国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽视。在美(měi)国(guó)多项重要经(jīng)济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也(yě)将召开5月议息(xī)会议(yì)，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希(xī)望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该银行很有可(kě)能会被美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和(hé)银行公布(bù)其(qí)第一季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股价在接(jiē)下(xià)来(lái)的两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创下历(lì)史新低。目(mù)前包括来(lái)自美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美联储的(de)官员正在与(yǔ)其他银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自(zì)身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业(yè)审查(chá)员未能(néng)采取有(yǒu)力行(xíng)动(dòng)解(jiě)决(jué)硅谷银行越来越多的问(wèn)题(tí)。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员(yuán)未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行(xíng)变得有多(duō)么不(bù)堪一(yī)击(jī)。他们的确发现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和(hé)美联储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联(lián)储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化转变(biàn)似乎导致联(lián)储的监(jiān)管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些(xiē)变化(huà)体现在降(jiàng)低(dī)标(biāo)准、增加复(fù)杂(zá)性，以(yǐ)及(jí)监管方(fāng)式不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审(shěn)查员已经确定了(le)硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致(zhì)其倒闭的(de)一(yī)大问题——利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风险，但(dàn)美联(lián)储自(zì)身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收(shōu)到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多(duō)年来一直(zhí)突(tū)破内(nèi)部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和(hé)流动性(xìng)要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适(shì)用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标准和的(de)流动性规定。他(tā)呼吁(xū)，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛(fàn)的银(yín)行考(kǎo)虑到可(kě)出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益(yì)，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划和(hé)风险管(guǎn)理不足的公司，美(měi)联(lián)储可能增加资(zī)本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的(de)声明，美国总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外(wài)，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事(shì)宜达(dá)成原则性协(xié)议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步(bù)确(què)保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预期及(jí)前值中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单在(zài)此前(qián)一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一(yī)季度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出美(měi)国经济(jì)放缓但通胀水平(píng)依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去(qù)年(nián)四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示(shì)出(chū)美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期(qī)放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的(de)预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由(yóu)于反映核(hé)心个人消费支(zhī)出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不(bù)存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策面临抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及(jí)一季度经(jīng)济的回(huí)落(luò)，美国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以及下行压力(lì)已经(jīng)持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策(cè)选择时不得(dé)不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但(dàn)在(zài)记(jì)者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或(huò)将(jiāng)更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未(wèi)来(lái)加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无最(zuì)新点阵图(tú)和经济展望公布(bù)，因(yīn)此会议重(zhòng)点在(zài)于利率决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的(de)会后(hòu)发(fā)言(yán)两方面。其中，在(zài)决议声明(míng)方面(miàn)，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特(tè)别是能否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关(guān)暗(àn)示。而在会(huì)后的新(xīn)闻发布会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于(yú)经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政策以及(jí)银行业危机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的(de)观点论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市场(chǎng)还是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联储(chǔ)会(huì)议需要(yào)关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美联储对于(yú)目前金融以及经济(jì)风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未(wèi)来的货币政策预(yù)期，比如(rú)是否透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再度上升，美(měi)元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记(jì)者会(huì)上对未来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢(yì)出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美(měi)联储货币政策(cè)迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预期出(chū)现(xiàn)一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行(xíng)业风(fēng)险事(shì)件余(yú)波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联(lián)储对于后续货币(bì)政策之间(jiān)的预期差，以及美国经济(jì)层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业市(shì)场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人(rén)数(shù)还(hái)是失业率(lǜ)指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及(jí)美(měi)联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策(cè)转向的(de)阈(yù)值区(qū)间，这(zhè)极(jí)有(yǒu)可能(néng)造(zào)成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落地后的(de)一(yī)段时间(jiān)内，市(shì)场仍然会(huì)延续(xù)上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决(jué)策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美(měi)国经(jīng)济是否会(huì)陷入衰退，二(èr)是全(quán)球贸易结算体系下美(měi)元的(de)趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是(shì)美(měi)债实际(jì)利率的(de)变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美元(yuán)结(jié)算体系的(de)变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获(huò)得了越来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结(jié)束(shù)，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表(biǎo)现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国(guó)经济下行(xíng)以及欧美银(yín)行(xíng)业风(fēng)险带来的(de)避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来(lái)的(de)加息预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场对于美(měi)联储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力下，市场对(duì)降(jiàng)息(xī)预期的修正(zhèng)或将带(dài)来金(jīn)银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多(duō)空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单(guó)内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议(yì)落地，他预计(jì)美(měi)联(lián)储会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等(děng)重要事件(jiàn)，加之(zhī)银(yín)行业危机及(jí)债务上限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要(yào)防止过分押注引发(fā)的(de)风险。假期后(hòu)可(kě)关注贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美联储(chǔ)会议这(zhè)一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资(zī)者若(ruò)保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足(zú)够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确(què)的方向性行(xíng)情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的(de)指引，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应布局。

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