原本被视为极其艰(jiān)难的2022年，白酒上市企(qǐ)业却又一(yī)次集体刷高了(le)业绩。

　　目前，20家A股白(bái)酒(jiǔ)上市(shì)企业2022年年报及(jí)2023Q1财报(bào)已(yǐ)经(jīng)披露完(wán)毕，整体(tǐ)来(lái)看，稳(wěn)健增长(zhǎng)依然是(shì)白酒行(xíng)业主旋律。20家上市(shì)白酒企业营收(shōu)总计3563.45亿元(yuán)，同(tóng)比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增(zēng)长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股(gǔ)份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创(chuàng)新高，14家白酒上(shàng)市企业营收取得(dé)了两位(wèi)数增长。在打响(xiǎng)疫(yì)情后首个春节动销战后，今年一(yī)季度白(bái)酒业普遍实现“开门(mén)红”，2023Q1财(cái)报显(xiǎn)示15家企(qǐ)业拿下(xià)两位数增(zēng)长。

　　钛媒体APP注意到，过去三年，外部环境对白酒造成了(le)不可忽视的影响，穿透最新(xīn)的(de)业绩来看，头部酒企的抗压能力足够强大，经营稳定，且引导行(xíng)业结构性增长。但(dàn)随着白酒行业集中(zhōng)度(dù)提(tí)升，头部酒企持续(xù)向前，非(fēi)名(míng)酒品牌难以望其项背，因此圈地“内卷(juǎn)”。此起彼伏间，正(zhèng)处于新一轮调(diào)整周期(qī)的白酒行业，分化(huà)加剧。而今年，白酒(jiǔ)企业(yè)的(de)一个(gè)共(gòng)同主题(tí)是(shì)去库存，谁快谁就会占得先手。

　　白(bái)酒结构性(xìng)增长，强者恒强

　　根据中国酒业协会(huì)公(gōng)布的数据，2022年白(bái)酒行业营(yíng)收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家(jiā)白酒上(shàng)市(shì)企业营收和利润分别(bié)占去了53％和59％。

　　从(cóng)年报来看，白酒结构性增长的表现之一是优势品牌(pái)正在持(chí)续拥抱红利。白酒产量、销量(liàng)已经(jīng)连续多年下降(jiàng)，行业集中度(dù)不断提升，存量竞争格(gé)局下企业间挤压式竞(jìng)争已经临近(jìn)赛点。

　　这样的业态促使(shǐ)白酒行业(yè)内部强者恒强，“名酒时代”背(bèi)景(jǐng)下，头部酒企(qǐ)成为产业经(jīng)济增(zēng)长的主要动力(lì)。年报显示，头部名(míng)酒企业基本保持(chí)了两位数增长，20家白酒(jiǔ)上市企业营收(shōu)3563.45亿(yì)元，营收榜前六(liù)就贡(gòng)献了近3000亿元(yuán)，占比(bǐ)超80％；前五强净利润也在2022年首次突(tū)破(pò)千亿大(dà)关(guān)。

　　举例而言，贵(guì)州茅台2022年实(shí)现营(yíng)收1275.54亿(yì)元，同比增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿(yì)元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同(tóng)比增长20.59％。

　　五粮液亦不(bù)遑多(duō)让，2022年营收739.69亿(yì)元，同比增(zēng)长11.72％；归(guī)母净利润266.91亿元，同比(bǐ)增长14.17％；2023一(yī)季度，营(yíng)收(shōu)311.39亿元，同比(bǐ)增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国食品产(chǎn)业(yè)分析师朱丹蓬(péng)告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“名优酒保(bǎo)持了(le)良(liáng)性的增(zēng)长，疫(yì)情放(fàng)开后(hòu)消费场(chǎng)景的多元(yuán)化，对(duì)于中(zhōng)国(guó)白酒(jiǔ)的复兴是一(yī)个非(fēi)常好的加持。”

