5月以来，港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)仍在(zài)持续下跌，最近(jìn)一(yī)个交易日即(jí)5月25日主要指数更是(shì)创出年内收市新低(dī)。不(bù)过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年(nián)内份额(é)分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长(zhǎng)，最(zuì)新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外(wài)流动性相关(guān)度(dù)较高，在基(jī)本面及流动(dòng)性(xìng)双重压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，看好人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技、创新药(yào)等(děng)细分领域的(de)投资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年(nián)内份额(é)合(hé)计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超(chāo)37％，年内资金合计净(jìng)流入达244.42亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广(guǎng)发(fā)港(gǎng)股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达、富国基金等旗(qí)10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米下(xià)5只港股ETF产品份额(é)也(yě)实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额(é)已站上699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月(yuè)下旬之(zhī)后又转跌(diē)，5月25日(rì)，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒生科技指(zhǐ)数在同(tóng)日创下年内收(shōu)市新低；而整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金(jīn)经理刘(liú)杰分析系受多个因素影(yǐng)响。一方面(miàn)，国内经(jīng)济复苏斜率放缓，市场处于(yú)弱预(yù)期(qī)和弱(ruò)复(fù)苏叠(dié)加(jiā)的(de)阶段(duàn)；另一方面，海外核心通(tōng)胀仍存韧性，美(měi)国债务上限到期(qī)带来的债务(wù)违约风险也对(duì)市场风险(xiǎn)偏(piān)好形(xíng)成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊(náng)括(kuò)了(le)大部分(fēn)内地互联(lián)网以及(jí)新经济领域上市公司，5月份日(rì)本正式出台了(le)制造设备管(guǎn)制措施，加大了(le)市场对于国内科(kē)技领域的担忧，同期A股市(shì)场情(qíng)绪(xù)偏弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了(le)5月份港股市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张昳泓(hóng)认为(wèi)，港股近期波(bō)动较大(dà)主要有(yǒu)基本面以及(jí)资金(jīn)面两方面(miàn)的(de)原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策转向(xiàng)后市场对于国内疫(yì)后复苏有较(jiào)高(gāo)的预期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们(men)确实看到由于(yú)线(xiàn)下场景的(de)修复，消费需求出现了比(bǐ)较好的恢(huī10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米)复。而(ér)进入4、5月份，国内(nèi)经(jīng)济整(zhěng)体相较一季度环(huán)比有所减弱，这也(yě)使得(dé)市场对(duì)于国内经济(jì)复苏预(yù)期开始修正，整体盈利端预期有(yǒu)所下修(xiū)。”

