申万(wàn)一级的半导体行业涵盖消费电(diàn)子、元件等6个(gè)二(èr)级子(zi)行业(yè)，其中市值权(quán)重最大的(de)是半导体行业，该行业涵盖(gài)132家(jiā)上市(shì)公司。作(zuò)为(wèi)国(guó)家芯片战略发展的重点领域(yù)，半导体行业(yè)具备(bèi)研发技术壁(bì)垒、产(chǎn)品国产替(tì)代(dài)化、未来前景广阔(kuò)等特点，也因此(cǐ)成为A股(gǔ)市场有影响力的科技板块。截至5月(yuè)10日，半(bàn)导体行业总市值达(dá)到(dào)3.19万亿元(yuán)，中芯(xīn)国际、韦(wéi)尔股份(fèn)等5家企(qǐ)业(yè)市值(zhí)在1000亿元以(yǐ)上，行业沪深300企业数量达到(dào)16家，无(wú)论是(shì)头部千亿企业数量还是沪深300企(qǐ)业(yè)数(shù)量，均位(wèi)居(jū)科(kē)技类(lèi)行业前列(liè)。

　　金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院发现(xiàn)，半导体行(xíng)业自2018年(nián)以来经过4年快(kuài)速发展，市场规模不断(duàn)扩(kuò)大，毛利率稳(wěn)步提升，自主研发的环境下，上市公司(sī)科技含量越来(lái)越高。但与此同时，多数上(shàng)市公司业绩高光时刻在2021年，行业(yè)面(miàn)临短期库存调整、需(xū)求(qiú)萎缩、芯片(piàn)基(jī)数卡(kǎ)脖子等(děng)因素(sù)制约，2022年多数(shù)上市公司(sī)业绩(jì)增速放缓，毛利率下滑，伴(bàn)随库存风险加大。

　　行(xíng)业营收规模创新高，三方面因素(sù)致(zhì)前(qián)5企业市占率下滑

　　半导体行业(yè)的132家公司，2018年实现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年(nián)增长至4552.37亿元(yuán)，复(fù)合增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看(kàn)，主(zhǔ)营(yíng)业务为半(bàn)导体IDM、光学(xué)模组、通(tōng)讯产品集成的(de)闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年(nián)实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营(yíng)收稳步增长，但半导体行业上(shàng)市(shì)公司的营收集中度却在下滑。选取2018至(zhì)2022历(lì)年(nián)营收排名前(qián)5的企业，2018年长电(diàn)科技、中芯国际5家企业实现(xiàn)营(yíng)收(shōu)1671.87亿元，占行业营(yíng)收总(zǒng)值的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营(yíng)业收入居前5的(de)企业(yè)

　　制表：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　至(zhì)于前5半(bàn)导体公司营收占比下滑，或主要由三(sān)方(fāng)面因(yīn)素导致。一是如韦尔(ěr)股份、闻泰科技(jì)等头部企(qǐ)业营收增速(sù)放(fàng)缓，低(dī)于行业平均增速。二是江波(bō)龙、格科微(wēi)、海(hǎi)光信息等(děng)营(yíng)收体量居(jū)前的企业不断上市，并在资(zī)本助力之下(xià)营收快速(sù)增长(zhǎng)。三是(shì)当半导体行业处于国产替(tì)代化(huà)、自(zì)主研(yán)发背景下(xià)的高(gāo)成长阶段时，整(zhěng)个市场(chǎng)欣欣(xīn)向荣(róng)，企业(yè)营收高速增长，使(shǐ)得(dé)集中度分散。

　　行业归母净(jìng)利(lì)润下滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企业(yè)占比不足五成

