5月10日(rì)，有(yǒu)消息称部(bù)分银行相(xiāng)关部门收到《关(guān)于调整协定存款及通知存款自(zì)律上限的通知》，四大国(guó)有银行协(xié)定存款和(hé)通知存款(kuǎn)自律上限的下调幅(fú)度为30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调(diào)整自(zì)2023年5月15日(rì)起执(zhí)行。本次拟下(xià)调(diào)中协(xié)定存(cún)款(kuǎn)更(gèng)多是对公业(yè)务，而通知存款则集中(zhōng)于短(duǎn)期存款。

　　就本一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么次协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续货币政策走(zǒu)向等，记者采(cǎi)访了(le)招(zhāo)商基金(jīn)研究(jiū)部首(shǒu)席经济学家李湛(zhàn)、长城基金总经理助理(lǐ)兼(jiān)现金(jīn)管理(lǐ)部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基(jī)金固定收益(yì)副总监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德信基金、德邦基金(jīn)等公(gōng)募(mù)基金公司(sī)及投研(yán)人(rén)士。

　　在业内(nèi)看来(lái)，本轮调降更多(duō)是出于推进利率市场化改革深(shēn)化大背景的考(kǎo)虑。对(duì)银(yín)行(xíng)而言，存款利率下调有助于减少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞争(zhēng)，降低银行负债成本；同时(shí)本次降息(xī)有助于促进投资、消费，也(yě)被(bèi)看(kàn)作是促进(jìn)宏观(guān)经(jīng)济复苏(sū)的表现(xiàn)。

　　长期来(lái)看，存(cún)款利(lì)率下(xià)行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的(de)紧迫(pò)性不高，但银(yín)行普遍以量补(bǔ)价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预计下(xià)半(bàn)年(nián)货币(bì)政策不(bù)会出(chū)现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续(xù)稳健货币政策基(jī)调(diào)。

　　延续(xù)银行存款利率调降的趋势

　　中国基(jī)金报记(jì)者：四大国有银(yín)行(xíng)为何下调(diào)协(xié)定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调(diào)降更多是出于推进(jìn)利率市场化改革深化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建立了(le)存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机制，自律机制成员银行(xíng)参(cān)考以10年(nián)期国债收(shōu)益率(lǜ)为代表的债(zhài)券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款市场利(lì)率(lǜ)，合理调整存(cún)款利(lì)率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月(yuè)下调(diào)存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。今年4月市场利(lì)率定(dìng)价自律机制发布《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施(shī)办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相(xiāng)关指标中引(yǐn)入了存款定(dìng)价(jià)惩罚措(cuò)施。而(ér)此前(qián)4月部分中小银(yín)行、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份(fèn)行挂牌利(lì)率(lǜ)下(xià)调，均是(shì)在利率(lǜ)市(shì)场化改革推进(jìn)背景(jǐng)下，银(yín)行(xíng)出于自身经营(yíng)考(kǎo)虑的自(zì)发行(xíng)为(wèi)。

　　邹德(dé)立：银行近(jìn)年息差不断下行。在(zài)资(zī)产端定(dìng)价压力较大且存款(kuǎn)持续高增的情况下(xià)，压降存款成本成为改善息差的重要手(shǒu)段。此外(wài)，2023年以来银行贷(dài)款向企业固定资产投资(zī)传(chuán)导较弱(ruò)，下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限有利于对公客户留(liú)存的(de)活期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市(shì)场利率(lǜ)整体下(xià)行(xíng)，实体经(jīng)济(jì)综(zōng)合融资成本不(bù)断下降，银(yín)行资产端(duān)收益(yì)下降较为(wèi)明(míng)显；第二，银(yín)行(xíng)整体净息差持续走低，银(yín)行利润空间压(yā)缩明显；第三，企(qǐ)业和居民风险(xiǎn)偏好大(dà)幅下降导(dǎo)致存款增长比较明(míng)显(xiǎn)，存款市(shì)场供需关系(xì)发生了(le)变(biàn)化，降低了银行高吸揽(lǎn)储的必要性；第四，协定存(cún)款和通(tōng)知存款介于活期与定期存款之间，自(zì)2022年存款自律机制对于活期存款与定期存款(kuǎn)利率进(jìn)行了几轮调整(zhěng)，本(běn)次将协定存款与通(tōng)知存款自律上(shàng)限下调(diào)也是一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么要将(jiāng)存(cún)款(kuǎn)产品线的调整进行统一(yī)，全(quán)面缓解银行(xíng)负债(zhài)压力。

