尽(jǐn)管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累计(jì)最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一(yī)轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前(qián)到5月下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士(shì)预计，基本在一(yī)季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间(jiān)，估计在5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调(diào)整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计(jì)算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合(hé)业绩(jì)的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注短期维度(dù)业(yè)绩可(kě)能超预期的部分消费板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策(cè)略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和(hé)算力的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量与(yǔ)价，俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口给相(xiāng)关电子(zi)厂(chǎng)商带来了机会。国(guó)海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本面的确认，估值修(xiū)复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光通信(xìn)重要环节，相关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关(guān)注国产光模块(kuài)龙(lóng)头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应(yīng)用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月31日(rì)研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏(sū)预期强(qiáng)化的(de)智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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