美国债务上限(xiàn)危机暂(zàn)时“告一(yī)段落”——美东(dōng)时间5月(yuè)31日(rì)，美国国会众议院通过(guò)了一(yī)项关于联邦政府债(zhài)务上限和预算的法案，隔(gé)日(rì)参(cān)议院通过(guò)，根(gēn)据法案政府开支将受到上限制约直至2024年结(jié)束，但可以(yǐ)避免发生债务违约。根据美国国会预算办公室数据(jù)，目前美国联(lián)邦债务规模约为31.46万(wàn)亿美元(yuán)，占(zhàn)其(qí)国(guó)内生产(chǎn)总值比例已超(chāo)过120％，相当于每个美国人负债9.4万美元。

　　事实上，二战(zhàn)以(yǐ)来，美(měi)国已103次调整债务上限(xiàn)，尽管未曾出现(xiàn)过实(shí)质性债务违约，但债务上限危机仍可从(cóng)市场预期(qī)、流动(dòng)性(xìng)、风险(xiǎn)偏好、借贷成本等机(jī)制作用于全(quán)球金融、实物资产。

　　多位业内人士对《中国基(jī)金报(bào)》记者表(biǎo)示(shì)，在目前美国(guó)债务上限情景下，中长期看美债上(shàng)限违约风险难以(yǐ)忽(hū)视，亚洲等新兴市场(chǎng)股票(piào)表现将(jiāng)更具韧性，而市场关(guān)注的重(zhòng)点也将重新(xīn)回到美联储的货币政策(cè)上来。

　　危机暂缓新兴市场股票表(biǎo)现更具韧性

　　除本次外(wài)，1976年以来美(měi)国政府(fǔ)债务共有22次触及法定上限，每次债(zhài)务(wù)上限触(chù)及后均得到(dào)了上调(diào)或(huò)暂停，只是经历的时间长短不同。

　　彭博(bó)数据显示(shì)，2011年债务上限(xiàn)解决(jué)前后，标普500指(zhǐ)数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在(zài)2013年债(zhài)务上限解(jiě)决前后，标普500指数最大下(xià)调幅度为4.1％，MS贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句CI新兴(xīng)市场指数(shù)为3.4％。而在(zài)本次债务危(wēi)机谈判过程(chéng)中，亚(yà)洲市(shì)场反(fǎn)应参差，日经225指数(shù)创1990年(nián)以来(lái)新高，香(xiāng)港恒生指数则跌(diē)至年内新低。

　　瑞银(yín)财富管理投(tóu)资总(zǒng)监办公室（CIO）对记者(zhě)表示，尽管美国彻底违约的可能(néng)性非常低，但此前因(yīn)为(wèi)市场担忧发生(shēng)发(fā)生违约(yuē)，很多(duō)国家和(hé)行业都(dōu)遭到抛(pāo)售，但这(zhè)次亚(yà)洲市场表现相对(duì)于美国和(hé)发达市场更具韧性(xìng)，得益于较佳的(de)盈利增(zēng)长前景和具(jù)吸(xī)引力的相对估值，尤其看好中国(guó)、泰(tài)国和(hé)韩国。

　　具体就(jiù)中国(guó)市(shì)场(chǎng)而言(yán)，瑞银CIO认为(wèi)，盈利才(cái)是(shì)关键催化剂。中国(guó)今年首季盈利(lì)增长较去年第四季有所改善，有(yǒu)助提(tí)振对中国资产(chǎn)的信心。与亚洲其他地区（日(rì)本除(chú)外）相比，中(zhōng)国股市的估值似乎被(bèi)低估。

　　景(jǐng)顺(shùn)亚太区（日本除外）全球市场策略师赵(zhào)耀庭也(yě)对记者表示，债务(wù)协议的(de)顺(shùn)利通过消除了美国乃(nǎi)至全(quán)球面(miàn)临的一个不明朗因素(sù)，进而短暂提振(zhèn)市(shì)场情绪。中航(háng)信托宏(hóng)观(guān)策略总监吴照银对记(jì)者称，因投(tóu)资者对两党达成一致有确(què)定(dìng)的(de)预期，所以近期(qī)美国以及全球资(zī)本市场(chǎng)并没有对美国(guó)债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)过度反应，整体表现平稳。

　　中长(zhǎng)期看美债上限违(wéi)约(yuē)风险难(nán)以(yǐ)忽(hū)视(shì)

　　目(mù)前来看，主流大类资产对于美债危机的(de)叙事(shì)反应(yīng)都较(jiào)为平(píng)淡，但野村东方(fāng)国际证(zhèng)券资(zī)产管理部总经理兼投资总(zǒng)监肖令君(jūn)对记者表示，从中(zhōng)长期的资产配置角度出(chū)发(fā)，诸(zhū)如美债上限等类似的尾部风险事件难(nán)以忽视。

　　“对冲(chōng)投资组合的下行风(fēng)险(xiǎn)，主要考虑两点：一是多(duō)元化低相(xiāng)关性资(zī)产配置、二是支付保(bǎo)险费的另(lìng)类(lèi)策略(lüè)，为组合(hé)提供下(xià)行保(bǎo)护。回(huí)顾美债上限危机历史(shǐ)，看到避(bì)险资产如美元、美(měi)债(zhài)、黄金在通常较(jiào)风险资产呈(chéng)现明显(xiǎn)的超额(é)收益，因此组(zǔ)合配置(zhì)中保有一定(dìng)比例的避(bì)险资产有助对冲投(tóu)资(zī)组合波动。”肖令君进一步阐(chǎn)述道。

