一(yī)度被称(chēng)为(wèi)“机(jī)构投资者风向标”的(de)股票ETF市(shì)场(chǎng)，迎(yíng)来重大变局(jú)，个(gè)人投资者(zhě)不仅在新发基金中占据主流，存量产品也(yě)超过了机构投资者(zhě)占(zhàn)比。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，在基(jī)金行业ETF投教(jiào)工作成效显著，ETF交易工具优势被(bèi)投资者逐渐认知(zhī)，以及(jí)投资热(rè)点轮动(dòng)加快(kuài)、主题和行业ETF跟(gēn)踪效率较高等背景下，国内(nèi)资本市场正在经历(lì)股民转基民，由“投个股”到“投(tóu)ETF”的(de)转变。长(zhǎng)期来(lái)看，个人在股(gǔ)票ETF占(zhàn)比抬升，有利于投资者分散(sàn)风险，提(tí)高(gāo)市场交易活跃度，长远可提(tí)高A股市(shì)场稳定性。

　　新(xīn)发权益(yì)ETF个人占比84％

　　个(gè)人投资者成为“主(zhǔ)力军(jūn)”

　　Wind数据显示，截至5月13日，今年新成立的37只(zhǐ)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）上市(shì)前一周披露的个人投资者平均占比(bǐ)83.9％，个人投资者俨(yǎn)然成为新发权益ETF的主力军。

　　而从全(quán)市(shì)场数据看(kàn)，2022年个人投资者(zhě)比例为50.85％，同比(bǐ)下降3.67个百分点，但仍(réng)然在股票ETF市场占(zhàn)比超过了机构资金。

　　针对个人投资者占比的变化，华泰柏瑞指数投(tóu)资部总监(jiān)助理(lǐ)、基金经理(lǐ)李沐阳表示，2018年(nián)以前(qián)，权益类ETF的规模主要集中在几(jǐ)大(dà)宽基(jī)ETF，一般都是机构投资者做配置去买ETF。2019年以后，行业(yè)ETF如雨后(hòu)春(chūn)笋般出现，叠(dié)加全行业指数(shù)相关业务同仁在(zài)ETF投教工作上的(de)共(gòng)同努力，ETF作为交易工具的(de)优势，越来越被普(pǔ)通个人投资者认知(zhī)，从而使(shǐ)个人股票占比的(de)大幅提升。

　　具体到今年新发ETF个(gè)人占比较高的现象(xiàng)，国(guó)泰基金也分析(xī)，今年(nián)以来A股市场持续回(huí)暖，投(tóu)资者情绪比较(jiào)积(jī)极，新发产品募(mù)资环境比(bǐ)较(jiào)好，也(yě)越来越受到个人投(tóu)资者的青睐。此外(wài)，ETF投(tóu)资者大(dà)部分由股(gǔ)民转化而来，这些个人投资者也认识(shí)到ETF持有一篮子股票，胜率(lǜ)大概率更(gèng)高(gāo)，相对于个股(gǔ)来(lái)说，也能(néng)更(gèng)好地分散风险。

　　基煜(yù)研究也(yě)补(bǔ)充道，个人投资者(zhě)“买新不买旧”的理(lǐ)念扎根较(jiào)深(shēn)，更倾向于交易新上(shàng)市的ETF，而机构投(tóu)资者对(duì)于时(shí)间成本的把(bǎ)控(kòng)较严(yán)格，在看准投资机会后，更(gèng)倾向于去申购老产品。

　　近五年个(gè)人占比呈攀升(shēng)势头

　　个(gè)人(rén)增持(chí)宽基ETF，机构增持行业或(huò)主题(tí)ETF

　　从近五年数(shù)据看，个(gè)人在股票ETF占比也呈(chéng)现(xiàn)明显的(de)震荡攀升势头。

　　在2018年，个(gè)人(rén)在股票ETF产品中平均占比为38％，2019年-2020年个人(rén)持有比例平(píng)均分别为36％、42％，2021年一度占比(bǐ)达到54.52％的(de)高点，超过了机构资金，股票(piào)ETF作为“机构投资(zī)者(zhě)风向标”成为过(guò)去式(shì)。

　　到2022年，个人占比(bǐ)又回落(luò)近5％，达到50.85％，但仍然(rán)超(chāo)过了机构占比。

　　分结构(gòu)来看，在宽(kuān)基ETF中，个人占比从38.26％增(zēng)至39.76％，同比上(shàng)升1.5个百(bǎi)分点；而个人投资(zī)者(zhě)占比(bǐ)较高(gāo)的行(xíng)业或主题ETF，同期(qī)则从60.6％的高(gāo)点(diǎn)回落只55.23％，下(xià)降(jiàng)5.38个百分点。

