财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信(xìn)合(hé)并近两个(gè)月(yuè)后，与这次事件有关的一个重(zhòng)要(yào)问题终于(yú)尘(chén)埃落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法触发CDS行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布公告称(chēng)，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商(shāng)组成(chéng)的委员会一致投票(piào)通过了(le)上述决议。值得(dé)一提(tí)的是，瑞信(xìn)本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出这个(gè)问(wèn)题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与CDS合(hé)约所依据(jù)的参考(kǎo)债券（次(cì)级(jí)债）具(jù)有同等地位(wèi)，并(bìng)以一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参(cān)考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府(fǔ)干预的(de)信(xìn)贷(dài)事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和(hé)担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优(yōu)先(xiān)债权人。同(tóng)时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成(chéng)借款资金(jīn)做出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的(de)紧急交易(yì)中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了(le)大量此类(lèi)债(zhài)券持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用(yòng)是在(zài)信(xìn)贷事件（违约、重行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔(péi)，索(suǒ)赔的(de)金额(é)通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市场(chǎng)价值。各个区域的(de)信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会，负(fù)责决定(dìng)在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中(zhōng)定义的(de)信贷事件。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团(tuán)债务相关的(de)CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据并未(wèi)区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞(ruì)信预计将造(zào)成170亿美元(yuán)的损失(shī)，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味(wèi)着收购资产的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银(yín)的(de)战略委员会(huì)就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并(bìng)在(zài)今年2月得(dé)出“不宜收购”的决(jué)定，但(dàn)最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府的(de)要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并(bìng)交(jiāo)易完成后加入(rù)瑞(ruì)银(yín)集团的董(dǒng)事(shì)会(huì)，同时在“可预(yù)见的(de)未来”，瑞信的品牌(pái)仍(réng)将独立运营。

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