射(shè)频芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系(xì)列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了(le)破发的(de)行(xíng)情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多(duō)家(jiā)全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也在(zài)响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求(qiú)射频(pín)芯(xīn)片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等多(duō)个知名资方韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股>

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前(qián)端芯片(piàn)及(jí)模组的(de)研(yán)发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包(bāo)括智能手(shǒu)机(jī)以及(jí)物联(lián)网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营(yíng)业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下(xià)游客(kè)户集(jí)中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产品结(jié)构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完成(chéng)了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大(dà)基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红杉中(zhō韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股ng)国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微进(jìn)入(rù)了(le)慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至(zhì)IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在(zài)后一(yī)轮持(chí)续加注的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来(lái)自(zì)于(yú)手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市(shì)场对(duì)智(zhì)能手机未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预(yù)期(qī)，也让资本(běn)市场对(duì)包括慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年(nián)射频前(qián)端的市(shì)场为(wèi)190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机(jī)市场的下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规(guī)模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几。而(ér)接下来，由于(yú)智(zhì)能手机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入股的(de)射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至30元每股的(de)价(jià)格(gé)后止跌回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射(shè)频以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步(bù)压(yā)低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电(diàn)子(zi)创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾(céng)表示，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛(sài)道还(hái)会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦(yì)有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目(mù)前(qián)，今(jīn)年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖了(le)中(zhōng)金资本(běn)、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测(cè)设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动(dòng)资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术(shù)上跟进射(shè)频(pín)前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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