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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能(néng)不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀(zhàng)是否处(chù)于(yú)通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通(tōng)合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行(xíng)开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国家(jiā)和(hé)地区的(de)境外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互联(lián)互(hù)通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内(nèi)地(dì)银行间(jiān)金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上(shàng)海清算所利率互(hù)换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境(jìng)外(wài)投资者为(wèi)符合人民银(yín)行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外(wài)汇(huì)交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投资者需同时申(shēn)请(qǐng)成为场外(wài)结算(suàn)公司的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易(yì)净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限额(é)为40亿(yì)元人民币，后续可根据(jù)市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正(zhèng)常(ch表示第一的词语四字，古代表示第一的词语áng)交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处(chù)理表示第一的词语四字，古代表示第一的词语情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交易所债券交(jiāo)易(yì)规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的(de)转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒ表示第一的词语四字，古代表示第一的词语u)弱后也迎来(lái)上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期(qī)货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)的(de)强力反弹是由基(jī)本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩(jì)大(dà)增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的(de)重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出(chū)现(xiàn)不同程(chéng)度(dù)的(de)停机计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数(shù)据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超(chāo)预期下降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期(qī)价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受访的九位(wèi)分析师(shī)和(hé)贸(mào)易(yì)商预估(gū)中值显示(shì)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原(yuán)因(yīn)来自于产量的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到(dào)年(nián)初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来(lái)西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年(nián)内低位，无(wú)法满足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结(jié)果。随着(zhe)产地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要(yào)想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库存压(yā)力(lì)明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将(jiāng)早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过(guò)，从更长的年度时间(jiān)周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍(réng)然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美(měi)国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空(kōng)交织(zhī)。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对(duì)豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估(gū)值在偏低(dī)的(de)油(yóu)粕比和当(dāng)前年度(dù)南(nán)美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低(dī)水平。在(zài)此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来(lái)，由(yóu)于美联(lián)储加(jiā)息已经(jīng)在(zài)市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的(de)利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市(shì)场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而(ér)出(chū)现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消(xiāo)费必(bì)需品(pǐn)，宏(hóng)观因(yīn)素(sù)影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波动(dòng)仍然(rán)将起到(dào)主导作用。

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