　　综合各项(xiàng)因素(sù)，银行从自身经(jīng)营情况考虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过自(zì)律机(jī)制协调调降负债成本，有利于提(tí)升银行放(fàng)贷(dài)意愿(yuàn)，抑制资金脱(tuō)实向虚，更好的落(luò)实央行宽信(xìn)用的(de)政策贯(guàn)彻落实。

　　平安(ān)基金(jīn)：中国(guó)的(de)存款利率管(guǎn)控为上限管控，贷款(kuǎn)利(lì)率则为下限管(guǎn)控，近(jìn)年(nián)来贷款(kuǎn)利率下限管控彻底取消。存(cún)款利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年(nián)4月利率(lǜ)自律机制(zhì)建立以来，4月和(hé)9月经历了两轮大规模存款利(lì)率下(xià)降，主要是(shì)大行和股(gǔ)份行参与，今年(nián)以来(lái)的调整(zhěng)更多(duō)是延(yán)续去年9月(yuè)这(zhè)一轮存款利率下调，中小银行补充下(xià)调。

　　另(lìng)外，考评制度由原来的激励为主引入惩(chéng)罚措施，加(jiā)速了中小银行存款利率补降(jiàng)的进度(dù)。就今年(nián)的经济背(bèi)景而言，疫(yì)后脉(mài)冲式复苏后经济(jì)边际走弱，经济修(xiū)复存(cún)在(zài)波折(zhé)。目(mù)前居(jū)民(mín)超额储蓄高增(zēng)，实(shí)体融(róng)资(zī)需(xū)求有(yǒu)限(xiàn)，银行存款增加，降低存款利率可(kě)以(yǐ)引导减少信贷套利，助力经济增长。从银(yín)行的角度(dù)，净息差不断(duàn)压(yā)缩(suō)，银行经(jīng)营(yíng)压力增大，调(diào)整存款成(chéng)本成为改(gǎi)善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：下(xià)调协定存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要影响对公客户(hù)在(zài)商(shāng)业银行(xíng)的活期类存款收益，延续近(jìn)期银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的成(chéng)本压力；另(lìng)一方面，有(yǒu)利于(yú)引导(dǎo)超额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制创设(shè)以(yǐ)来，两轮(lún)利率调降都集中在活期和定期存(cún)款(kuǎn)，实际上忽略了这些(xiē)介于活期(qī)和定(dìng)期存款之间的存款(kuǎn)的(de)利率调(diào)整(zhěng)，当(dāng)下有必要(yào)一次(cì)性调整通知存款和协定存款利(lì)率(lǜ)上限，保(bǎo)证(zhèng)存款利(lì)率下调的(de)有效性。银(yín)行一季度(dù)净息差水平均创(chuàng)历史(shǐ)新低，上市银行整(zhěng)体(tǐ)净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降低银行负债成本，增厚息(xī)差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融数(shù)据，居民(mín)贷款(kuǎn)偏弱之外，企业贷(dài)款也在边(biān)际转(zhuǎn)弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同比(bǐ)多增幅度较大。在这种背(bèi)景下，MLF利率是否(fǒu)下(xià)调，还(hái)要进一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于(yú)存款利率(lǜ)，2023年银行(xíng)息差(chà)压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有(yǒu)动力(lì)持续(xù)主动(dòng)下调(diào)存款利率。长期来看，存(cún)款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。因此银行降息潮(cháo)可(kě)能仍(réng)聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此外(wài)，广义上的降息(xī)潮不仅(jǐn)仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳(zhèn)、江苏(sū)、浙江(jiāng)等发达地区地(dì)方债发行(xíng)利差(chà)降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质(zhì)较(jiào)好的发(fā)债主体，其信用债收(shōu)益(yì)率仍有下行趋势(shì)和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是由(yóu)实(shí)体经济(jì)资金(jīn)供需决(jué)定的，而央行的(de)政策利率(lǜ)、基准利率(lǜ)在(zài)一方(fāng)面要(yào)合适(shì)顺应市场环(huán)境，一方面也代表着政策(cè)意愿(yuàn)强调(diào)信号意义的作用。今年是真正(zhèng)疫(yì)后复(fù)苏的(de)第一(yī)年，我们仍面临内生动力不强需求不足的(de)情况，央行已经(jīng)通过降(jiàng)准以及(jí)结构性货(huò)币政策等多(duō)项举措给予了实体经(jīng)济所需(xū)的一(yī)定的资金(jīn)投放支持，有效降低了实体综(zōng)合融资成本，后续(xù)需(xū)要(yào)财(cái)政政(zhèng)策产(chǎn)业政策等配套政策继续激活(huó)内生动(dòng)力扭转(zhuǎn)预期(qī)。

