射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后引入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及金沙江(jiāng)创投等(děng)一(yī)系(xì)列(liè)外部(bù)机(jī)构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日(rì)也走出(chū)了(le)破发的行情(qíng)，该公(gōng)司(sī)股价(jià)于去年下半年触底回(huí)升，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走向(xiàng)疲(pí)软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年(nián)来(lái)也在(zài)响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为射频前(qián)端芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下(xià)游应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现(xiàn)营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额(é)分别(bié)为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续进行高额研发(fā)投入；下游客户(hù)集中且具有产品验证周期(qī)，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规(guī)模的情(qíng)况下(xià)，慧智微开(kāi)启了(le)对外(wài)融资(zī)之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据(jù)显示，从(cóng)当(dāng)前的股价情况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧智微的(de)近(jìn)两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句，而较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后一轮(lún)持续加注(zhù)的红杉(shān)中国(guó)，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股(gǔ)书显示(shì)，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来(lái)自(zì)于手机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也(yě)让资本市场对包括(kuò)慧(huì)智微在(zài)内的(de)射(shè)频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前(qián)端的市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射(shè)频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延(yán)伸至(zhì)汽(qì)车、物联网(wǎng)、电(diàn)源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于(yú)入局者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在(zài)中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一(yī)步(bù)压低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频(pín)前(qián)端芯片杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而(ér)预(yù)计未来每个射频(pín)细(xì)分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今(jīn)年共(gòng)有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示(shì)，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得的一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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