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当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特估”投资范式之一：低估值、高(gāo)分红(hóng)

　　低估值、高分红，是包(bāo)括能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营商在内的“中(zhōng)特估”方向最鲜明的(de)共同特征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运(yùn)营商PB估(gū)值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历(lì)年初以来的大幅(fú)上(shàng)涨后，当(dāng)前这些板块(kuài)估值(zhí)仍(réng)处于历史平均(jūn)水平附(fù)近。2）与此(cǐ)同时，能(néng)源(yuán)链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商股息率显著高于市场整体，较(jiào)高(gāo)的分红也成为(wèi)其进可攻、退(tuì)可守的(de)重要支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式之(zhī)二：政策的持续支撑和催化

　　政策(cè)持续支撑和(hé)催(cuī)化，成为“中特估”中(zhōng)“一带一路(lù)”和运营商板块修(xiū)复的(de)重要驱动。

　　1）“一带(dài)一(yī)路(lù)”：在“一带(dài)一路(lù)”十(shí)周年之际，从沙伊和解(jiě)、中(zhōng)俄深化合作(zuò)联合声(shēng)明、中巴联合(hé)声明(míng)等，以及后续5月召(zhào)开在即的第三届“一带一路”国(guó)际合作高(gāo)峰(fēng)论坛，“一带(dài)一路”相关利好不(bù)断(duàn)，板(bǎn)块行(xíng)情(qíng)得(dé)到催化(huà)。

　　2）运营商：去(qù)年(nián)10月以(yǐ)来，数字经(jīng)济上(shàng)升为国家战略，相关政策密(mì)集(jí)出台。今年国(guó)务院改组又新设(shè)国家(jiā)数据局(jú)。运营商作为“数字经(jīng)济”的(de)基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式之三：景气修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏(hóng)观主线驱动盈利能力修(xiū)复，带动能源链(liàn)整(zhěng)体性(xìng)上涨(zhǎng)。1）能源(yuán)产业链作为(wèi)原材料高度依赖海外供应(yīng)、同时下(xià)游需求(qiú)基(jī)本集中在国内市场的方向(xiàng)之(zhī)一，将充分受(shòu)益于人(当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思rén)民币升值的宏观趋势。2）中国经(jīng)济复苏，下游(yóu)领(lǐng)域(yù)需求预(yù)期回暖，能源产业链尤(yóu)其是行业龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四(sì)、沿(yán)着(zhe)三(sān)条(tiáo)投资范式，“中(zhōng)特估(gū)”重点关注哪些方向？

　　除了(le)能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营商等之外，当(dāng)前我们建议(yì)关(guān)注机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型(xíng)银行等(děng)细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶(bó)制造业作(zuò)为国家重点支(zhī)持的战略性产业之一，近年来(lái)经历(lì)了(le)行业(yè)调整和(hé)产能过(guò)剩的困境，但近期板块(kuài)景气已在改善(shàn)：一方面，随着(zhe)全球航运市场需求正在(zài)增长，带来(lái)包括(kuò)化学品船与成品(pǐn)油轮船(chuán)的订单大幅提升。另一方面，国(guó)企改(gǎi)革(gé)推动造船企业重组整合和产能优化(huà)之下(xià)，国内船舶制造业已(yǐ)在逐步实现(xiàn)结构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口）：五(wǔ)一(yī)期(qī)间各(gè)项数据恢复良(liáng)好。业绩确定性强，承诺(nuò)高分红，类债属性突出。经(jīng)济增速下行，高速公当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思路、铁路、港口(kǒu)资(zī)产稳健性凸显(xiǎn)，业绩成长及确定(dìng)性(xìng)较高。同时近几年，高速公路(lù)及铁路(lù)板块上(shàng)市公司更加注重投资人回报(bào)，多家公司发(fā)布股东回报计划，大(dà)幅(fú)提高分红比例以及承诺未来几(jǐ)年高分红水平，给投(tóu)资人(rén)带来确定(dìng)性(xìng)的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏(sū)大(dà)背景下融资需求回暖，基本面有支撑，板块(kuài)估值也具备修复(fù)空间。2023年(nián)以来(lái)，信贷需求(qiú)连续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资的政策基调(diào)下，后(hòu)续信贷、社融仍有望平(píng)稳(wěn)增长。此(cǐ)外，作(zuò)为业绩稳定且高(gāo)分红的板块(kuài)，当前银行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较(jiào)低位(wèi)置(zhì)，修复空间较大。