募集要(yào)求方(fāng)面(miàn)，在募集及存续门槛要求上(shàng)，明确私募证券投资基金初(chū)始募集及(jí)存续规(guī)模不得低于1000万元。

　　今年(nián)2月(yuè)，中(zhōng)基协发布了修订后的(de)《私募(mù)投资基(jī)金登记备(bèi)案办法》（下称《备案办法》）及配套指(zhǐ)引，进一步明确(què)了私募(mù)登记(jì)备(bèi)案标准(zhǔn)，其(qí)中就(jiù)提出私募(mù)证(zhèng)券基(jī)金(jīn)初始(shǐ)实缴募(mù)集资金规(guī)模不低于1000万(wàn)元人民币。此次《运作指(zhǐ)引(yǐn)》的相关要求与(yǔ)《备案办法(fǎ)》衔接。

　　但(dàn)引发市场热议(yì)的是，基金合同(tóng)中应当明(míng)确(què)约定，除市场波动导致净值变化外，连续60个(gè)交易日出现基金(jīn)资产净(jìng)值(zhí)低于1000万元人(rén)民币的(de)，该私募证(zhèng)券投资基金进入(rù)清算流程。

　　有(yǒu)行(xíng)业(yè)人(rén)士认为，《运作指引》在衔接(jiē)《备案(àn)办法》募集规模的基础(chǔ)上，增(zēng)加了存续(xù)要(yào)求，这可以有效避免《备(bèi)案办法》出台(tái)后，通过募集(jí)资金后再(zài)赎(shú)回的方式(shì)备(bèi)案的“壳(ké)基(jī)金”。此外，这也体现行业的“扶强除(chú)劣”趋势，中小(xiǎo)规模的私募(mù)生存难度越(yuè)来越大(dà)。

　　申赎管(guǎn)理(lǐ)上，为加强流(liú)动(dòng)性风险管理，《运(yùn)作指引》要(yào)求私募(mù)证券投资(zī)基(jī)金开放(fàng)申赎频率不得高于(yú)每月一(yī)次。为(wèi)引导投资者理性投(tóu)资、长期投资，《运作(zuò)指引》明确基金合同应当约定投资者(zhě描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句)不少于6个月的(de)份额锁定期安排。

　　投资要求方面(miàn)，在组合投资要求上，为引导(dǎo)私募证券投资基金管(guǎn)理人提升专业(yè)投(tóu)资能力，组合(hé)投(tóu)资、分散风险，要求私(sī)募(mù)证券投(tóu)资基金(jīn)采取资产组合的方式进(jìn)行投资。单(dān)只(zhǐ)私募证券(quàn)投资基金投资于(yú)同一(yī)资产的资金(jīn)，不得超过该基金(jīn)净资(zī)产的25％；同一私(sī)募基金(jīn)管理人管理(lǐ)的全部私募证(zhèng)券投资(zī)基金投资于同(tóng)一资产(chǎn)的资金，不得超过(guò)该(gāi)资产的25％。银行活期(qī)存款、国债、中央银行(xíng)票据(jù)、政(zhèng)策(cè)性金融债、地方政府债券、公开募集基金等中国(guó)证监会、协会认可的投资品种除外。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引(yǐn)》还(hái)明确(què)禁止多层嵌套，要求(qiú)私募(mù)证券投资(zī)基金架构应当清(qīng)晰、透明(míng)，不得通过(guò)设置(zhì)复杂(zá)架构、多层嵌套等方式规避(bì)监管要求。私募(mù)证券投资基金投资于其他私募证券投资基(jī)金或者金融机构发行的资产管理产(chǎn)品的，应(yīng)当(dāng)明确(què)约定(dìng)所投资的私募证券投资基金或(huò)者资产管理产品不再投资除公开募(mù)集(jí)基金以外的其(qí)他私募证券投资基(jī)金(jīn)或(huò)者资产管(guǎn)理产(chǎn)品。

　　在场外衍(yǎn)生(shēng)品投资要求上，明确私募(mù)基金应当(dāng)以(yǐ)风险管理、资产配置(zhì)为目标开展衍(yǎn)生品交易，不(bù)得将衍生品交易异化为股(gǔ)票、债券(quàn)等场内标的的杠杆(gān)融资工(gōng)具，不得为不(bù)适格投资者提供通道服(fú)务，提出集中度、杠杆等要求。

　　运作管理要求方面(miàn)，要求私募证券投资基(jī)金管理人(rén)建立健全内部制(zhì)度，遵循投资者利益优先与(yǔ)公平交(jiāo)易(yì)原则(zé)，防范利益输送。对量(liàng)化私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资基金(jīn)在交(jiāo)易系(xì)统(tǒng)安全、异常交(jiāo)易监控、内部管(guǎn)理、资料保存、产品(pǐn)命(mìng)名等方面提出(chū)规范要求。进一步(bù)细(xì)化对私(sī)募(mù)证券投资(zī)基金投资运作（如衍生(shēng)品、境外(wài)资产等特殊交易(yì)）的信息披(pī)露(lù)要(yào)求。

