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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一(yī)定时间，看看经济(jì)数据(jù)表(biǎo)现再决定(dìng)6月应(yīng)该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取的激(jī)进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情(qíng)境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联(lián)邦公(gōng)开(kāi)市(shì)场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内(nèi)地利(lì)率互换(huàn)市场互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期(qī)先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的(de)境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施(乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法shī)机构之间在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制(zhì)安排，参(cān)与内地(dì)银行间(jiān)金融(róng)衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交易(yì)品种为利率互(hù)换产品，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境内投资者需(xū)与(yǔ)外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中心签(qiān)署报价商协(xié)议，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清算业(yè)务的(de)清算(suàn)会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换(huàn)通”的境(jìng)外投(tóu)资者为符合(hé)人(rén)民银(yín)行要求并完成内地银行间债(zhài)券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资者(zhě)需同时申请成为(wèi)场(chǎng)外(wài)结算公司的清算会员(yuán)或(huò)该类(lèi)会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续可根据(jù)市场情(qíng)况适时(shí)调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相(xiāng)关(guān)交易处理情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的(de)公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原(yuán)因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于(yú)该事件的(de)发(fā)生，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油(yóu)脂市乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴(bàn)随(suí)美联储(chǔ)继(jì)续(xù)加(jiā)息预期以及(jí)欧美(měi)银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅(fú)下挫，外(wài)围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息(xī)周期(qī)的(de)第十次加息(xī)，也可(kě)能(néng)是本轮(lún)紧(jǐn)缩周(zhōu)期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪(xù)出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是(shì)由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端(duān)的利(lì)多预期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业(yè)一季度业(yè)绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛(máo)利率提升(shēng)共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天(tiān)日(rì)均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬(xún)仍出(chū)现不(bù)同程度(dù)的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面(miàn)，产地(dì)库(kù)存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机(jī)构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库(kù)存(cún)环(huán)比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪(xù)，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库(kù)存预估下降的(de)原(yuán)因来(lái)自于(yú)马(mǎ)来西亚国(guó)内消费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本面(miàn)供(gōng)应(yīng)增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的(de)九位(wèi)分析(xī)师和(hé)贸(mào)易(yì)商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个(gè)月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也(yě)由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降的主要原(yuán)因来自于产量的季(jì)节(jié)性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库存大(dà)幅下(xià)降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施(shī)优化调整带(dài)来的餐(cān)饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马来乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度(dù)作(zuò)为全球主要(yào)的(de)棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库存都不(bù)同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处(chù)于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其(qí)消费(fèi)和(hé)进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月(yuè)需求(qiú)。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对(duì)水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产量(liàng)季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下(xià)降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右(yòu)。更(gèng)为重(zhòng)要的(de)是(shì)，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观(guān)消(xiāo)费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就(jiù)是说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库存压力明(míng)显恢复(fù)才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产地的(de)累(lèi)库(kù)必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可持续(xù)性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生(shēng)和持(chí)续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随着(zhe)美联(lián)储会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基(jī)本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市(shì)场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行情难以表现(xiàn)得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的油粕(pò)比和当前年度(dù)南(nán)美(měi)大豆的(de)减产预(yù)期的(de)逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油脂似(shì)乎(hū)难以(yǐ)表现(xiàn)出(chū)独立(lì)走势(shì)，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场(chǎng)的(de)利(lì)空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固(gù)定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产(chǎn)量(liàng)的(de)大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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