近日，2022年(nián)营(yíng)业收入303.11亿元且净利润67.96亿元(yuán)的兴发集团，其旗下子公司兴福电子公布科创(chuàng)板(bǎn)IPO申(shēn)报(bào)稿。

　　兴福(fú)电子(zi)的(de)主要产品是(shì)磷酸、硫酸等，其电子级磷(lín)酸产品是半导体加工(gōng)过程中的关(guān)键(jiàn)材料，公(gōng)司(sī)客户包(bāo)括长江(jiāng)存储、华虹集团、中芯国(guó)际等(děng)，也获得大基(jī)金二(èr)期入股。

　　不过有意思的是，兴(xīng)福电子第二大客户竟(jìng)然(rán)是可口可乐，这也(yě)无(wú)意间透露了一个冷知识——可(kě)口可乐生产过程(chéng)中使用(yòng)的(de)磷酸，原来不(bù)只(zhǐ)是常规的食品级磷酸，还用(yòng)到了更高纯度的(de)电子级磷酸。

　　另(lìng)外，兴(xīng)福电子间(jiān)接控股股东还与第二(èr)大股东有可复活的对赌(dǔ)协议。且其中一条比较少(shǎo)见(jiàn)，即在(zài)兴福电子正式申报IPO后的18个(gè)月(yuè)内仍(réng)未实(shí)现合格(gé)IPO的(de)。

　　合格(gé)IPO是指哪个(gè)？

　　兴福电子主要(yào)从事从事(shì)湿电子(zi)化学(xué)品业务，公司产品包括磷酸、硫酸等。公司(sī)磷华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗酸产(chǎn)品按照纯度等级分为电子级磷酸(suān)、食品级(jí)磷(lín)酸，电子级磷酸可分为(wèi)IC级磷酸和面板级磷酸(suān)。各(gè)磷酸产品的纯度等级由高到低(dī)分(fēn)别(bié)为(wèi)：IC级磷酸(suān)＞面板级磷酸＞食(shí)品级磷(lín)酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福(fú)电子(zi)在生产电子级磷酸、电子级(jí)硫酸的同时会产生部(bù)分食品(pǐn)级(jí)磷酸、工业级(jí)硫(liú)酸等产品。其中2022年(nián)食品(pǐn)级(jí)磷酸(suān)的(de)主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入(rù)为1929.29万元。

　　主营(yíng)业务收入摘要，数据来源(yuán)：申(shēn)报稿

　　这里有(yǒu)个点(diǎn)值得一看，兴福电子(zi)2022年第二大客(kè)户为可口(kǒu)可乐(lè)，金额为(wèi)6924.1万元，申(shēn)报稿显示的主要销售内容(róng)为磷(lín)酸产品。这个销售金(jīn)额比(bǐ)兴福(fú)电子(zi)当年(nián)食品级磷酸的主(zhǔ)营业务(wù)收入多出了4994.81万元。原因是，兴福(fú)电子电(diàn)子级磷酸产(chǎn)品除销售给集成(chéng)电路行业、显示面板行业(yè)客户外，还销售给可口可乐公司、化工品(pǐn)贸易商等其他行(xíng)业客户。由于可口(kǒu)可乐公司对磷酸产品的品质(zhì)要求高(gāo)于一般的食品级(jí)磷酸(suān)，公(gōng)司销(xiāo)售给可口可乐公司的磷酸(suān)产品等级(jí)实际为符合食品(pǐn)级要求的面板级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴(xīng)福电子2020年至2022年（下(xià)称(chēng)“报告期(qī)”）的营业(yè)收入分(fēn)别为2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元，归母净利润分别(bié)为-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三(sān)个看点。一是，兴福电子2022年12月进(jìn)行过前(qián)期会计差错(cuò)更正及追溯调整，比如兴福电子原报表2020年净(jìng)利(lì)润(rùn)为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动(dòng)不小(xiǎo)。

　　第二个(gè)点为，兴(xīng)福电子(zi)2022年非经(jīng)常(cháng)性损(sǔn)益为4528.14万元。某会(huì)计师(shī)事务所(suǒ)合伙(huǒ)人对记者(zhě)表示，非经常性损益是指公司发生(shēng)的与经营(yíng)业务无直接关系，或是虽与经(jīng)营业务(wù)相关，但由于(yú)其性质(zhì)、金(jīn)额或发生频率(lǜ)，影(yǐng)响(xiǎng)了真实、公允地反映公(gōng)司正常盈(yíng)利(lì)能力(lì)的各项收入、支出。