　　同时，《运(yùn)作指引》明(míng)确不同(tóng)规(guī)模私募证券投资基金管理人和(hé)私募证券(quàn)投资基金信息报送工作要求。

　　《运作指引》还要(yào)求规模以上(shàng)私募证券投资基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人(rén)定期开展压力测试、建立风险准备金制度等。具体来看，同一(yī)实际控制(zhì)人控制的私募(mù)基金管(guǎn)理人在最近一年(nián)度(dù)末合计基金管理(lǐ)规模(mó)在(zài)20亿元以上的，应当持续(xù)建(jiàn)立健全流动(dòng)性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)监测、预警与应急处置、关(guān)于预警线与止(zhǐ)损(sǔn)线的风险管理(lǐ)制度，每(měi)季度至少进行一次压力测试(shì)。私募基金(jīn)管(guǎn)理人应当结合市(shì)场状况(kuàng)和自身管理能力(lì)制定并持续更新流动性风险(xiǎn)应急预案(àn)，明确预(yù)案触发情景、应急程序与措施等(děng)。

　　《运作(zuò)指引》明确禁(jìn)止通道业(yè)务，私募基金管理(lǐ)人应当对投资者资金来(lái)源(yuán)的合规性进行审查(chá)，不得由投资者或其(qí)指(zhǐ)定第(dì)三方下达投资指令或者(zhě)自(zì)行负责(zé)投(tóu)资运作，不得为金融机构、其他私(sī)募基金管理(lǐ)人，金融机构资产管理(lǐ)产品以及其(qí)他(tā)私(sī)募基金提供规避(bì)投资范围(wéi)、杠杆(gān)约(yuē)束、投(tóu)资者门槛等监管要求的通道服(fú)务。

　　一位私募人士(shì)向期货日报(bào)记(jì)者表示，综(zōng)合来看，私募监管的实际标准(zhǔn)在(zài)向(xiàng)金融机构管理(lǐ)标准看齐，《运作指引》如果按目前征(zhēng)求意见稿的(de)水平落实，执行后会(huì)快(kuài)速抹平私募基金(jīn)相(xiāng)对其他(tā)资管产(chǎn)品(pǐn)的(de)灵(líng)活(huó)度，让(ràng)资金(jīn)方的投放偏好回到策(cè)略表现及管理(lǐ)人的整体运(yùn)营和(hé)服务水平上(shàng)，而非(fēi)政策监管(guǎn)红利。这将更有利于行业的健康发(fā)展，回归管理本源(yuán)。

　　不过(guò)，《运作指引(yǐn)》也给(gěi)予了过渡(dù)期(qī)安(ān)排。

　　中基协表示，《运(yùn)作指引》施行后，新备案的私募证券投资基金(jīn)按照《运(yùn)作指引》要求执行。同(tóng)时(shí)为减(jiǎn)少(shǎo)新老基金的套利空间，对(duì)存量基金(jīn)针对不同(tóng)情况提(tí)出差异化整改要求(qiú)，并对重点条款的整(zhěng)改给予充分过渡期安排：

　　对于违(wéi)反投资范围(wéi)要求、开(kāi)展通(tōng)道业务、不符(fú)合最(zuì)低存(cún)续规(guī)模等触及底线要求的存量基金，《运作指引》施行后(hòu)不得(dé)新增募集规模及投资者，不得展期(qī)，新增投资活动获(huò)得须符合《运作指(zhǐ)引》要求(qiú)，合同到(dào)期后予以清算；

　　对于不符合《运作指引》中(zhōng)关于(yú)投(tóu)资集(jí)中度(dù)、嵌套(tào)层数、杠杆比(bǐ)例、债券及衍生品交易(yì)等投资要求的，给予12个月整改(gǎi)过渡期(qī)，不强制要求修改基(jī)金合同；

　　对于《运作(zuò)指引》实施(shī)后存(cún)量基金新募集的投资者要求设置不少于6个(gè)月的份额锁定期；

　　对于存量基(jī)金发生基金合同(tóng)变更的，变更后内容应(yīng)当符(fú)合《运(yùn)作指引》要求；基金合同(tóng)存续期限发生变(biàn)化的，应当按照(zhào)《运作指引》修改基金合(hé)同；

　　对于存量(liàng)基金(jīn)中(zhōng)无(wú)固定存续期限的私(sī)募证券(quàn)投资基金，要求在(zài)《运作指引(yǐn)》施行后12个月内，修改基金(jīn)合同，约(yuē)定明确(què)的基金存(cún)续期，以促(cù)进目前存量永续基金限(xiàn)期(qī)整改。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句