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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯(sī)联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不(bù)得不进一步(bù)提(tí)高(gāo)利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一定时(shí)间(jiān)，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的(de)激进政策遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下(xià)降”才能(néng)确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为(wèi)美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在(zài)不(bù)触发经济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策(cè)者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日(rì)正式启动

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的(de)交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设施机构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券市场准入(rù)备案的境(jìng)外(wài)机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换通”交易权限的(de)境外(wài)投资(zī)者需同时申请成为场外(wài)结算公司的(de)清算会员(yuán)或(huò)该类(lèi)会员的(de)清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净(jìng)限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人(rén)民币(bì)，后续可根(gēn)据(jù)市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理情况的公告(gào)。公(gōng)告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规(guī)则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继(jì)续加息预期以及(jí)欧美银行业危(wēi)机(jī)的继(jì)续发酵，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期的(de)第十次加息，也可能是(shì)本(běn)轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终(zh马斯克会加入中国国籍吗ōng)点。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定(dìng)放(fàng)慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究(jiū)所油脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂(zhī)相关(guān)上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛(máo)利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在(zài)一(yī)轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为(wèi)支撑油脂需求的(de)重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不同(tóng)程度的停(tíng)机计(jì)划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库(kù)存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出口月度环(huán)比下(xià)降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落(luò)地(dì)效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超(chāo)预(yù)期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预(yù)估下(xià)降的原因来(lái)自于马来西亚(yà)国内消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示(shì)，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本马斯克会加入中国国籍吗面供应增加的利(lì)空因素逐步(bù)弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公(gōng)布(bù)的(de)一项(xiàng)调查显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截(jié)至(zhì)4月底的(de)棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)降至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产量持平且(qiě)马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受(shòu)访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)都在下(xià)降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存(cún)下降的(de)主要原(yuán)因来(lái)自(zì)于(yú)产量的季节(jié)性减产以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的(de)棕榈油(yóu)出口(kǒu)较(jiào)好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国(guó)内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性能大(dà)大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度作为全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度下(xià)降，但都仍(réng)处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑(yì)制(zhì)其消费和(hé)进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因产量处(chù)于(yú)年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依(yī)然(rán)没(méi)有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对(duì)水平低(dī)是去库的主要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是(shì)供需双(shuāng)重推(tuī)动的结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重要的(de)是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少(shǎo)，马斯克会加入中国国籍吗棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未来(lái)产地(dì)的累库必将早于国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利多(duō)因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度(dù)时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导作用(yòng)。那(nà)么(me)，对(duì)于油脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四(sì)也放慢(màn)了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来(lái)说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰(fēng)产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量(liàng)到港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的(de)行(xíng)情难以表现(xiàn)得特别强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况(kuàng)下，油(yóu)脂(zhī)似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于(yú)美联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场的利(lì)空影响有限。对于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比例一(yī)段(duàn)时期内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观(guān)市(shì)场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅(fú)波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用。

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