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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利(lì)率可能(néng)需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策者可能不得(dé)不进一步提(tí)高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再(zài)决(jué)定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还(hái)不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降”才能确(què)信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在(zài)不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官员的(de)代表(biǎo)人(rén)物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市(shì)场互联(lián)互通合(hé)作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结(jié)算等方面互(hù)联互通的机(jī)制(zhì)安排(pái)，参与内地银(yín)行间金(jīn)融(róng)衍生品市场。初期(qī)可(kě)交易品种(zhǒng)为利(lì)率互换产品，报价(jià)、交易(yì)及结算(suàn)币(bì)种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协(xié)议(yì)，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算业务的(de)清(qīng)算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境(jìng)外投(tóu)资(zī)者为符(fú)合人(rén)民(mín)银行要(yào)求并完(wán)成(chéng)内地(dì)银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构(gòu)投资者，并经外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权限的境(jìng)外投资者需同时申请成(chéng)为场外结(jié)算(suàn)公司(sī)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每(měi)日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续(xù)可根据(jù)市(shì)场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能(néng)正常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关(guān)原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规则(zé)》第(dì)一(yī)百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无(wú)效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不(bù)受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联储继续(xù)加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环(huán)境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期(qī)的第十次开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗加息，也可能是本轮(lún)紧(jǐn)缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师巩力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连(lián)续(xù)下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源(yuán)于(yú)餐饮端的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度(dù)业绩大(dà)增，多因为销量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提(tí)升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力(lì)量。另(lìng)一方面(开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗miàn)，国内大豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上(shàng)旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度的(de)停机计划，市场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库(kù)存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在(zài)本(běn)周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环(huán)比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市(shì)场情(qíng)绪(xù)略显悲(bēi)观。但(dàn)在价(jià)格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于马来西亚(yà)国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身(shēn)基(jī)本面供应增加(jiā)的利空因(yīn)素(sù)逐步弱化也对(duì)盘(pán)面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁(shuí)将起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈油库存也(yě)由升转降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商务网监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都在下(xià)降，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因来自于(yú)产量的(de)季节(jié)性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内出(chū)口政策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优(yōu)化调(diào)整带(dài)来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都(dōu)不(bù)同程(ch开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗éng)度(dù)下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其(qí)消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期(qī)随着产量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重(zhòng)要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地让(ràng)利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必(bì)将(jiāng)早(zǎo)于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的(de)年度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入(rù)中期(qī)企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人(rén)士看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储(chǔ)加息周期接(jiē)近(jìn)尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四也(yě)放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来(lái)说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产(chǎn)对国(guó)内(nèi)市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕(pò)比和当前年(nián)度南美大(dà)豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将(jiāng)比较多(duō)地被(bèi)宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固(gù)定的，不会因(yīn)为原油及宏观(guān)市(shì)场的波动，而(ér)出(chū)现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用(yòng)。

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