　　相比营收，半(bàn)导(dǎo)体行业的(de)归母净利润增速更(gèng)快，从2018年(nián)的43.25亿元增(zēng)长至(zhì)2021年的657.87亿(yì)元，达(dá)到14倍(bèi)。但(dàn)受到电子产(chǎn)品全(quán)球销量增速放缓(huǎn)、芯片库存高位等因素影响，2022年行业整体净(jìng)利润567.91亿元，同比下滑(huá)13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具体公(gōng)司来(lái)看，归母(mǔ)净利润正增长企业达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业(yè)净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家企(qǐ)业净利润增速在100％以上，12家(jiā)企业增速在50％至(zhì)100％之间(jiān)。

　　图1：2022年(nián)半导体企(qǐ)业归母净利润增速(sù)区间

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速(sù)优异的企(qǐ)业(yè)来(lái)看，芯(xīn)原股份涵盖(gài)芯(xīn)片设计、半导体IP授权等业务(wù)矩(jǔ)阵(zhèn)，受益于(yú)先进的芯片定制技(jì)术、丰(fēng)富的(de)IP储备以及强(qiáng)大的(de)设计能(néng)力，公司得到(dào)了相关客(kè)户的广泛(fàn)认可。去年芯原股份以455.32％的增(zēng)速(sù)位列半导体行(xíng)业之首，公司利(lì)润从(cóng)0.13亿(yì)元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行业第92名，其较快增(zēng)速与(yǔ)低(dī)基数(shù)效(xiào)应有关。考虑(lǜ)利润基数，北(běi)方华创归母净利(lì)润从2021年的(de)10.77亿元增长至23.53亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)118.37％，是(shì)10亿利(lì)润体量下(xià)增速最(zuì)快的半(bàn)导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)增(zēng)速居前的10大企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业经营风(fēng)险分析时，发现存货周转率反映(yìng)了分立器件、半导(dǎo)体设(shè)备等相关产(chǎn)品的周转(zhuǎn)情况，存(cún)货(huò)周(zhōu)转率下滑，意味产品流通速度变慢，影响企业现(xiàn)金(jīn)流(liú)能力(lì)，对经营造(zào)成(chéng)负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年(nián)132家(jiā)半(bàn)导体(tǐ)企业的存货周转率中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得(dé)注意的是，存货周转率这一经营(yíng)风(fēng)险指标反映行业是否面临库存风险，是否出(chū)现供过于求的局面，进而对股价表现有参考意义。行业(yè)整体而言，2021年(nián)存货周转(zhuǎn)率中(zhōng)位数与2020年基本持(chí)平(píng)，该年半导(dǎo)体指数上(shàng)涨38.52％。而(ér)2022年存货周转率中位(wèi)数和(hé)行业(yè)指(zhǐ)数分别下滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关性较大。

　　具体(tǐ)来(lái)看，2022年(nián)半导体行业存货周转率同比增(zēng)长的13家(jiā)企(qǐ)业(yè)，较2021年平均同比增(zēng)长(zhǎng)29.84％，该(gāi)年这些个股平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同比下滑的116家企业，较2021年平均同比下(xià)滑105.67％，该年这(zhè)些个股(gǔ)平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这(zhè)一数据(jù)说明(míng)存货(huò)质(zhì)量下滑的(de)企业，股价表现(xiàn)也往往更不(bù)理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收(shōu)、市值(zhí)居中上位置(zhì)的企业(yè)，2022年存(cún)货周转率(lǜ)均为1.31，较2021年分别下降了2.40和(hé)3.25，目前(qián)存货周转率(lǜ)均低于行业中位水平。而股价上，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率表现较差(chà)的10大(dà)企(qǐ)业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　行(xíng)业整体毛利率稳(wěn)步提升(shēng)，10家企(qǐ)业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上市公司(sī)整体毛利率呈现(xiàn)抬(tái)升态势，毛(máo)利率中位数从32.90％提(tí)升(shēng)至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭代(dài)升级、自主研(yán)发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行业毛利(lì)率(lǜ)中(zhōng)位数

