北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注(zhù)的(de)4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月(yuè)连(lián)续环(huán)比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子)关注的平(píng)均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是(shì)，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均(jūn)大幅下(xià)修超(chāo)7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子　　物产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货(huò)日报(bào)记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到(dào)9个(gè)月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性因素相对于新(xīn)冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业(yè)数据保持(chí)一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续(xù)第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同的(de)方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的(de)首次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而(ér)减(jiǎn)缓(huǎn)经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半(bàn)年货(huò)币(bì)政策放松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是(shì)美联储最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了(le)明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储(chǔ)议息会议如期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)发布会(huì)上(shàng)的(de)讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益(yì)率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声(shēng)明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否结(jié)束(shù)加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要(yào)开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息(xī)看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗(shān)告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠加市(shì)场预期(qī)美联(lián)储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美(měi)国(guó)就(jiù)业数据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快就(jiù)需要(yào)降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间内维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速(sù)全面(miàn)超预期(qī)，表明美国当(dāng)前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能会在(zài)较长时(shí)间内维(wéi)持(chí)高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期(qī)或在(zài)短期(qī)提振美(měi)元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而(ér)打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得(dé)提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前(qián)情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降息并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美(měi)联(lián)储表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境下(xià)美国银行系统风险并未解(jiě)除(chú)，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实体经(jīng)济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美(měi)元指数将(jiāng)持(chí)续(xù)承(chéng)压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权(quán)把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的(de)需求(qiú)实际上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金(jīn)协(xié)会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和(hé)中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对(duì)黄金(jīn)价格其(qí)关(guān)键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同(tóng)比下(xià)降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商(shāng)品(pǐn)属性(xìng)更强的白(bái)银因需求受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年白银实(shí)物(wù)消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在(zài)议息(xī)前已(yǐ)经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺(cì)激(jī)价格(gé)继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对经济和(hé)金融市场产生(shēng)怎样的(de)影(yǐng)响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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