A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台(tái)手中(zhōng)抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势反(fǎn)超，但地(dì)位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市(shì)，若按(àn)其A股股本(běn)计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据计算(suàn)，则其(qí)总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一系列(liè)热点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示(shì)着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回(huí)顾历史(shǐ)来(lái)看，最近(jìn)十多(duō)年(nián)来(lái)股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎(hū)也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于(yú)当时(shí)基建大(dà)发(fā)展时(shí)期(qī)，中石(shí)油在股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依托当年(nián)互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年(nián)的(de)消费白(bái)马股大(dà)牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股(gǔ)王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未达到(dào)预(yù)期(qī)，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突(tū)然崛起更(gèng)是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开国(guó)家政策持续推进的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大(dà)概念(niàn)加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个(gè)新概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提(tí)升(shēng)生产力的(de)重(zhòng)要因素，二级(jí)市场对(duì)科技企业的态(tài)度能一定程度(dù)显示(shì)出(ch不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语ū)科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积(jī)极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的(de)主力军。信(xìn)达(dá)证券研(yán)报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务，伴随算力不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科(kē)技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据(jù)光(guāng)大(dà)证(zhèng)券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价(jià)超(chāo)过茅台的(de)上(shàng)市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往往下场都不(bù)太好。本(běn)次(cì)中国移(yí)动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的(de)中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育(yù)等多(duō)家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业(yè)景气度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不(bù)如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘(jū)束(shù)地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质(zhì)作(zuò)为通信基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需要如此沉重的(de)资本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信(x不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语ìn)号表明中国移动(dòng)可能正在迎来(lái)一些(xiē)变化(huà)。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下(xià)降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万(wàn)亿元(yuán)。据(jù)业(yè)内人士测(cè)算，这意味着届时(shí)全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心(xīn)已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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