　　当前央(yāng)行需(xū)要观察跟踪经(jīng)济运(yùn)行情况，短(duǎn)期(qī)调(diào)整政策利(lì)率(lǜ)的概率不大，但仍会维持(chí)资金合理充裕的环境(jìng)，故从(cóng)银(yín)行资产(chǎn)端的角度来(lái)讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持低位，后续是否进一步下调要看实(shí)体经(jīng)济复(fù)苏的情况(kuàng)。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不(bù)大，而存款利率(lǜ)上限的调整空(kōng)间仍(réng)存在，而(ér)是否进一步下(xià)调要(yào)看银行自(zì)身经营需(xū)要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月，人(rén)民(mín)银行指(zhǐ)导利率自律机(jī)制建(jiàn)立了存(cún)款利率市场化调整机(jī)制，自律(lǜ)机制(zhì)成(chéng)员银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国(guó)债收益率(lǜ)为(wèi)代(dài)表的(de)债券市(shì)场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利(lì)率，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率水平。在存款利率(lǜ)市(shì)场化(huà)调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存(cún)款利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化定价(jià)情况作为(wèi)合格审慎评估(gū)的扣分项(xiàng)，引(yǐn)发中小银行跟随调降存款利率(lǜ)。我们认为，通过存款利率下行，稳定(dìng)商业银(yín)行净息差进而保(bǎo)持贷款利率(lǜ)维持低位或继续下(xià)行，最终(zhōng)有(yǒu)利于(yú)社会融资成本下行。

　　德邦基(jī)金(jīn)：从日前公布(bù)的金(jīn)融数据(jù)看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求(qiú)边际弱修复趋势(shì)或仍在。近期国债利率持续下行(xíng)，银(yín)行间利(lì)率下行(xíng)，叠(dié)加(jiā)银行存款定价下调，4月社融(róng)信(xìn)贷低(dī)于预期(qī)，国内降息预期(qī)被进一(yī)步强化(huà)。海外来看，全(quán)球经济进入衰退周期，加息周期基本结束(shù)，后(hòu)续有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目(mù)前，我(wǒ)国国有大型商业(yè)银行(xíng)和股份(fèn)制商业银(yín)行的(de)定期存款利率已告别“3时代”。压降存(cún)款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力去持续(xù)推动(dòng)存款利(lì)率下(xià)降，来保障银行合(hé)理(lǐ)利(lì)差范围(wéi)，增加(jiā)银行信贷投(tóu)放的动力。

　　另(lìng)一方面(miàn)，居民(mín)避险需求仍在(zài)，存款持续(xù)高增，在揽(lǎn)储(chǔ)压力(lì)不大的基础上，银行(xíng)自(zì)身也有(yǒu)动力去下(xià)调存款(kuǎn)定价(jià)来(lái)保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债及经营(yíng)压(yā)力

　　中国基金报：协定存款、通知存(cún)款(kuǎn)利率自(zì)律上限调整，将(jiāng)有(yǒu)哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息差压力大是(shì)普遍(biàn)现(xiàn)象，此次政策(cè)调整有望(wàng)带动(dòng)中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行主动(dòng)跟随下调(diào)存款利率。另一方面，由于(yú)此前经济下行(xíng)影(yǐng)响，投资者悲观预期(qī)被放大(dà)，大量资金集中在银行存款端，此次存款利率下(xià)调也有望带(dài)动存(cún)款资(zī)金的释放，盘(pán)活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知释放了以下(xià)信(xìn)号：①减轻(qīng)银(yín)行息差压力。本次下(xià)调将引导(dǎo)银(yín)行的对公活期成本下降，存款降价叠(dié)加资产端让(ràng)利压力趋(qū)缓，银行息差、盈(yíng)利将合(hé)理修复(fù)，有利于增强银行内生资(zī)本补充能力；②减(jiǎn)少企业(yè)及(jí)居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来(lái)看(kàn)，本(běn)次(cì)下调对市场的影响(xiǎng)集中在以下两点：①规(guī)范银行的(de)协定存款定价(jià)秩序，减少存款定价(jià)的无序竞争。此前，部(bù)分中小银(yín)行(xíng)的协(xié)定存款和(hé)通知存款(kuǎn)定价过高，会(huì)对遵守自(zì)律(lǜ)机(jī)制、定价较低(dī)的银行(xíng)产(chǎn)生(shēng)揽储冲击。本次上限下调后(hòu)会(huì)普遍降低中小行协定存款及通知存款利率，减(jiǎn)少(shǎo)中小银行间(jiān)揽储恶意竞争，而对(duì)股份行及(jí)国(guó)有大行影(yǐng)响(xiǎng)较小。②长端(duān)利率下行仍(réng)有空间。市场(chǎng)降息(xī)预期(qī)升(shēng)温，但大概率落(luò)空。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：下调协(xié)定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户(hù)在商业银(yín)行的(de)活期类存款收益，使得对公(gōng)客户活期存款收益向对(duì)私客户(hù)看齐，一方面有助于缓解商业(yè)银(yín)行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，另一方面有利(lì)于引(yǐn)导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资(zī)转化。