　　扣除非经常性损益后，兴福电子2022年(nián)归母(mǔ)净利润由(yóu)1.91亿元降至1.46亿(yì)元。

　　调(diào)整摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　第三个点为，兴福电(diàn)子2020年至(zhì)2022年业绩增(zēng)长与主营业务毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福(fú)电子2021年(nián)和2022年(nián)的有关毛利(lì)率(lǜ)，已经超过申报(bào)稿列举的同行业可比公司(sī)平均水平。对此，兴福电(diàn)子在申(shēn)报稿中表示，2021年以来公司陆续实(shí)现(xiàn)众多集成电路客户的(de)产(chǎn)品认(rèn)证及批量供货，毛利率水平较高的集(jí)成电路用湿(shī)电(diàn)子化学品销售收入(rù)占比(bǐ)持(chí)续(xù)提升，且公司根据部分产品原材料价格上涨情况(kuàng)适时调高了产(chǎn)品(pǐn)销售(shòu)价格，使得2021年和2022年毛利率维持在较高水平。

　　那么，在(zài)此情况下，兴(xīng)福电子未来(lái)毛(máo)利率还(hái)有多少上升空(kōng)间？如果不靠涨价，兴福电子(zi)未(wèi)来是否(fǒu)还能持续(xù)提(tí)高业绩？

　　从(cóng)股权结构来看，兴福电子控(kòng)股(gǔ)股(gǔ)东为上市公(gōng)司兴发集团，其直接持有兴福电子 55.29％的股(gǔ)份。兴福电子的(de)间接控股股东(dōng)为宜昌兴发。

　　兴福(fú)电子第(dì)二大股(gǔ)东为国家集成电路基金(jīn)二(èr)期，持股比例为9.62％。需要(yào)指(zhǐ)出的是，兴福电子间接(jiē)控(kòng)股股东宜昌兴发与国(guó)家集成电路基(jī)金二期之(zhī)间存在对(duì)赌协议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已经终(zhōng)止，但回购权和随售权存(cún)在(zài)可(kě)以“复活”的条(tiáo)件，且其中一条(tiáo)比较少(shǎo)见，即“兴福电(diàn)子正式申报IPO后的18个月内仍(réng)未实现合格IPO”。

　　这里(lǐ)有(yǒu)个(gè)疑惑(huò)，合(hé)格IPO是指通过(guò)上(shàng)市委审议，还是(shì)指拿到证(zhèng)监会批文？

　　如果是指(zhǐ)通过上市委审议，虽然(rán)申报IPO后的18个月内没有上会结果的企业比较(jiào)少，但不是没有例外。比如，截至2023年5月10日，上交所(suǒ)科创板栏(lán)目(mù)显示(shì)，处于正常待审核阶段的合合信(xìn)息和先正达，受理(lǐ)日(rì)期已华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗经超过18个(gè)月。

　　如果是指拿到证(zhèng)监(jiān)会批(pī)文，也有(yǒu)企业超(chāo)过。比如，截(jié)至(zhì)2023年5月(yuè)10日，上交所科创板栏目显(xiǎn)示，20家提交注册的企业中有2家受理(lǐ)日期(qī)已经过去(qù)18个(gè)月。

　　那么，兴福电(diàn)子合格IPO是指(zhǐ)哪个？如果18个月后，彼时兴福电子处(chù)于正常(cháng)IPO流(liú)程中，又会(huì)演绎怎么样的剧情？

　　对赌协议摘要，数据来源：申报稿

　　另外，兴福电子(zi)此(cǐ)次IPO拟募(mù)资15亿元(yuán)，发行不超(chāo)过1亿股，占发行后总(zǒng)股份的27.78％。以此计算，兴福电子达到的目(mù)标估(gū)值为54亿(yì)元。值得一提的是(shì)，15家战略投资者2021年12月对兴(xīng)福电(diàn)子增资时，公司的投(tóu)后估值为24.96亿(yì)元。考(kǎo)虑稀(xī)释作(zuò)用(华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗yòng)后，15家(jiā)战(zhàn)略投资者的增值率为56.23％，增值了(le)4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季度业绩如(rú)何？

