近日，国内上市交易的4只公募商品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一(yī)季度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌的背景下(xià)，4只公募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商(shāng)品期(qī)货基金在一季(jì)报中均提及(jí)，本(běn)期(qī)已实现收益(yì)指基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值(zhí)变动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润(rùn)为(wèi)本期(qī)已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)加上(shàng)本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥(fāng)面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减变(biàn)化，可以反映(yìng)出投资者的偏好(hǎo)。从份额(é)变动(dòng)来(lái)看，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金(jīn)均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)700万(wàn)份至(zhì)1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度(dù)，豆粕市(shì)场整体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在(zài)资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市，近几个(gè)月(yuè)国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷(mí)不振，由(yóu)于(yú)春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季(jì)，而今年由于生猪价格(gé)持续下(xià)行，养殖(zhí)业复产积(jī)极性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提(tí)货(huò)量(lià唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥ng)处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略(lüè)和运作分(fēn)析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示(shì)，一季度白(bái)银在初期两个月(yuè)处(chù)于振荡(dàng)调(diào)整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势(shì)，金银比(bǐ)价(jià)有所抬升。前期(qī)走势(shì)主要(yào)受制于白银工业属性及(jí)美联(lián)储加息预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行(xíng)情(qíng)，同时(shí)也需(xū)关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济(jì)体(tǐ)债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美(měi)联储已(yǐ)连续(xù)加(jiā)息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到(dào)白银的高弹性及(jí)金银比价的相对(duì)高位，建(jiàn)议择机(jī)积(jī)极(jí)配置。

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