尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在(zài)4月8日，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和(hé)电子自年初以来(lái)的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么(me)今年(nián)演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年(nián)的(de)概(gài)率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一(yī)波明(míng)显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月(yuè)下(xià)旬(xún)六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底也(yě)比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按此速度(dù)再调整一(yī)段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或(huò)由计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密(mì)集披(pī)露期结束(shù)后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势以及(jí)政府支持力(lì)度进一步加大、资(zī)本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁(zào)动(dòng)是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照(zhào)历(lì)史经验(yàn)，要么(me)计算(suàn)机转电子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从(cóng)细(xì)分(fēn)环节(jié)进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的(de)提升(shēng)明显拉升(shēng)了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在(zài)研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模(mó)块等细(xì)分赛道将陆续迎来(lái)基本面(miàn)的(de)确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型(xíng)快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模(mó)块、光芯片(piàn)等(děng)领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信重要环(huán)节(jié)，相关公(gōng)司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙(lóng)头公(gōng)司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军(jūn)企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务器的价值(zhí)量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备打开新成(chéng)长空(kōng)间。此外(wài)，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求爆发(f刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思ā)式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包(bāo)括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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