财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价(jià)值促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国(guó)新央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进(jìn)金(jīn)融业(yè)估(gū)值提升和(hé)高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市场较长一段时期(qī)的热(rè)门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场对部分传(chuán)统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分(fēn)红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾(wěi)的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风(fēng)捉(zhuō)影，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济(jì)温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情的(de)结(jié)束(shù)，这一(yī)次历(lì)史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单(dān)一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再(zài)奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行(xíng)板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含(hán)量(liàng)”比较(jiào)高(gāo)的板块行进，从去(qù)年(nián)底(dǐ)开始监管开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有(yǒu)比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望(wàng)持续(xù)为投资者带来(lái)除稳定股息收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块(kuài)，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅(fú)超(chāo)过(guò)4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场(chǎng)早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不(bù)强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起的(de)那些低(dī)增(zēng)速(sù)的(de)企(qǐ)业，现在反而显得难(nán)能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高分红(hóng)、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益(yì)投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观(guān)等背景下，配(pèi)合当前(qián)经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行(xíng)、西(xī)安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同(tóng)样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上(shàng)，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银(yín)行(xíng)和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于(yú)2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产(chǎn)质量(liàng)、让(ràng)利实体经济(jì)容忍(rěn)度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红(hóng)和(hé)高股息是银行(xíng)股相对于其他主题(tí)板块更强的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋(qū)势(shì)平均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低也姜子牙活了多少岁为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边(biān)际可以(yǐ)为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是(shì)高股息策略的(de)理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以(yǐ)及(jí)二三季(jì)度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍(réng)然具有较(jiào)好的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的银行估值(zhí)都(dōu)在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还(hái)有大(dà)量的(de)商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的(de)修复空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而(ér)提高银行的利润增速(sù)，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一段落。对(duì)此，市(shì)场人(rén)士认为(wèi)，站在(zài)中(zhōng)特估背(bèi)景下(xià)去(qù)看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射包括不限(xiàn)于大(dà)金融爆(bào)发往往(wǎng)代(dài)表市(shì)场没(méi)有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这(zhè)一成交量与甚至(zhì)部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也(yě)不是单(dān)一的(de)，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单(dān)一地(dì)以过(guò)去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易(yì)结构容易(yì)被表征为(wèi)市(sh姜子牙活了多少岁ì)场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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