　　白(bái)酒(jiǔ)结(jié)构性增(zēng)长的另一个特征是(shì)，在(zài)过(guò)去取得了稳定(dìng)增长和快(kuài)速发展的企(qǐ)业，基本形成了中高(gāo)端驱动增长的发展模(mó)式，这(zhè)在(zài)年(nián)报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒、古井贡、迎驾、舍得等(děng)，产品上除高端一如既往强势以外，其(qí)中高端(duān)产品销量(liàng)都以(yǐ)超两位数的涨幅增长。头(tóu)部品牌产(chǎn)品线全价格(gé)带布局，二三(sān)线(xiàn)品牌聚焦中高端，白(bái)酒产业(yè)不约而同都在进行(xíng)产品(pǐn)结构优化。

　　也正是因(yīn)为(wèi)产品结构优化的需(xū)要(yào)，白(bái)酒技改扩产推动(dòng)了(le)各酒企、产区(qū)的(de)优质产能(néng)的释放。20家(jiā)上市企业中(zhōng)，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)、山西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建等项目，这些都(dōu)是企业为(wèi)持续保持(chí)结构性增(zēng)长做准(zhǔn)备。

　　知名(míng)酒业分析师蔡(cài)学飞告诉钛媒(méi)体APP，“‘马太效应(yīng)’下，头部酒企会持续走(zǒu)强，并且利用自身的品牌(pái)与品质优势，进(jìn)一步(bù)挤压(yā)非(fēi)名(míng)酒市场，而(ér)基于品类和(hé)产品的名酒格(gé)局很快形(xíng)成，中国酒业进(jìn)入寡头(tóu)化时(shí)代。”

　　二三线酒企分化(huà)加(jiā)剧 非名酒承压

　　白酒行(xíng)业(yè)数(shù)据显示(shì)，相比较疫情(qíng)前的2019年(nián)，2022年(nián)白酒产业销售收入累计增长5％，利润累计增(zēng)长了71％。透过2022年白酒上市企业财(cái)报(bào)发现，除头部酒(jiǔ)企强者恒强外，二三线品牌正在(zài)加(jiā)速(sù)分化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳理发(fā)现，2019年20家上市企(qǐ)业中，规模(mó)在40-100亿元(yuán)级(jí)别的(de)仅(jǐn)有3家，分别是(shì)老白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今(jīn)世缘和(hé)口(kǒu)子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数据(jù)浮动为2家，分别是今(jīn)世(shì)缘(yuán)、口(kǒu)子窖；2021年上升到6家，为今(jīn)世缘、口子窖、老(lǎo)白(bái)干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水井坊(fāng)；2022年则进一(yī)步变成7家，在前一(yī)年的(de)6家基础上新增(zēng)了一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘、舍得、迎驾贡、口子(zi)窖四家(jiā)企(qǐ)业规模来到50-80亿元之(zhī)间(jiān)，隶(lì)属(shǔ)苏酒板块、川酒板块、徽酒板块的二级梯队，都(dōu)是在各自省内有一定(dìng)话语权、有较大市(shì)场(chǎng)规模、省外市场(chǎng)开拓(tuò)良(liáng)好的代表。

　　它们(men)之(zhī)间此(cǐ)起彼伏的竞争，也(yě)推动了二(èr)级梯队的分化加速。蔡(cài)学飞向钛媒体APP表示，“二三线(xiàn)酒企分(fēn)化加剧，要么像(xiàng)古井贡酒那样完成产品升级和全国化布(bù)局，挤(jǐ)进一线市场，要么就会像皇台一(yī)般衰败萎(wēi)缩(suō)。”

　　如是所言，年报显(xiǎn)示，伊力特（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利(lì)、经营性现(xiàn)金流的(de)下降(jiàng)，录得亏损(sǔn)。