　　但由(yóu)于国内ETF整体仍在(zài)扩张态势中，个人投(tóu)资者在行业或主题ETF产品中占比下降，但绝对份(fèn)额也是(shì)在增长的，这一数据更(gèng)代(dài)表了机构投资(zī)者(zhě)对行业或主题ETF的认可度也在不断抬升。

　　“我个人认为是ETF投教(jiào)工作在发挥作用(yòng)。”李(lǐ)沐阳表示(shì)，在(zài)下(xià)沉(chén)调研的过程(chéng)中(zhōng)，我们发现大部分投(tóu)资者都会将较(jiào)为低风险的宽(kuān)基ETF，比如沪深300ETF等产品(pǐn)作为(wèi)尝试。潜移默化中，宽基(jī)ETF扮演了(le)资产组合(hé)配置中的一个(gè)重(zhòng)要的(de)台阶。

　　国泰基金也补充道(dào)，由于近年来行业(yè)轮动(dòng)加快，而宽基ETF可以帮助投资者把握(wò)比较均(jūn)衡(héng)的投(tóu)资(zī)机会，受到资金关注。早(zǎo)在2018年和(hé)2022年，市场震荡下行，投资者的风险偏好有(yǒu)所降(jiàng)低，宽基(jī)ETF会比较受欢迎；而(ér)在市场上行时，行业和主(zhǔ)题(tí)异(yì)彩纷(fēn)呈(chéng)，机会又多上涨空(kōng)间又(yòu)大，风险偏好也(yě)随之(zhī)上升，所以行业和主题ETF占(zhàn)比则会提升。

　　基煜研究也表示(shì)，近五年市场成交热情(qíng)的(de)提升带来了A股(gǔ)市(shì)场的大幅(fú)发展，个人投资者入市规模激增，而在(zài)经历(lì)了多种行情风格的锤炼后，尤其是操作难度较(jiào)高的(de)2022年之后，投资者们对于跑赢基准的难度有了更清(qīng)晰的认知，而(ér)ETF能够有(yǒu)效的跟上基准的步伐；另一方面，近(jìn)几年投资热点轮动(dòng)较快，新(xīn)的投资领域带来了(le)大量(liàng)的(de)学习成本，而(ér)ETF的投(tóu)资门槛(kǎn)较低，运作透明度较高，因而逐步获得个人投(tóu)资者的(de)认可。

　　具体来看(kàn)，基(jī)煜(yù)研究分析(xī)，一(yī)是随着A股(gǔ)市场愈发成熟、有(yǒu)效性提(tí)升，个人投(tóu)资(zī)者对于β收益的认知将(jiāng)越来越深入，近几年(nián)可以看到更多投资者会基(jī)于大势(shì)选择宽基(jī)投(tóu)资(zī)工(gōng)具；另一方面，2019年(nián)至2021年，市(shì)场的(de)投资主(zhǔ)线(xiàn)较为清(qīng)晰，如消(xiāo)费、新能源、医(yī)药等，因此行业主(zhǔ)题(tí)基金ETF更容(róng)易受到追捧。

　　提升(shēng)交易活跃度

　　长远(yuǎn)可提高A股市场的稳定性

　　随着个人占比的(de)抬升，股票ETF市场(chǎng)的交投活跃度也(yě)呈现明显的提升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市(shì)场总成交额12.67万亿元，同(tóng)比增长43％；年(nián)平均换(huàn)手率也(yě)从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内人(rén)士表示，长期来看，股票ETF市(shì)场个(gè)人占比超过机(jī)构，有利(lì)于股民(mín)转为基民，为投(tóu)资者分散风险，提(tí)升交易活跃度，长远可提高A股(gǔ)市场(chǎng)的稳定(dìng)性。

　　国泰(tài)基金表示(shì)，ETF的(de)个人投资者大(dà)都由股民转化而(ér)来(lái)，个人投资者发现ETF快捷(jié)、透明(míng)、成本低廉且相比(bǐ)个股可以(yǐ)更好地平滑风险，也能(néng)够(gòu)获得(dé)交易的参与(yǔ)感，于是更多选择通过(guò)ETF来参与市(shì)场。相(xiāng)比个股来(lái)说，ETF的风险更分(fēn)散波(bō)动(dòng)也更小，因此个人投资者选择ETF而非股票(piào)，长远来看可(kě)提高A股市场的稳定性。

　　“个人投资者在ETF投资上可能交(jiāo)易频率更(gèng)高，也更容易(yì)受(shòu)到市(shì)场消息的影响，这对于我们基金管理人的持续运营和投资者陪(péi)伴都提出了更高的要求。”国泰基金相关人(rén)士称。

　　“更高的个人占比可(kě)能会(huì)带来更活跃的(de)交易，并带来更有(yǒu)吸(xī)引力的市(shì)场(chǎng)。”李沐阳也称。

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