当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消(xiāo)息，当地(dì)时间周二，美(měi)国总统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议(yì)院(yuàn)多(duō)数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能(néng)性不大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部次日启动(dòng)非常规(guī)举措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高(gāo)债务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续(xù)履行政府(fǔ)的(de)所有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案提(tí)出，到(dào)明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这(zhè)一时限之前(qián)同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通(tōng)过(guò)后很快表(biǎo)示(shì)，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不(bù)提高(gāo)债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危机(jī)，美国(guó)监管机(jī)构的(de)第一(yī)份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认(rèn)，未(wèi)能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现(xiàn)的(de)缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银行业的这一场危(wēi)机(jī)风暴中，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发(fā)布的(de)报(bào)告，在(zài)对(duì)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的监管(guǎn)工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未来(lái)将对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规(guī)模很(hěn)高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入(rù)保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构(gòu)并未认(rèn)定大量无保险存(cún)款一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客(kè)户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧(jù)和加速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再(zài)度推(tuī)迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回(huí)部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必(bì)要(yào)销售”。

　　虽(suī)然(rán)该(gāi)部(bù)门去年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油(yóu)价一度(dù)降(jiàng)至(zhì)72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大(dà)油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切换到(dào)棕(zōng)榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐(cān)单亲家庭是什么意思饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要(yào)求(qiú)增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或(huò)不及预期(qī)，豆油累库(kù)放(fàng)慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示(shì)，但(dàn)随(suí)后咨询(xún)机构数据显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直(zhí)是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去(qù)库的(de)加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程(chéng)度(dù)反(fǎn)应(yīng)了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低库(kù)存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向(xiàng)。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳(láo)动节假期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国(guó)内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直接关系(xì)，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)美国(guó)非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来的美国(guó)经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期(qī)、美(měi)国银(yín)行业危机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本面的压(yā)制依然(rán)存在，受(shòu)访人士对(duì)油(yóu)脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背(bèi)景下，我们(men)预期油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月(yuè)是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是(shì)季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预(yù)计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需求国高库(kù)存(cún)带来(lái)的并不算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库(kù)存累库倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后(hòu)棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正常(cháng)季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给的(de)节奏但不会消化(huà)供(gōng)应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存从年初(chū)以来早就(jiù)已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期从库存季(jì)节(jié)性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂(zhī)是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会(huì)限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球(qiú)经济预期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单(dān)入场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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