近日，国内(nèi)上市交易的4只公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基(jī)金陆续公布(bù)了一季报。在一季度(dù)商品市场整体(tǐ)下(xià)跌(diē)的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收益和利润方面(miàn)，一季度(dù)，建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金(jīn)在一季(jì)报中均(jūn)提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金(jīn)本期(qī)利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含(hán)公允价值变动(dòng)收(shōu)益(yì)）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本(běn)期利润(rùn)为(wèi)本(běn)期已(yǐ)实现收益加(jiā)上本期(qī)公(gōng)允价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金(jīn)资产净值方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化(huà)，可(kě)以反(fǎn)映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他(tā)3只商品期货基金(jīn)均受到净(jìng)申(shēn)购。截(jié)至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额(é)较(j虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌iào)期初增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆(dòu)等大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下跌(diē)，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对(duì)充裕(yù)，由于加工(gōng)利润尚可(kě)，加(jiā)之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下游提货(huò)消(xiāo)极，油(yóu)厂(chǎ虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌ng)豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间(jiān)一般是豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)淡季，而(ér)今(jīn)年(nián)由(yóu)于生猪价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投资(zī)策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一(yī)季度白银(yín)在初期(qī)两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反弹(dàn)至年初位置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势(shì)主要受(shòu)制于白银工(gōng)业属性及美(měi)联储加(jiā)息预(yù)期(qī)升温(wēn)影响，白银表现出(chū)更(gèng)高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流(liú)动性危(wēi)机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场对(duì)于美(měi)联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继(jì)续主导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)行情(qíng)，同(tóng)时也(yě)需关注突(tū)发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储(chǔ)已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓(huǎn)，点阵图(tú)显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑(lǜ)到白(bái)银的高(gāo)弹性及金银比价(jià)的相对高(gāo)位，建议(yì)择机积极(jí)配置。

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