5月以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时(shí)基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头部公募(mù)基(jī)金密集申报(bào)了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资(zī)金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替(tì)代持(chí)续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇(huì)添富(fù)中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其(qí)余产(chǎn)品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半(bàn)导体板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预(yù)期主要原因，一(yī)是国产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代(dài)过程(chéng)中产品研发(fā)和客户(hù)导入进程可能不及(jí)预期(qī)；二(èr)是下游需(xū)求不(bù)及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半(bàn)导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们(men)认为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对(duì)资产回报(bào)提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的(de)竞争力(lì)提升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业(yè)估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其(qí)实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资(zī)者对(duì)板块价值的肯定勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？，多位业内人士(shì)也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前(qián)无需(xū)过(guò)度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示(shì)，从基(jī)本面上，人(rén)工智能(néng)给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会(huì)有一定业绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需(xū)求(qiú)会重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方(fāng)面(miàn)，半导体板块(kuài)估(gū)值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质(zhì)的公(gōng)司(s勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？ī)处于历史估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品(pǐn)的突破(pò)，会有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历(lì)史经(jīng)历了(le)三次工(gōng)业(yè)革(gé)命，前两次都是以能(néng)源为对象进(jìn)行创新，第三(sān)次是信(xìn)息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力的(de)提升产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新一轮(lún)的(de)工业革命，它是信息革命经历(lì)了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万(wàn)物(wù)智联层面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面(miàn)全面影(yǐng)响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新(xīn)一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的(de)早期的(de)阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生(shēng)了(le)影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者长期关注(zhù)该板块投资(zī)机(jī)会(huì)，他认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以半导体(tǐ)设备材料(liào)国产化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国(guó)芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发展基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续(xù)有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司(sī)的一季报业(yè)绩(jì)相对(duì)较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气度(dù)修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的(de)趋势比较(jiào)确(què)定，但(dàn)改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可(kě)能波动(dòng)较(jiào)大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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