　　长江证(zhèng)券在黄金与美债(zhài)季度展望中也(yě)提到(dào)，黄金(jīn)作为典(diǎn)型的避(bì)险资产，国际金(jīn)价将(jiāng)有支(zhī)撑，短期或继续走(zǒu)高(gāo)，因为美债利(lì)率短期内仍(réng)会(huì)高(gāo)位(wèi)震荡，通(tōng)胀不确定性(xìng)仍(réng)然较高，同时全球整体风(fēng)险(xiǎn)因素在提高。

　　肖令君(jūn)还提到，另(lìng)一方面(miàn)，极(jí)端危机环境(jìng)下，大(dà)类资产会呈现(xiàn)同涨同跌的特征(zhēng)，如2020年(nián)3月极(jí)度恐慌时(shí)期，市(shì)场无差别抛售一切(qiè)资(zī)产增持现金，传(chuán)统避险(xiǎn)资(zī)产随同(tóng)风(fēng)险资产(chǎn)一起(qǐ)下(xià)跌，因此以期(qī)权保(bǎo)护组合(hé)下行风(fēng)险是(shì)另一种(zhǒng)方式。美(měi)债违约并非我们(men)的基准(zhǔn)假设，如果出现此类(lèi)尾(wěi)部风(fēng)险，做(zuò)多波(bō)动率、以及做空风险资产的衍生品(pǐn)策略(lüè)将(jiāng)显著(zhù)受益。

　　瑞银首席美(měi)国经济学(xué)家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的(de)最佳非对(duì)称对冲策略是做空美国高评级银行（评级下调、对(duì)手方、杠杆担忧）、美国寿险企(qǐ)业（CRE敞口、高(gāo)杠杆、估值(zhí)紧(jǐn)绷(bēng)）和美(měi)国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄(huáng)俊则对记者表(biǎo)示，美债(zhài)上限的提升(shēng)，将促进美联储停止紧缩货币政(zhèng)策，对美股也是一(yī)大利(lì)好。他还(hái)认为，美国政府的(de)财政支出得到了保证，在两(liǎng)年内可以继续(xù)举债。最近(jìn)两周(zhōu)的美债(zhài)谈判关键期(qī)，美国三大股(gǔ)指主涨，“用脚投(tóu)票”的(de)市(shì)场报以乐观(guān)。可见(jiàn)随着美债上限谈判的尘(chén)埃(āi)落定，美股仍有望进一步有良好表现(xiàn)。

　　市(shì)场重(zhòng)点(diǎn)再次回(huí)到

　　美国财政政策和货币(bì)政策(cè)上(shàng)

　　美国参议院已(yǐ)经投票通过(guò)债(zhài)务(wù)上限法案(àn)，市场关注焦点再(zài)度回到(dào)美国未来的财政政策和货币政策(cè)上。肖令(lìng)君认为(wèi)，如果未出现(xiàn)黑天鹅事件(jiàn)，预计联储仍将贯(guàn)彻数据依赖原则，联储可能会持续关(guān)注就业(yè)数(shù)据和工商业运行情况，等(děng)待市场自然降(jiàng)温至(zhì)浅萧条后(贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句hòu)再开启降(jiàng)息(xī)，年内降息的乐观预期存(cún)在修(xiū)正(zhèng)可能(néng)。

　　肖令君(jūn)还称：“从(cóng)经济数据上(shàng)看(kàn)，美国经济(jì)韧性好于预期，如(rú)果年核心PCE指标继续(xù)反弹(dàn)走高(gāo)，不排(pái)除联储还会继续加息(xī)的可能，但加息周期已(yǐ)接近尾声，利率(lǜ)基本(běn)见顶的趋势不会(huì)改(gǎi)变，因此预计加息对市(shì)场的冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债(zhài)务(wù)上限协议通过后，美国财政部预(yù)计将可于未来7个(gè)月发行逾6000亿美(měi)元的国债(zhài)。随着市场流动(dòng)性(xìng)收紧，这或将产生显著的吸力作用。债券(quàn)收益(yì)率或将随着资本流(liú)出经济而上(shàng)升。

　　FXTM富(fù)拓特约(yuē)分析师(shī)黄俊(jùn)则称(chēng)，接下来美(měi)国财(cái)政部的工作重(zhòng)点是如(rú)何为美(měi)债找到买家(jiā)，其中(zhōng)有三个(gè)重要看点，即第(dì)一(yī)，美联(lián)储现在仍(réng)在(zài)缩表(biǎo)周期，接下来是否要调整货(huò)币政策停止(zhǐ)缩表抛(pāo)售美债(zhài)；第二，以中国为代表的贸易顺差国是否购买美债；第三，美国国内普通(tōng)家(jiā)庭可(kě)能成为购买美债异军突(tū)起的力量。

　　黄俊进而分析称(chēng)，美联储现在(zài)仍在缩(suō)表周期(qī)，接下来是(shì)否要调(diào)整货币政策停(tíng)止缩(suō)表抛(pāo)售美债。如(rú)果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)缩表卖出美(měi)债，美(měi)国财政(zhèng)部发行美债(zhài)（向市场(chǎng)卖(mài)出）这无疑会给美债市场造(zào)成极大抛(pāo)压。他(tā)总结(jié)道(dào)，美债的重新发行(xíng)，有可能促使(shǐ)美联储美联储停止加(jiā)息和缩表。在5月美(měi)联储FOMC申(shēn)明(míng)中删除了此前暗(àn)示未来还会加(jiā)息的措辞，需要关注6月利率决议(yì)中美联储是否能进一步确认(rèn)停止紧缩(suō)的态度。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句