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　2022年(nián)整体(tǐ)毛利(lì)率中(zhōng)位数为38.22％，较2021年下(xià)滑(huá)超过(guò)2个百分点，与(yǔ)上(shàng)游(yóu)硅料等原材料(liào)价格上涨、电子消费品(pǐn)需求放缓至部分芯片(piàn)元(yuán)件降价销售等因素有关(guān)。2022年半(bàn)导体下(xià)滑5个百(bǎi)分点(diǎn)以(yǐ)上企(qǐ)业达到27家，其(qí)中富满微2022年毛(máo)利率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个(gè)百分点，公司在(zài)年报中(zhōng)也说明了与(yǔ)这两(liǎng)方面原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行业(yè)最高的臻(zhēn)镭科技金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗达(dá)到87.88％，毛(máo)利率居前且公司经营体量(liàng)较大的公(gōng)司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研(yán)发费(fèi)用(yòng)增长四(sì)成，研发占比不断提升(shēng)

　　在国外芯片(piàn)市场(chǎng)卡脖子、国内(nèi)自主研发上行(xíng)趋(qū)势的背(bèi)景(jǐng)下，国内半导体企(qǐ)业需要不断(duàn)通过(guò)研(yán)发投入(rù)，增加企业(yè)竞争力，进而(ér)对长(zhǎng)久(jiǔ)业(yè)绩(jì)改观带来正(zhèng)向促(cù)进作用。

　　2022年半(bàn)导体行业累(lèi)计研发费用为506.32亿(yì)元，较2021年(nián)增长(zhǎng)28.78％，研发费(fèi)用再创(chuàng)新高。具(jù)体(tǐ)公(gōng)司而言，2022年132家(jiā)企业研发费用中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同期(qī)为(wèi)1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业(yè)研发(fā)费用同比(bǐ)增长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企业2022年研(yán)发费用(yòng)同比增长，32家企业增(zēng)长超过50％，纳(nà)芯微(wēi)、斯普瑞等4家(jiā)企业研发费(fèi)用同(tóng)比增长100％以上。

　　增(zēng)长金额来看，中芯国际、闻泰科技和(hé)海光(guāng)信(xìn)息(xī)，2022年研发费(fèi)用增(zēng)长在6亿元以上居(jū)前。综合研发费(fèi)用增(zēng)长率和(hé)增长(zhǎng)金(jīn)额(é)，海光信(xìn)息、紫(zǐ)光(guāng)国微、思瑞浦等企业比较突出(chū)。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年研发费用增长(zhǎng)5.79亿元，同比增长91.52％。公司去(qù)年推出了国(guó)内(nèi)首(shǒu)款支(zhī)持双模联网的(de)联(lián)通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电路(lù)产品进入(rù)C919大型客机供应链，“年产2亿件(jiàn)5G通信网(wǎng)络设备用石英(yīng)谐振器产业化(huà)”项目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发(fā)费用居(jū)前的10大企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　从研(yán)发(fā)费用占营收(shōu)比重来看，2021年半导体(tǐ)行(xíng)业的中(zhōng)位数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿(yuàn)增强，重视资金投入(rù)。研发费(fèi)用占比(bǐ)20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达(dá)到(dào)42家(jiā)。

　　其中，有32家企(qǐ)业不仅(jǐn)连续3年研发(fā)费用占比(bǐ)在(zài)10％以(yǐ)上，2022年(nián)研发费用(yòng)还在3亿元以上，可谓既有研发高占(zhàn)比又有(yǒu)研发高金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗金额。寒武(wǔ)纪-U连续三年研发(fā)费(fèi)用占比居行业前3,2022年(nián)研(yán)发(fā)费用占比达到(dào)208.92％，研发费用支(zhī)出(chū)15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡在众多行业领域中的(de)头部公司实现了批(pī)量销售或达成合作(zuò)意向(xiàng)。

金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗"center">　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发费用(yòng)占比(bǐ)居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

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