核心观点:在当前经济恢复的不确定性(xìng)下，高股息(xī)策略有望以其确定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的安全(quán)会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点边际为投资(zī)者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳健，分红率高而稳定，估值处于历史低位，银行板(bǎn)块(kuài)将(jiāng)成为高股息(xī)策略的(de)理想(xiǎng)增配板块。

　　高会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点股息策略是(shì)以股息率为投(tóu)资(zī)要(yào)素，选择(zé)股息(xī)率较高的股(gǔ)票并长期持有的(de)投资(zī)策略。高(gāo)股息(xī)率一方面意味着公司有较高的股利支(zhī)付率(lǜ)，投资者每年可以(yǐ)获得较高的股利收入作为绝(jué)对收益，另(lìng)一方(fāng)面意味着公(gōng)司估值较低，因此(cǐ)具(jù)备一定的安全边际，而(ér)且投资的成(chéng)本相对较(jiào)低，长期持有还可以节税。从历史(shǐ)表现上来看，高股息策(cè)略的安全(quán)性较高，在市场(chǎng)下行阶段更加抗跌，防御性更强(qiáng)。从当前宏观经(jīng)济的(de)角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，疫(yì)情三年后经济恢(huī)复(fù)仍然有较大的不确定性；从大类资产的投资收益来(lái)看，目前可投(tóu)资的(de)资(zī)产不多，收益(yì)率在(zài)下行。因此(cǐ)以(yǐ)银行板块为代(dài)表的(de)高股息策略有望取(qǔ)得相对不错的(de)收(shōu)益。

　　高股(gǔ)息率(lǜ)想(xiǎng)要取得较好的收益就需要满足以下(xià)几个条(tiáo)件：1）在(zài)分子部分(fēn)也(yě)就是股(gǔ)息端需要有(yǒu)一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定(dìng)股(gǔ)息的(de)前提就是(shì)行业基(jī)本面(miàn)需要稳定；3）在分母(mǔ)部分也就(jiù)是股价端(duān)估值低，因此(cǐ)安全边(biān)际(jì)比较高，下(xià)降空(kōng)间有限，波动性较低；4）公(gōng)司最好有一定的成长性，股(gǔ)价(jià)有进一步提升的可能

　　而银(yín)行板块(kuài)恰好(hǎo)满(mǎn)足以上(shàng)条件：1）上(shàng)市银行过(guò)去(qù)三(sān)年(nián)的(de)现金分红率整体都在24％以上，其中大(dà)行(xíng)最高，其(qí)次(cì)是股份行和(hé)城商行，农商行相(xiāng)对低一些。2）银(yín)行高分(fēn)红的背(bèi)后也离(lí)不开经营业绩的稳定。从2023年一(yī)季度(dù)来看，上市银(yín)行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎来资产重定价的情(qíng)况下能够(gòu)保持(chí)正增殊为(wèi)不易。上市银行整(zhěng)体(tǐ)净利(lì)润同比(bǐ)+2.3％，行业(yè)利润增速高于营收，拨(bō)备与税收优惠共同贡献利润释放。预计随(suí)着大(dà)行重定价的压力过去(qù)以及二三季(jì)度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，而中小(xiǎo)银行存(cún)款利率(lǜ)的下行和理财资金赎回的趋缓也会使得负债(zhài)成本有望(wàng)进一步下行，净息差预计(jì)会在(zài)下(xià)半年提升。资产质量方面银行板块(kuài)处于历(lì)史较优水平，上市银行不(bù)良率继续环比下降，基本处在2014年来历史(shǐ)低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目(mù)前银行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各(gè)个板(bǎn)块中(zhōng)最低的。而从2010年到(dào)现在的(de)历史(shǐ)数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较低的水平。因此银行板块的配(pèi)置安(ān)全边际和性价比较好，作为低且稳定的(de)分母(mǔ)也保证(zhèng)了其(qí)比较高的股息(xī)率。4）银行板(b会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点ǎn)块作(zuò)为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板(bǎn)块，从去年(nián)底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，国资(zī)持股比例和(hé)今(jīn)年以来的涨幅也有43％的正相(xiāng)关性，中特估(gū)有望为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的附加资本(běn)利得(dé)。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预(yù)期(qī)。

　　摘要选自(zì)中泰证券研究(jiū)所研(yán)究(jiū)报告：《银行板块与(yǔ)高股息(xī)策略：稳定收益(yì)的溢价(jià)》

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