四(sì)大国(guó)有(yǒu)银(yín)行的集体降息(xī)惊动市场，存款利率正迎来新一(yī)轮“降息(xī)潮”？

　　消(xiāo)息(xī)显(xiǎn)示(shì)，5月15日（下周一）起(qǐ)银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)将(jiāng)下调，四大(dà)国(guó)有(yǒu)银行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存款自律上限下调(diào)幅度为(wèi)30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到(dào)，今年(nián)以来银行业已有三波存款利率(lǜ)下(xià)调，此前两次分别是：4月，多家中小银行人民币存款利率下(xià)调；5月5日，浙商、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股份行跟(gēn)进(jìn)“补降”。至此，4月以来(lái)已有至少20家中小银行（含农村(cūn)信(xìn)用合作(zuò)联社）下调人(rén)民币存(cún)款利率，调(diào)降幅度不一(yī)。

　　货币政策牵一(yī)发而动全身，与经济、就业、投资以(yǐ)及老百姓“钱袋子(zi)”都(dōu)息息(xī)相(xiāng)关(guān)。那么(me)，如何(hé)理解此次(cì)下调通(tōng)知和(hé)协(xié)定存款利率？今年“降息潮(cháo)”迭起是(shì)否等同于(yú)经济增速放缓(huǎn)的信号？市场上(shàng)关于企业、老百(bǎi)姓(xìng)手中(zhōng)的钱(qián)变“毛”的担忧何(hé)解？

　　从推出背景(jǐng)来看，多方观(guān)点(diǎn)认(rèn)为(wèi)，本(běn)次存款利率新(xīn)规主要基于(yú)三重考量(liàng)。一是符(fú)合(hé)推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化(huà)大背景；二是对(duì)银行而言，存款利率下(xià)调有助于减(jiǎn)少存(cún)款定价的无(wú)序竞争，降低(dī)银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本；三(sān)是促进投资(zī)、消(xiāo)费，本次降息(xī)也被看作是促进(jìn)宏观经济复苏的表现。

　　不过也需(xū)要看到的是，本次调降(jiàng)中协定(dìng)存款更多是对公业务(wù)，通知存款则集中于(yú)短(duǎn)期(qī)存款，都是针对特定存取(qǔ)需求的客户，面向范围有限(xiàn)。据民生证券宏观(guān)团队测算，通知存款(kuǎn)和协定存款在(zài)银行存(cún)款中占(zhàn)比不高，以四大行(xíng)的单位通知存款为例，常(cháng)年只(zhǐ)占(zhàn)企业(yè)存款总规模(mó)的3％-4％；招商(shāng)证券银行团(tuán)队(duì)的(de)数据(jù)显示(shì)，协(xié)定(dìng)存(cún)款等规模(mó)预计为(wèi)20-30万亿，占比约(yuē)为10％。

　　关注(zhù)一：如何理解(jiě)此次下调通知和协定(dìng)存款利(lì)率？

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)行长易纲在(zài)近期公开(kāi)讲(jiǎng)话(huà)中提到，从过去二十年的数据看，我国实际利(lì)率总体保(bǎo)持(chí)在略低于潜在经(jīng)济增速这一“黄(huáng)金法则”水平上，与(yǔ)潜在经济增长水平基(jī)本匹(pǐ)配。在经济复苏的关键时点上，如(rú)何理解此次(cì)下调通知和(hé)协(xié)定存款利率？

　　目前，多(duō)方观点(diǎn)都提及(jí)的(de)是，本轮调(diào)降更多(duō)是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背(bèi)景的(de)考虑。