　　兴福电子重大经常性关(guān)联采购主要系向关(guān)联(lián)方采购黄磷、液体三氧化硫等原材料、电力等能(néng)源以及建(jiàn)筑工程(chéng)服(fú)务。2020年至2022年，兴福电子的重大经常性(xìng)关联采购(gòu)金额（不含(hán)建筑(zhù)工(gōng)程(chéng)服务采购）分(fēn)别(bié)为(wèi)1.22亿元(yuán)、2.06亿(yì)元和(hé)1.95亿元，占营业(yè)成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数(shù)是向间接(jiē)控股股东宜昌兴发(fā)的下属公司采购。

　　细项来看，兴福电子部(bù)分主要原(yuán)材料的关联采购占比较高。比如，报(bào)告期内(nèi)，公司普通黄磷关联采购金额(é)占同类产品采购总额的(de)比例(lì)分(fēn)别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内(nèi)液体三氧化硫关联(lián)采购金额占同类产品采购(gòu)总额(é)的(de)比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示(shì)，在主营业务方面，兴福电子是控股股(gǔ)东兴发集团合并报表范(fàn)围内唯一从(cóng)事湿电子(zi)化学(xué)品相(xiāng)关业务的主体，与兴(xīng)发集(jí)团及其(qí)控制的其(qí)他公司主营业(yè)务及应用领域不同。

　　虽然兴福电子没有在申(shēn)报稿中对2023年第一季度业绩(jì)进(jìn)行预测，但(dàn)兴发集团2023年第(dì)一季(jì)度的业(yè)绩并不好。

　　兴(xīng)发集团2023年第一季度营业收入(rù)为65.71亿元，同比(bǐ)下降23.37％。兴发集(jí)团归母净利润为4.49亿元，同比下降(jiàng)73.87％。对此，兴(xīng)发集(jí)团在(zài)公告中表示，归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润较上年同期大幅降低，主要是受(shòu)市场供(gōng)需变化影响，自2022年下半年以来，草甘膦、有机硅DMC等周期性(xìng)产(chǎn)品市场价格持续下跌，在今年一季度(dù)跌幅扩大，至一季度末(mò)，草甘膦(lìn)价格已跌至行业(yè)成本线附近，有机硅DMC已跌破行业成本线(xiàn)。在价格下跌过程中(zhōng)，公(gōng)司上述产品产销(xiāo)量同比均(jūn)出现(xiàn)大幅下滑。

　　兴发(fā)集团也在公告(gào)中谈及湿电子化学品，即公司湿电子化学品(pǐn)、特种化学品(pǐn)、食品添加剂(jì)等(děng)成(chéng)长性产品市场需求总体良好，盈利能(néng)力(lì)保(bǎo)持稳定。

　　但是(shì)兴发集团另(lìng)一则公告显示，湿电(diàn)子化学品2023年第一季(jì)度平均售(shòu)价为8250.4元/吨，相较2022年(nián)第一季(jì)度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集团2022年(nián)第一(yī)季(jì)度统计口径不太(tài)一样，销量数(shù)据(jù)不太好(hǎo)找，所以不太好(hǎo)具体判断湿电子化学品相关收入(rù)的变化(huà)。

　　那(nà)么，在平均售价下降(jiàng)16.44％的情(qíng)况(kuàng)下，兴福(fú)电子2023年(nián)第一季度(dù)的业绩具(jù)体(tǐ)表现如何？

　　平均售价(jià)摘要，数据(jù)来源：兴发集团公告

　　违法违规方面，兴福电子曾(céng)受到宜昌市猇亭区城市管理执法局的行政(zhèng)处罚，处罚金额为28.16万元。原(yuán)因是兴福(fú)电子无证建设房屋，总违法建筑面积为4,718.62平方米，总(zǒng)造价(jià)563.15万元。另外，兴福电子控股股东(dōng)兴(xīng)发(fā)集团(tuán)的(de)副总经理赵勇(yǒng)于2023年4月(yuè)被上交所予以监管(guǎn)警(jǐng)示(shì)的决定，原因是赵勇交易兴发(fā)集团可转(zhuǎn)债构成(chéng)短线交(jiāo)易。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