尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额(é)收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史的(de)调整时间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后往往会有(yǒu)一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时间来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十(shí)月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较(jiào)早(zǎo)是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计(jì)在(zài)5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋势以(yǐ)及政府什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语支持力度进一步(bù)加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和产(chǎn)品销量业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁动是(shì)计(jì)算机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认为按照历(lì)史经(jīng)验(yàn)，要(yào)么计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口期的(de)到来(lái)，市(shì)场表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块(kuài)，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步(bù)来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力(lì)载体和基(jī)础。数据量和算(suàn)力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带来了(le)机会。国(guó)海证券同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光模块等(děng)细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核心供应商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器(qì)的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益(yì)增(zēng)加，市场扩(kuò)容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电子产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器(qì)产业(yè)链。其(qí)中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全(quán)球算力(lì)需(xū)求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子、东(dōng)山精密等。

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