　　招(zhāo)商基金研究部首席经济学家李湛梳理了这一(yī)市场化改(gǎi)革的过程。2022年4月，央行指导利率自(zì)律(lǜ)机制(zhì)建(jiàn)立(lì)了存(cún)款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机制，随后，国有大行同年9月下调存款利率，中小银行陆续跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率定价自律机制发布《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相(xiāng)关(guān)指标中引入了存款定价(jià)惩罚措施(shī)。随之(zhī)而来的是(shì)，此(cǐ)前(qián)4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率下调。李湛(zhàn)认为，这(zhè)均是在(zài)利率市场(chǎng)化改革(gé)推进背景下(xià)，银行出于自身经营考(kǎo)虑的(de)自发行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻(qīng)银行息差(chà)压(yā)力的必要性来看，民生证(zhèng)券宏观团队也倾向(xiàng)于认(rèn)为，本次调(diào)整(zhěng)更多仍是延续去年9月这(zhè)一轮存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调，并且完成存款利率调整(zhěng)的闭环(huán)，改善银行(xíng)利润空间。存款利率机(jī)制(zhì)创设(shè)以来，两(liǎng)轮(lún)利率调降都集中在活期(qī)和定期存款，实际上(shàng)忽略(lüè)了这些介于活期和定期存款之间(jiān)的存款的(de)利率调整，“当下有必要一(yī)次性调整通(tōng)知存款和协(xié)定存款(kuǎn)利率，保证存款利率(lǜ)下调的有效性。此外(wài)，数据显示，国(guó)有银行一季度净息(xī)差水(shuǐ)平均创历史新低，当下调利率(lǜ)有助于降低银行负债成本，推动银(yín)行投(tóu)放(fàng)信贷的积(jī)极性。”民生证(zhèng)券认为。

　　除利率市场化(huà)改(gǎi)革及银行净(jìng)息(xī)差(chà)压力增大外，某大型银行金融市场研究员还关注到的是国内存款市场的供需(xū)变化——近年来(lái)国内(nèi)经济受多重因(yīn)素(sù)冲击，居民消费场景(jǐng)受制约(yuē)，预防性储蓄(xù)有所(suǒ)增加及(jí)风险偏好下降等，导致(zhì)居民(mín)储(chǔ)蓄存款上升较快，部分银行根据市场供需变化(huà)，综(zōng)合(hé)指数经营情况(kuàng)，灵活调节存款(kuǎn)利率，只是不同银行(xíng)在调整节奏(zòu)、时机(jī)方(fāng)面存(cún)在差异。

　　关注二(èr)：本次存款利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央(yāng)政治局会议强调，要有效防范化解重点领域风险(xiǎn)，统筹做(zuò)好中小银行、保险和信托机构改革化险工(gōng)作。一锤定(dìng)音(yīn)之下(xià)，本次调降(jiàng)利率也被认为维(wéi)护金(jīn)融稳定的一大(dà)举措。

　　呵护(hù)动作具体体现在哪(nǎ)些方(fāng)面？招商基金李湛认为，本次调降通知主要释放了两(liǎng)大信号，一(yī)是减轻(qīng)银行息差压力。本次(cì)下调将引导银行的对公活期成本(běn)下(xià)降，存款降价(jià)叠加资产端让利压力(lì)趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于(yú)增强(qiáng)银行内生资本补充能力(lì)；二是减(jiǎn)少企业(yè)及居民的短(duǎn)期(qī)存款意愿、促(cù)进企业投资、居民消费(fèi)。

　　粤开(kāi)证券首席经(jīng)济学家罗志(zhì)恒的观(guān)点是，调降协(xié)定(dìng)存款和通知存(cún)款的利率上限，主要目的是(shì)规范(fàn)银行业存款定价秩(zhì)序，减少(shǎo)存款定(dìng)价(jià)的无序竞争(zhēng)，合力压降银行负债成本(běn)。当(dāng)前(qián)银行净利差空间较小，压降负债端成本，有助于改善银行盈(yíng)利、补充净资(zī)本、降低金融风(fēng)险。此外，银行负债端成(chéng)本下(xià)降(jiàng)，也为资产端的贷款利率(lǜ)下调、降低实体经济融资成本进一步(bù)打(dǎ)开空(kōng)间。