　　邹德立(lì)：对于(yú)银行，存款利率(lǜ)自律上限调整降(jiàng)低(dī)了银行负债成(chéng)本，目(mù)前上市银行协(xié)定存款占(zhàn)总存(cún)款的比(bǐ)重在13％左右，重(zhòng)新规定协(xié)定(dìng)利(lì)率上限(xiàn)后(hòu)，预计行(xíng)业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一(yī)方面(miàn)可(kě)以(yǐ)限制高息揽储，规(guī)范行业竞(jìng)争，特别(bié)是(shì)降低银(yín)行对公活(huó)期(qī)存款成本压力(lì)，减轻银行负债及经营压(yā)力(lì)。此外，银行负债端成本的下降使得(dé)银行盈利(lì)能(néng)力增强，进一步打开了资产端收益率(lǜ)下(xià)行(xíng)的(de)空(kōng)间，或带(dài)动债券收益(yì)率不断下(xià)行(xíng)。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基(jī)金报：未来存款(kuǎn)利率是否还有进一(yī)步下降的(de)空间(jiān)？对股债(zhài)市场有(yǒu)何影响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年(nián)来，贷(dài)款和存款利率的非对称下(xià)行使得商业(yè)银行净息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力倒逼存款利率有进一步调(diào)降的(de)预期。一方(fāng)面，为支(zhī)持实体经(jīng)济，政策导向下贷款(kuǎn)加权平均利率创有统计(jì)以来新低，2022年12月金融(róng)机构(gòu)人(rén)民币贷款加权(quán)平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款市场(chǎng)上(shàng)的竞争(zhēng)类似“非(fēi)零(líng)和博弈(yì)”，“存款立(lì)行”和存款市(shì)场(chǎng)份额考核压力使得各行下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率动力(lì)不足(zú)，同样2020年(nián)以(yǐ)来上市银(yín)行(xíng)存量(liàng)存(cún)款(kuǎn)平(píng)均成本率(lǜ)基本持平。贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下行作用下(xià)，2022年12月(yuè)商业银(yín)行(xíng)净息差缩(suō)小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》规(guī)定的合格线1.8％。一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么p>

　　存款(kuǎn)利率调降预期，有利于降低全社会无风(fēng)险收(shōu)益(yì)率，利多(duō)永续经营性质的票息资(zī)产，比如(rú)利率债、稳定股息率的央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有下降的趋势(shì)和(hé)空间。从银行角(jiǎo)度(dù)，2018年以(yǐ)来由于存款定期化，活期存(cún)款占比明显下降，存款付息率有所抬升，与(yǔ)此(cǐ)同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧(jù)了银行息差压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民超额储蓄高增(zēng)、企业存款(kuǎn)提升、消费复苏较(jiào)慢(màn)，监管层面有(yǒu)动力去持续(xù)推动存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，促(cù)进存(cún)款流向(xiàng)消费和实际投(tóu)资。短期看，存(cún)款(kuǎn)利率下调带(dài)动流(liú)动性(xìng)继续进入债(zhài)市，中短(duǎn)期利率，特别是(shì)中短期信(xìn)用(yòng)债利率(lǜ)仍(réng)有下(xià)行空间。如果经济复苏较强，流动性也(yě)有(yǒu)可能进入(rù)股市，利(lì)好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利(lì)率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价(jià)，使得贷(dài)款价格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难上(shàng)行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等(děng)影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动力主(zhǔ)动跟进下调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望带(dài)动存款(kuǎn)利率整体下行。现实中，存(cún)款利率降(jiàng)低有助于压低全社会(huì)利率水(shuǐ)平(píng)，利好债(zhài)券(quàn)，同时股票(piào)市场(chǎng)中，对流动性敏(mǐn)感的(de)股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次(cì)降息释放的信号来看(kàn)，是否意味着(zhe)货币政策(cè)进(jìn)一步(bù)宽(kuān)松(sōng)？货币政策充裕延续，但(dàn)解读(dú)为边(biān)际再(zài)宽松(sōng)为(wèi)时(shí)尚早。2022年四季度货币政(zhèng)策执(zhí)行报告以及2023年一季度货政例会均表明当前(qián)货(huò)币政策基(jī)调(diào)未变，“精准有力”仍(réng)是第一(yī)要求(qiú)，而在此基础上强调(diào)“着(zhe)力支持扩大(dà)内需，为实(shí)体经济提供(gōng)更有(yǒu)力支持”。

