射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变(biàn)局(jú)，下游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微(wēi)正式(shì)在(zài)科创板上市。公(gōng)司(sī)股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一(yī)级市场受到(dào)资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快车道(dào)，先(xiān)后引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市(shì)前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的(de)行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频(pín)芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者(zhě)注意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能(néng)手(shǒu)机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻(wén)泰(tài)科技等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续(xù)的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入(rù)；下游客(kè)户集中且(qiě)具(jù)有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微的(de)股(gǔ)东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当(dāng)前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年(nián)时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了(le)冲击，而(ér)市场对智能(néng)手机未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的(de)温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的射频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了(le)破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月(yuè)跌(diē)至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射(shè)频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射(shè佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次)频(pín)领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中(zhōng)低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射(shè)频前端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线，而预计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地及上(shàng)海和广州研发(fā)中心建设(shè)以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方(fāng)面，其(qí)表(biǎo)示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端领域取得的(de)市场地位(wèi)，增加头部客户的佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次市场(chǎng)份(fèn)额(é)；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系(xì)列(liè)。

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