　　国泰君安宏观首席(xí)分析师董琦也认(rèn)为，存款利率调(diào)降，既有助于(yú)缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，特别(bié)是中小行(xíng)高息(xī)揽储(chǔ)的成本压力，又有利于引导超额储蓄向消费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　招商证券(quàn)银(yín)行团队同样提到，新规对于规(guī)范协(xié)定(dìng)存款定价秩序作用较大，减少存款定价的无序竞争，合力压降银(yín)行负债成本。该团(tuán)队(duì)预计，协(xié)定存款等规模20-30万亿，占总存款比例10％左右(yòu)，由此来看(kàn)，新(xīn)规将降低银(yín)行总存款(kuǎn)付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债市场的影响方面，民生证券宏(hóng)观团队表示，现实中，存款利率下调有(yǒu)助于压低全社(shè)会利率水平，利好债券；同时股票市场中，对流动性敏(mǐn)感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　川财证(zhèng)券首席经济学家陈雳则表示，在当前整个经济(jì)复苏(sū)的大背(bèi)景(jǐng)下，进一步释(shì)放市(shì)场(chǎng)流动(dòng)性、活跃消费是一个重要的、阶段性目标(biāo)，存(cún)款降息(xī)调节，对促销费无(wú)疑有一(yī)定的引(yǐn)导作(zuò)用。酒红色是哪几个颜色调出来的p>

　　关注三：压降银行存(cún)款成本(běn)是否大势所趋？

　　2022年(nián)四季(jì)度货币政(zhèng)策执(zhí)行(xíng)报告以及(jí)2023年一季度货(huò)政(zhèng)例(lì)会均表明，当前货(huò)币政策(cè)基调(diào)未变，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第一要(yào)求，而在此基(jī)础上(shàng)也强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实体(tǐ)经济提(tí)供更有力支(zhī)持”。酒红色是哪几个颜色调出来的从本(běn)次(cì)降(jiàng)息释放(fàng)的信(xìn)号来看，是否意味着货币(bì)政策进一步(bù)宽(kuān)松？

　　对此，招商基金李湛的看(kàn)法是(shì)，货币政(zhèng)策充(chōng)裕延续，但(dàn)解读为边际再(zài)宽松为时尚早。“本(běn)次(cì)调降意味着当(dāng)前长端(duān)利率仍(réng)有下行空间(jiān)，但这一调降是(shì)针(zhēn)对银行(xíng)协(xié)定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存(cún)款利率自律上限，而(ér)非直接调降(jiàng)挂牌存款(kuǎn)利(lì)率，存款利(lì)率下调并(bìng)不等于(yú)政(zhèng)策(cè)利率就必须(xū)进行对等下调，市场不应(yīng)视(shì)为(wèi)降(jiàng)息(xī)的确定(dìng)性信(xìn)号。”李湛称。

　　在(zài)“精(jīng)准(zhǔn)有力”的货币政策之下，也有(yǒu)多方(fāng)观点提(tí)到，压降(jiàng)存(cún)款成(chéng)本(běn)仍(réng)是(shì)大势所趋。国泰(tài)君(jūn)安(ān)董琦关注到，当前经济(jì)修复(fù)内生动力依然不强，外需压力没有完全缓解，货(huò)币政策将继续对经济修复(fù)带来(lái)支撑作用，未来伴随经济(jì)修(xiū)复，利率水平(píng)的调降还没有结束。

　　招商证券银(yín)行团(tuán)队的观点也不谋(móu)而合——长期来(lái)看，存款利(lì)率下行(xíng)仍是大(dà)势(shì)所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性(xìng)不(bù)高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定(dìng)价等(děng)影响，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存款成本成(chéng)为当务(wù)之急。中小银行或有动力主动跟进下调存(cún)款利率(lǜ)。

　　展望未(wèi)来货币政策(cè)的走向(xiàng)，上(shàng)述大型银行金(jīn)融(róng)市场研(yán)究员认为，需要看到的是，目前经济处于(yú)修复性复(fù)苏阶段，经济恢复仍(réng)需要适度(dù)货币环境支(zhī)持(chí)，同(tóng)时(shí)，国内(nèi)经济(jì)复(fù)苏(sū)不平(píng)衡问题依然突出，要求货(huò)币政(zhèng)策支持精准有力(lì)。预计下半年(nián)货(huò)币政(zhèng)策(cè)不会(huì)出现急(jí)转弯，延续稳健货币政策(cè)基(jī)调，在保持信贷总量(liàng)适度增(zēng)长，市场流动性合理(lǐ)充裕情况下(xià)，更加倚重结构(gòu)性工具，加大实体经济薄弱环节，重点新兴领域支持，提(tí)升政策(cè)精(jīng)准质(zhì)效。

