财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业(yè)的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上(shàng)助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同(tóng)比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收(shōu)突破百亿(yì)元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发(fā)展在内(nèi)的外资系(xì)啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大(dà)阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一(yī)抹亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言海5月8日发(fā)布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒板块(kuài)营(yíng)收稳(wěn)增、归(guī)母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相比去(qù)年同(tóng)期(qī)明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证券符(fú)蓉(róng)预计(jì)2023年(nián)将(jiāng)是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势区域(2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用yù)持续扭亏(kuī)、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级市(shì)场表现(xiàn)来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股(gǔ)价(jià)同期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等(děng)，几(jǐ)乎每座城市(shì)都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具(jù)体(tǐ)市场份额(é)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占(zhàn)率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业将有望(wàng)进(jìn)一步提升(shēng)盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演变为(wèi)“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这(zhè)几年，外(wài)资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一(yī)手扶(fú)持的嫡(dí)系珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利(lì)润(rùn)增长将(jiāng)低于(yú)去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占据高端(duān)如(rú)同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了(le)高端(duān)化。此(cǐ)前多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要(yào)由外(wài)资(zī)啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤(pí)酒开始(shǐ)发力(lì)。以销(xiāo)量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江(jiāng)南北(běi)的大绿棒子，现在已经很难(nán)见(jiàn)到了(le)，各(gè)种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议(yì)价能力(lì)较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企(qǐ)业为向高(gāo)端化转型已多次实施提价(jià)举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢(huī)复(fù)将(jiāng)加(jiā)速(sù)各啤酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构(gòu)优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或不弱于成(chéng)本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近几年(nián)时有发(fā)生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频次、企业(yè)参与数量高(gāo)增，提(tí)价(jià)区(qū)域由部分到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷纷提价(jià)，中高(gāo)低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世(shì)传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇(qí)”，都是为了继续(xù)突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产(chǎn)品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价(jià)约(yuē)29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出(chū)，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品端(duān)方面，公司在(zài)坚持(chí)纯生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并借助桶啤(pí)、白啤等高(gāo)端产品(pǐn)放(fàng)量(liàng)，带动整体产品结构持(chí)续2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用升级。随着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销量来自(zì)中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力(lì)中(zhōng)国正式完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市(shì)场。华(huá)鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及(jí)超高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入(rù)占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明(míng)目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其(qí)高(gāo)端产(chǎn)品认知度(dù)或(huò)接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端(duān)化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近(jìn)几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利(lì)同(tóng)比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业(yè)态的落(luò)地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食(shí)品点评(píng)称，改革红(hóng)利(lì)释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速(sù)、成本优(yōu)化之(zhī)下，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出(chū)，精酿啤(pí)酒目前(qián)属于(yú)蓝海市场，拥有(yǒu)巨(jù)大发展潜力及空间(jiān)，且目前(qián)行(xíng)业(yè)格局未(wèi)定(dìng)，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多(duō)元(yuán)风味发(fā)展趋势，产品(pǐn)风(fēng)味及(jí)应用(yòng)场景布(bù)局多元(yuán)化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发(fā)展(zhǎn)潜(qián)力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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