金融界4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”光环(huán)的(de)珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市第一天市(shì)值(zhí)就(jiù)缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿(yì)港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年(nián)时(shí)间第一只实(shí)现资本上市的白(bái)酒股(gǔ)，目(mù)前西(xī)凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国台(tái)等(děng)均止步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次在(zài)港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资(zī)资金(jīn)约(yuē)50亿(yì)港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于(yú)何种(zhǒng)考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有(yǒu)引(yǐn)入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计引入两(liǎng)轮投资(zī)者(zhě)，分别是有着(zhe)“华尔街(jiē)之狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元，两次成(chéng)本苏修是什么意思，苏修是什么意思分(fēn)别(bié)为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡(dù)今日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿(yì)元(yuán)广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡(dù)是一家致力(lì)提供(gōng)以(yǐ)酱香型为主的(de)次高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行业中提供三(sān)种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪横”的广告支(zhī)出(chū)。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年时间，广(guǎng)告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货(huò)正在逐步(bù)增(zēng)加。报告期内(nèi)，公(gōng)司存货(huò)分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐(zhú)年(nián)增长趋(qū)势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大苏修是什么意思，苏修是什么意思部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对其产(chǎn)销(xiāo)失(shī)衡(héng)的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率(lǜ)和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支(zhī)出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)创(chuàng)始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在(zài)外的(de)“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸学校(xiào)毕(bì)业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团(tuán)工作。此(cǐ)后四年，他升至(zhì)新华联集(jí)团董事(shì)、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了(le)他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就(jiù)将(jiāng)川(chuān)酒王销量(liàng)做到(dào)湖南第一(yī)。川酒(jiǔ)王热(rè)销(xiāo)之后，大(dà)量仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌现。同时(shí)，白酒市场(chǎng)竞争白(bái)热(rè)化(huà)，下游经销商的(de)日子越来越(yuè)难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业(yè)首(shǒu)创了(le)一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教(jiào)练(liàn)的米卢誉为神(shén)奇教练和(hé)好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六(liù)福形象代(dài)言人。米卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑地说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福的(de)广告投放(fàng)量都(dōu)是全国(guó)第一。

　　在(zài)吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以(yǐ)及(jí)湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东集(jí)团旗(qí)下共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业(yè)板块。涉(shè)足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也(yě)一(yī)举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生(shēng)意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全(quán)国糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒(hán)意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论(lùn)坛上，在酒水行(xíng)业颇(pǒ)为(wèi)知名的盛(shèng)初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期(qī)进入销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增(zēng)长的内卷时代(dài)，并且(qiě)很可(kě)能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的(de)分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中并没有太受(shòu)影(yǐng)响，次高端(duān)库存(cún)仍(réng)未消化，区域(yù)酒借助消费恢复较快(kuài)。高(gāo)端(duān)的恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然(rán)在低(dī)位徘(pái)徊(huái)，一(yī)二(èr)季(jì)度上市公司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在存在(zài)三(sān)个(gè)矛盾：一是产(chǎn)区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二是名酒企(qǐ)业都在(zài)向下扩展产品线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下移(yí)，和地方酒企(qǐ)的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的(de)价位(wèi)带，其原因(yīn)在于城市化(huà)，大部分劳动人(rén)口从农村转移到城市后，消费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未(wèi)来升(shēng)级空间基(jī)数变(biàn)小；超高(gāo)端(duān)从5万(wàn)吨上涨到(dào)10万(wàn)吨，次高端(duān)（售价在(zài)300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前和节(jié)后(hòu)的终端进货苏修是什么意思，苏修是什么意思量(liàng)数据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方让我们(men)拭目以待。

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