　　关注四(sì)：老百姓和企业手中的钱会不(bù)会(huì)变“毛”？

　　协定存款、通知存款(kuǎn)利率自(zì)律上限将迎调(diào)整的同时(shí)，有市场观点担(dān)心，降息(xī)一(yī)方面有利于刺(cì)激消费(fèi)以及缓和(hé)银(yín)行经(jīng)营压(yā)力(lì)，但(dàn)另一(yī)方面(miàn)老百姓、企业手里的(de)存(cún)款收益缩水了。在(zài)评价双方(fāng)博(bó)弈观点(diǎn)之前，不妨先(xiān)厘清通(tōng)知存款及协定存(cún)款两个概念的定义。

　　通知和(hé)协定存款介于定活期存款之间，利率高于活期存(cún)款，但(dàn)比(bǐ)定期存款存(cún)取灵活，两者的共同优(yōu)点(diǎn)是，在保持资(zī)金灵活使用的同时，提(tí)高利息回报。其中：

　　通(tōng)知(zhī)存款是(shì)活期存(cún)款(kuǎn)的一种，主要有1天(tiān)和7天两个期限，支取时需(xū)提(tí)前1天或7天通(tōng)知(zhī)银(yín)行，即可按实际存期及支取日相应币种档次(cì)利(lì)率计(jì)付利(lì)息，个人和(hé)企业均(jūn)可以办(bàn)理(lǐ)。当前(qián)1天和7天(tiān)期通知存款的基准(zhǔn)利率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款指企事业单位在银行(xíng)开立(lì)一个具有结算和协(xié)定(dìng)存款双重功能的协(xié)定存款(kuǎn)账户，并约定基本存款(kuǎn)额度，由银行将协定存(cún)款账(zhàng)户(hù)中超过该(gāi)额度的部分按(àn)协定(dìng)存(cún)款利率单独计息(xī)的一种存款方式。协定存(cún)款性质介于活期(qī)和定期存款之间，只面(miàn)向企业办理，期(qī)限最长(zhǎng)为(wèi)1年(nián)。当前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于(yú)对(duì)公业务，通(tōng)知存款既有对公(gōng)业务，也有个人业务，但都有一定(dìng)的存款(kuǎn)门槛(kǎn)。基于此，粤开证(zhèng)券(quàn)首席经济学(xué)家(jiā)罗(luó)志恒提出的观点是，总体来看，协定存款和通知(zhī)存款基本上以对公(gōng)活(huó)期(qī)存(cún)款(kuǎn)为主，对一(yī)般老(lǎo)百(bǎi)姓的影响(xiǎng)不大。对于企业来说，会有一定(dìng)的利息损(sǔn)失，但若存贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)都能(néng)有所下调，也(yě)有助于刺激企业(yè)投资并(bìng)降(jiàng)低融资(zī)成(chéng)本。

　　此外记者也注(zhù)意到，央行最新(xīn)数据显示，4月份(fèn)人民(mín)币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减5524亿元(yuán)，其(qí)中，住户存款减少1.2万亿元，非金(jīn)融企(qǐ)业存款减少1408亿元(yuán)。进(jìn)一步来看，存款利率调降(jiàng)是(shì)否会刺激超额储蓄(xù)流出？

　　国泰君安董(dǒng)琦表示，这一传导过程(chéng)并(bìng)非(fēi)一蹴而就，且需要(yào)总量(liàng)政策继续支撑(chēng)。经济当前依然需要休养生息，特别是在前期服务业修复后，与制造业产生循环，带动收入预期改(gǎi)善，最(zuì)终才会(huì)带动(dòng)居民与(yǔ)企业储蓄流出(chū)。

　　长远来看(kàn)，招(zhāo)商基金李(lǐ)湛的建议是，应辩证看待本次降(jiàng)息。疫情(qíng)以来，企(qǐ)业(yè)及居民形成了一定规模的超额储蓄，降息可以降低(dī)企业(yè)、居民的储(chǔ)蓄意愿，引(yǐn)导(dǎo)企业加大投资、居民(mín)增加消费(fèi)，促(cù)进经济复苏。“只有(yǒu)经济复苏(sū)斜率(lǜ)提(tí)升，企业、居民对后续的收入信心才会回升，进(jìn)而形(xíng)成(chéng)储蓄转化为投资(zī)、消费(fèi)，再形成增厚企业、居民收入的良性循环。”李湛表示(shì)。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 酒红色是哪几个颜色调出来的