当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)与总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)举行会议(yì)后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就(jiù)解决债务(wù)上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协(xié)议(yì)的(de)可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务(wù)上(shàng)限问题上打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额(é)超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政府运营，避(bì)免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规(guī)措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信(xìn)国(guó)会领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警告，称财政部(bù)的(de)最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继续履行政府的(de)所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一(yī)时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但(dàn)提高上(shàng)限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开(kāi)支(zhī)的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合(hé)计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融(róng)和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业(yè)危机，美国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层(céng)施压，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸(xī)收了(le)数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意识到(dào)银行过快扩张所带来的(de)风险。报(bào)告(gào)表示(shì)，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去(qù)尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是(shì)，美(měi)国银(yín)行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储备银(yín)行(xíng)承担主要(yào)监督责任，后者未(昆明市属于几线城市，云南最好三个城市wèi)来可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很(hěn)高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促(cù)成银(yín)行挤兑(duì)的(de)关键因素(sù)之(zhī)一。然而(ér)，报(bào)告指出(chū)，在(zài)过去，监管(guǎn)机(jī)构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是(shì)由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行(xíng)考虑如何(hé)管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美(měi)国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美(měi)国(guó)战略石(shí)油储(chǔ)备的(de)回补计(jì)划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石(shí)油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价(jià)依(yī)然高于美国政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势(shì)分化(huà)明(míng)显(xiǎn) 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长(昆明市属于几线城市，云南最好三个城市zhǎng)205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港带来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的(de)压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国(guó)内持(chí)续去库的加持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源(yuán)于(yú)马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比几乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存水平(píng)，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印(yìn)尼(ní)工(gōng)人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业(yè)内人(rén)士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶(jiē)段性(xìng)的(de)宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国(guó)经济(jì)衰退及风险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的(de)美国非农就业等(děng)数据(jù)全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边(biān)际上缓解(jiě)了因美国银行业危(wēi)机、债务(wù)上限到期(qī)、短期较差(chà)经济数据带来的(de)美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑巴(bā)西(xī)大(dà)豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市(shì)等因(yīn)素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏(hóng)观和(hé)基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹(dàn)的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已是事(shì)实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计还需(xū)要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存带来(lái)的并(bìng)不算好的出(chū)口前(qián)景下(xià)，后续产地库存累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕(zōng)榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)一般有(yǒu)着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化(huà)供应压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后期(qī)从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及价(jià)格的变化对(duì)油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需(xū)关注(zhù)巴(bā)西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没(méi)有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机(jī)会(huì)，合约上建议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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