A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中创历(lì)史新高，一(yī)度从(cóng)独占(zhàn)A股市(shì)值(zhí)榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发(fā)市场热(rè)议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国(guó)移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等一系(xì)列热点催(cuī)化(huà)下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来最(zuì)近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中国(guó)移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济趋势和产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后(hòu)来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股(gǔ)大(dà)牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数(shù)据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日(rì)文(wén)章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的(de)高(gāo)估值(zhí)泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块(kuài)经历(lì)回调，公司股价也现大(dà)幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历(lì)史性事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智(zhì)能两大(dà)概念加(jiā)持(chí)，还有来自于“中特估(gū)”这个新概(gài)念的(de)强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市(shì)场对科技(jì)企业的态度能一定程度(dù)显示(shì)出科技企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经济(jì)潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科技(jì)领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数(shù)字经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故事(shì)引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次中国(guó)移(yí)动(dòng)直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超越茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公(gōng)司股价均超越茅(máo)台，但最后的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是股(gǔ)价(jià)毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价(jià)能(néng)否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着(zhe)“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却(què)一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的(de)通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企需要承担(dān)“提(tí)速降(jiàng)费”的责(zé)任，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成本方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需(xū)要持续不(bù)断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的(de)资本(běn)开支，也不(bù)需要面临追赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润(rùn)却差别(bié)不大(dà)，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移(yí)动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资(zī)本(běn)开(kāi)支占收(shōu)入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的是(shì)，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司(sī)数(shù)字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公(gōng)司(sī)移动云(yún)收入规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续(xù)三年(nián)实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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