用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转型第二阶段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一(yī)季度，用友网络净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创公司2001年(nián)5月上市(shì)以来单季(jì)最大亏损；2022年(nián)净利润2.19亿元(yuán)，同比下(xià)降69％，是2020年以来连续第三年净(jìng)利下(xià)滑。与此对应的是，2020年以来(lái)公司股价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型(xíng)阶段营(yíng)收、净利(lì)同步大增、股(gǔ)价大涨的同向共振(zhèn)，大相迥异(yì)。

　　目前，用(yòng)友网络股价(jià)为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来单季(jì)最(zuì)大亏损

　　净利连续三(sān)年(nián)下(xià)滑

　　用友(yǒu)网络4月28日(rì)晚间发布2023年第一季度报告，一(yī)季度实现营(yíng)业收入(rù)14.75亿元，同比增长15.3％；归(guī)属于上(shàng)市公(gōng)司(sī)股东(dōng)的(de)净亏损3.97亿元，创(chuàng)该公(gōng)司2001年(nián)5月上市(shì)以来单季(jì)最(zuì)大亏损。

　　此前，用友(yǒu)网(wǎng)络发布的年报显示(shì)，2022年公司营收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是(shì)在(zài)2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的历史最高点之后，用友(yǒu)网(wǎng)络连续(xù)第三年净利(lì)下滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月创下历史(shǐ)新高之后，用友网(wǎng)络股价就(jiù)总体上呈(chéng)下(xià)降(jiàng)趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东等(děng)投(tóu)资者被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前(qián)，用友网络在(zài)股价相对高点进行了定增融资。此次定(dìng)增吸引了不少机构参(cān)与，包(bāo)括高毅、葛卫东等(děng)知名机(jī)构和投(tóu)资者(zhě)。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披(pī)露定(dìng)增(zēng)结果(guǒ)，增发数(shù)量约1.7亿(yì)股，每股(gǔ)价格为31.95元，定增(zēng)募资约53亿元。当时，在定增市场(chǎng)颇为活(huó)跃的(de)私(sī)募大佬葛卫东(dōng)，也参与了定增(zēng)，投入资(zī)金约(yuē)2亿(yì)元。

　　但在定增结束之后，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)发布的(de)2021年业绩明(míng)显不及(jí)市(shì)场预期，2021年净利(lì)润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩(jì)更是连续爆雷：一季(jì)报(bào)净利(lì)润-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降525％。

　　在此背景下，用(yòng)友网络的股价从2022年(nián)2月(yuè)37元的高点(diǎn)，最低(dī)跌至2022年(nián)9月(yuè)的(de)16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛卫东的总持股(gǔ)数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度(dù)末退出前十大股东，在此(cǐ)期(qī)间，其减持数量至少有4100万股(gǔ)。其定增投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友网(wǎng)络(luò)股价大跌。

　　云服务(wù)转型第(dì)二阶段(duàn)道阻(zǔ)且长

　　在(zài)用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络的发(fā)展(zhǎn)历史(shǐ)上，其1.0阶段是通(tōng)过(guò)财务软(ruǎn)件(jiàn)服务企业的(de)会计电(diàn)算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件(jiàn)服(fú)务企(qǐ)业的(de)信息化，现在的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务业务，引领中国企业级服务市场。在此基础上，公司2020年进入新的(de)战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目(mù)标是构建和运营全球领先(xiān)的企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基于(yú)互联网架(jià)构的企业互联网开发平台。2017年以来，其(qí)云平台、财(cái)务(wù)云(yún)、人力云等云(yún)产品得(dé)到(dào)逐步发展(zhǎn)，各领(lǐng)域云上线运营(yíng)、逐步融(róng)合。

　　从(cóng)2017年开始，用(yòng)友BIP经(jīng)历了第一个阶(jiē)段(duàn)的”用友云”面世、云平台及领域服务快(kuài)速发展，第二个(gè)阶段的统一底座和服务融合。2022年(nián)8月(yuè)，经过(guò)6年的规模研发和持续迭(dié)代(dài)，用友(yǒu)的(de)BIP 3正式发布(bù)，用友云进入新的发展阶段(duàn)。

　　从公司业务占比来看，用(yòng)友网络云服务(wù)转型(xíng)取得(dé)了较大成功(gōng)。

　　2022年(nián)，其云服(fú)务(wù)业务实(shí)现收入63.53亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个百分点(diǎn)，已成(chéng)为公(gōng)司主要收入来源并继续(xù)扩大收入(rù)占比。

　　但(dàn)从高端市场份额(é)来看，用友却(què)还是没有(yǒu)多大突破(pò)。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件整体市占率超过70％，其中用(yòng)友(yǒu)市占率达到40％。但(dàn)在高端ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日(rì)，在市(shì)场曝出华(huá)为将在4月启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件(jiàn)之(zhī)后，用友网络股价直接跌停。尽管华(huá)为目前仅为自用，并不(bù)一定会面向外部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场(chǎng)对用友在高端ERP软件市场竞争(zhēng)力信(xìn)心的严重(zhòng)不足，也反应了其在高(gāo)端市场的进(jìn)展不佳(jiā)。

　　具体到(dào)财务和股价上，在用友网络3.0转型(xíng)第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净利润(rùn)也(yě)在同时逐年增长(zhǎng)，且(qiě)增幅远高于营收增幅。对应到股价上(shàng)，在此期间，用(yòng)友网络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转型(xíng)的(de)第(dì)二阶段，即2020年至今(jīn)，其(qí)营收仅仅小(xiǎo)幅(fú)增(zēng)长，几乎可(kě)以(yǐ)说(shuō)是(shì)踏步不前，净(jìng)利润却大幅下跌，股价也(yě)因(yīn)此大跌，公(gōng)司市值严重缩水。

　　用友网络董事长(zhǎng)王文京(jīng)在2022年曾表示(shì)，3.0阶(jiē)段，用(yòng)友(yǒu)的(de)市(shì)值(zhí)还(hái)是(shì)有很大的(de)提(tí)升空间。但从(cóng)目前的情况来看(kàn)，用(yòng)友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且长。

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