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写照的意思写照是什么词性沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估(gū)”投资范(fàn)式(shì)之(zhī)一：低估值、高(gāo)分红

　　低(dī)估值、高分(fēn)红，是包括能源链、“一带一路”和运营商(shāng)在内(nèi)的“中特估”方向最鲜明的共(gòng)同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一(yī)路”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上涨后，当(dāng)前这些板(bǎn)块估值仍处(chù)于(yú)历(lì)史(shǐ)平均水平附近。2）与(yǔ)此同时，能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和(hé)运(yùn)营商(shāng)股息(xī)率显著高(gāo)于(yú)市场(chǎng)整体，较高的分(fēn)红(hóng)也成(chéng)为其进可攻、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估”投资范(fàn)式之二：政策的持续支(zhī)撑和催化

　　政(zhèng)策(cè)持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营(yíng)商板块修复(fù)的重要驱(qū)动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一路”十周年(ni写照的意思写照是什么词性án)之际，从沙伊和解(jiě)、中俄深化合(hé)作联合声明、中巴联合(hé)声明等，以及后续5月召(zhào)开在即(jí)的(de)第三届“一带一路”国际合作高峰(fēng)论坛，“一(yī)带(dài)一路(lù)”相关(guān)利好不(bù)断，板(bǎn)块行(xíng)情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来(lái)，数字经济上升为国家(jiā)战(zhàn)略，相关政策密集出(chū)台。今(jīn)年国(guó)务院(yuàn)改(gǎi)组又新设国家数据(jù)局。运营商(shāng)作为“数字经济”的基础(chǔ)设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资(zī)范式之(zhī)三(sān)：景气修复(fù)预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升值的全年宏观主线驱动盈利能力修复(fù)，带动能源链(liàn)整体(tǐ)性上涨。1）能源(yuán)产业链作为(wèi)原材料高度依赖海(hǎi)外(wài)供应、同时(shí)下游需求(qiú)基(jī)本集中在国内市场的方向之一(yī)，将充分受(shòu)益于人(rén)民币升值的(de)宏观趋势。2）中国经(jīng)济复苏，下游领域需求预期回暖(nuǎn)，能写照的意思写照是什么词性源产(chǎn)业(yè)链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范(fàn)式(shì)，“中特估”重点关(guān)注哪些方(fāng)向？

　　除(chú)了能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商(shāng)等之外(wài)，当(dāng)前我们建议关注机械（造船）、交运（公(gōng)路、铁路(lù)、港口）、大型银(yín)行等细(xì)分(fēn)方向(xiàng)。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶(bó)制造(zào)业(yè)作为国家重点支持的战略性产业之(zhī)一，近年来(lái)经历了行业调整和(hé)产(chǎn)能过(guò)剩的(de)困境(jìng)，但近期板块景气已在改(gǎi)善：一方面(miàn)，随着全球(qiú)航运(yùn)市场(chǎng)需(xū)求正(zhèng)在增长，带来包括化学品船与成(chéng)品油轮船的订(dìng)单大(dà)幅(fú)提升。另一(yī)方面，国企改革推动造(zào)船企业重组(zǔ)整合和产(chǎn)能优化之下，国内船舶制造业已(yǐ)在逐步实现结(jié)构调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公(gōng)路(lù)、铁路、港口）：五一期间(jiān)各项(xiàng)数据恢(huī)复良(liáng)好(hǎo)。业绩确(què)定性强，承诺高分(fēn)红，类(lèi)债属性突出。经济增速下行，高(gāo)速公(gōng)路、铁路、港口资(zī)产(chǎn)稳健性凸显(xiǎn)，业绩成(chéng)长及确(què)定性(xìng)较高。同时近几年(nián)，高速公路及铁路板(bǎn)块上市公司更加注(zhù)重投(tóu)资人回(huí)报，多家公司发布(bù)股东回报计(jì)划(huà)，大幅(fú)提高分红比例以及承诺未(wèi)来几年高分(fēn)红(hóng)水平(píng)，给投资(zī)人带来确定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大(dà)背景下融资需求回暖(nuǎn)，基本面有支(zhī)撑，板块(kuài)估值也具备修复(fù)空间(jiān)。2023年以来，信贷(dài)需求连续三(sān)个(gè)月超预(yù)期回暖，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳(wěn)增长。此外，作为业(yè)绩(jì)稳定且(qiě)高分红的板块，当前银行PB估(gū)值(zhí)处于2016年以来(lái)11.6％的(de)较低位置，修(xiū)复空间较大。