　　本次调(diào)降(jiàng)意味(wèi)着当前长端利率(lǜ)仍(réng)有下(xià)行空间，但这一调降是(shì)针对银(yín)行协(xié)定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)利率自(zì)律上限，而非直(zhí)接调降(jiàng)挂牌存(cún)款利率(lǜ)，存款利率下调(diào)并不等(děng)于政(zhèng)策利(lì)率就必须进(jìn)行对等下调，市场不应视为降息的确定(dìng)性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环(huán)境下，普通投资者应该如何守住(zhù)自己的钱袋子(zi)？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具(jù)应(yīng)该兼(jiān)顾(gù)考(kǎo)量收益性、流动性以及(jí)安全性。在存款利率下降的(de)背景下(xià)，短(duǎn)债基金以及其他固收(shōu)类(lèi)基金在具一定(dìng)流动性的同时，相较(jiào)活期(qī)存款(kuǎn)和相当部分的银(yín)行理财产品(pǐn)，具有一定(dìng)的超额收益(yì)，是风(fēng)险(xiǎn)偏好较低和风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)适中投资(zī)者的合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来(lái)，债券市场利率整体(tǐ)下行，4月以来下行加速(sù)，当(dāng)前(qián)无论从绝对利率水(shuǐ)平(píng)还(hái)是从信用利差，都(dōu)回到了较低历史分位数水平，虽然债(zhài)市多头环境仍未改变，但一(yī)致预期导致行情走的比较(jiào)迅速，市场进(jìn)一(yī)步盈利空间(jiān)被(bèi)压(yā)缩(suō)，若看不到央行货(huò)币政策增量(liàng)政(zhèng)策(cè)，后续或进入震(zhèn)荡环境，而(ér)存量博(bó)弈(yì)交(jiāo)易下也可能(néng)会放大市场波动。

　　对于(yú)普(pǔ)通投资者来说，在(zài)这样的环境下尽量(liàng)选(xuǎn)择防守类(lèi)型的产品，规(guī)避市场波(bō)动，例如货币基金，而短债(zhài)基金(jīn)中要(yào)选择久期短流动性好(hǎo)、历(lì)史回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高(gāo)频数(shù)据的(de)弱化趋势显(xiǎn)现(xiàn)，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转向(xiàng)中长(zhǎng)期调(diào)结构，政策发(fā)力预期下(xià)降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期(qī)进一步强化，因此股票市(shì)场也进入到(dào)“休整期”。在市场震荡休整(zhěng)期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前环(huán)境下，建(jiàn)议(yì)关注行业估值水平较低，高(gāo)股息的(de)个股。

　　平(píng)安基金：目前面临(lín)低(dī)利率环境(jìng)，需要(yào)我(wǒ)们识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对(duì)收益率高(gāo)达(dá)20％且能保(bǎo)本的所谓理财产(chǎn)品。对普(pǔ)通投资(zī)者(zhě)而言，如果不具备(bèi)相关专业(yè)知识，可以选择把投资理财交给少(shǎo)数(shù)专(zhuān)业的(de)人来做，让(ràng)优秀的基金经(jīng)理(lǐ)管理自(zì)己的钱袋子。具备一定投资能力(lì)和风控能(néng)力的人士可通过理财(cái)和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是(shì)做好风(fēng)控(kòng)，选择适合自己风险偏好(hǎo)的方向和标的(de)。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：随着存款利(lì)率(lǜ)下行(xíng)，普通(tōng)投(tóu)资(zī)者储蓄收益下降，为保持(chí)资金保值增值，投资(zī)者在评估自(zì)身风险承受能力后可(kě)适当(dāng)考虑公(gōng)募货币基金、公(gōng)募(mù)中短债基金、商业银行现金(jīn)管理类(lèi)产品等风险等级(jí)较低、支取相对(duì)灵活的产品。

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