sī)，在风(fēng)光(guāng)散尽之(zhī)后(hòu)往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接在(zài)市(shì)值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司的陨落(luò)大部分(fēn)主要(yào)是由于行(xíng)业景气度(dù)变(biàn)化以及股市景(jǐng)气(qì)度无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中(zhōng)国移(yí)动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本不需(xū)要如此沉(chén)重的(de)资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年(nián)一季度的营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一(yī)系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资(zī)本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是(shì)，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业(yè)互联网和智能化，中国移动加速(sù)转型(xíng)下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入对主营业(yè)务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达(dá)到(dào)503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实(shí)力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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