　　其次，从(cóng)资金流动性(xìng)的角度来看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停加息的节(jié)奏出(chū)现反(fǎn)复，人民币汇率也(yě)在(zài)持续走弱，近期跌破(pò)7的关口。港股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基本面主要(yào)跟随(suí)国(guó)内市(shì)场，而流动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在(zài)基本(běn)面及流动性双重压力下(xià)，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金(jīn)直言，港(gǎng)股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济(jì)相对强弱(ruò)关系的直接反(fǎn)馈，“放开国门之(zhī)后我(wǒ)们预期(qī)中国经(jīng)济向上(shàng)，美国经济进入(rù)衰退，所(suǒ)以港股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美(měi)两边的(de)状态(tài)变化还是需要更长时间，但大概率还(hái)是会(huì)发生的(de)，在这个(gè)过程(chéng)中的波折就对应着人民币汇率和(hé)港股的大(dà)幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领域(yù)投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多位业(yè)内人士认为，当前港股市场估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比，并(bìng)看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等(děng)细(xì)分领域(yù)的投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危机影响和主(zhǔ)要经济(jì)体(tǐ)政策变(biàn)化扰动，今年以来(lái)港股持续回调(diào)，整体表现不如(rú)A股。但随(suí)着国内外流动性压力(lì)持续缓解，未(wèi)来港股资金面或有机会得到改善，结合当前的(de)低估值水(shuǐ)平，港股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某些波动较大且回调较(jiào)多的细分板块或许是(shì)值得关注的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港股创新药等(děng)，若未来市场进一步回(huí)暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以及(jí)消费(fèi)复苏或(huò)者(zhě)更(gèng)能调动市(shì)场的(de)关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基(jī)金刘杰(jié)认(rèn)为港股波动性较大，建议投资者通过定投分散参与，较好平衡风险和机(jī)会。同(tóng)时，选择(zé)更(gèng)有价值的细分赛道(dào)，或许更符合未来市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能(néng)有望成为全(quán)球投资的主线，推动了中美股(gǔ)市的表现(xiàn)，未来人工智能应用(yòng)或利好科(kē)技相关细分领域。其次，港(gǎng)股创新(xīn)药是国内医药领域长(zhǎng)期具(jù)备相对优势(shì)的(de)细(xì)分赛道，对比(bǐ)美国(guó)创新药占(zhàn)比(bǐ)医药市(shì)场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向(xiàng)需要更多更(gèng)先进的(de)疗(liáo)法和创新(xīn)药，长期投资价值(zhí)值得关注。此外，港股(gǔ)消费行业也(yě)有(yǒu)望上(shàng)行。因为目前我国经济总(zǒng)量数据回暖，国内经(jīng)济(jì)长远发展的确定(dìng)性增强，居民(mín)可(kě)支配收入增加，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基(jī)金(jīn)表(biǎo)示(shì)，港股市(shì)场是以机构和外(wài)资为主导的市场，因(yīn)此海外经济数据(jù)对港股资金面会产生较大影响。在当前流动性持续承(chéng)压和较弱的国(guó)际宏观环境背景下，短期港股或(huò)是震荡行情，投资(zī)者可以关注高稳定性且(qiě)具备估值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复(fù)比预期更强或者美国(guó)经济下滑比预(yù)期更快这二者中(zhōng)任一情(qíng)景发生甚至同时发生时，我们可能就会看(kàn)到(dào)人民币汇率的走强，同时港股(gǔ)整体表(biǎo)现也会(huì)走强。”中(zhōng)融基金进一步(bù)指出(chū)，可(kě)以先重点关注运营商等高股息资产，而随(suí)着市场预(yù)期更(gèng)进一步(bù)强化，可(kě)以更(gèng)多关(guān)注互(hù)联(lián)网(wǎng)、创新(xīn)药等高弹(dàn)性板块(kuài)。因为消费品的业绩(jì)差异(yì)很大，建议更多关(guān)注个股的性价比与成长的(de)确(què)定性。

　　诺德基金(jīn)张(zhāng)昳(dié)泓直言，从长期(qī)维(wéi)度来(lái)看，当下港股(gǔ)市场具(jù)备一定的投(tóu)资性(xìng)价(jià)比，当前估值水平(píng)仍然位(wèi)于(yú)历史偏低水平。从(cóng)基本面角度(dù)来(lái)说，他们认(rèn)为国内(nèi)经(jīng)济的复苏节(jié)奏可能大(dà)概率是(shì)一波三折(zhé)趋势向上的(de)弱(ruò)复苏(sū)态(tài)势，当下港股(gǔ)市场已经price in经济(jì)复苏(sū)较(jiào)弱的相对悲观的(de)预(yù)期，往后看随着(zhe)经济的缓慢复苏，预计盈利预期也(yě)会逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度来(lái)看，美联(lián)储暂(zàn)停加息(xī)虽(suī)在节奏上较难判断，但往未(wèi)来看是大概率事件，预计人民币汇率的(de)压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周期受益(yì)于国内经济(jì)复(fù)苏的(de)消费、互(hù)联(lián)网、医(yī)药等板块仍然值(zhí)得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场(chǎng)特性(xìng)，海(hǎi)外投资人占比(bǐ)较高，受国内(nèi)及(jí)海外多重因素影响，市场(chǎng)整(zhěng)体波动性较大，建(jiàn)议(yì)投资人可(kě)以逢低布局，更(gèng)多可以采取基金定(dìng)投(tóu)的(de)方式投(tóu)资于(yú)港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)。

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