　　2023一季报也能(néng)说明问题。举例而言，今年一季度酒鬼酒实现(xiàn)营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒(jiǔ)在财报中表示是因为去(qù)年(nián)同期基(jī)数较高，以(yǐ)及公司主(zhǔ)动进行了(le)策略(lüè)调整(zhěng)导致。

　　另一典型是(shì)安徽酒企金种子，在省内(nèi)“内(nèi)卷”和名(míng)酒“高(gāo)压”双重挤压下，其业(yè)务体量和利润出现萎缩，明显掉队。2019年(nián)-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元(yuán)，收入增(zēng)长有限，但净利润在(zài)2019年、2021年(nián)、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)更是下降了228％。对(duì)此(cǐ)，金种子在年(nián)报中归(guī)咎(jiù)于品牌(pái)、营销、渠(qú)道等(děng)多(duō)方面(miàn)因素。

　　高库存仍是行业性(xìng)问(wèn)题 白酒亟需(xū)新渠道(dào)

　　毛利率来(lái)看(kàn)，20家(jiā)白酒上(shàng)市企业(yè)中，有17家(jiā)企业(yè)毛(máo)利率(lǜ)在60％以上，茅台高达(dá)92％，仅3家(jiā)企(qǐ)业毛利(lì)率(lǜ)低(dī)于(yú)50％。且有15家企业毛(máo)利率与上年同期相比增长，金种子、洋河(hé)、伊力特、舍(shě)得、酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒5家(jiā)企(qǐ)业毛利率有所下降(jiàng)。

　　毛利率高，印(yìn)证了白酒(jiǔ)超强(qiáng)的盈(yíng)利能(néng)力，但透过(guò)年报，白酒(jiǔ)的(de)高(gāo)库存更加(jiā)值得关注。2022年(nián)，20家A股白酒上(shàng)市公司总存货达1328.33亿元。其(qí)中，茅(máo)台以388.24亿(yì)元库存(cún)高居榜(bǎng)首，洋河(hé)、五粮液(yè)紧随其后。

　　但从涨幅(fú)来看，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库(kù)存同(tóng)比增长超30％，除洋(yáng)河(hé)股(gǔ)份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子(zi)酒外，其他酒企库存增长基(jī)本都在两位(wèi)数以上。

　　合同负债情况亦(yì)能(néng)一(yī)定(dìng)程度(dù)上反(fǎn)映当前渠(qú)道的情况。截(jié)至2022年底(dǐ)，18家上市(shì)酒企(qǐ)合同负(fù)债整体同比减少5.47％。同期，11家公司的合(hé)同负债下滑，其(qí)中(zhōng)酒鬼酒、古井贡酒(jiǔ)等同比降(jiàng)幅(fú)超五成。截至今年一季度末，总体合同(tóng)负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研(yán)究院专家、中国酒业资深评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一(yī)季(jì)度白酒业绩(jì)非常优(yōu)秀。但是我们发现整个市(shì)场除了(le)茅台供不应求以外，其他产品都(dōu)存(cún)在价格(gé)倒挂(guà)现象，这(zhè)说明除(chú)茅台以外(wài)社会(huì)库存很大(dà)，对(duì)白酒发(fā)展来说存在隐忧。”但做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思他也(yě)表示(shì)，“预计今(jīn)年(nián)下半年中秋节后有望成为酒业重回(huí)正轨发展的时间节点。”

　　“高库存是(shì)行(xíng)业性问题。”蔡(cài)学飞(fēi)表达了同样的看法(fǎ)，他认为，随着国家经(jīng)济面的恢复以及社会活动的(de)复苏，会加(jiā)速去库存，特别(bié)是名酒(jiǔ)库存会得(dé)到很大的(de)缓(huǎn)解，但是区域中(zhōng)小(xiǎo)企业仍然会面临不小的库存压力。

　　日前，五(wǔ)粮液在投资者关系互(hù)动平台回答投资者(zhě)关于库(kù)存的问题时(shí)就谈到(dào)，五粮液产品(pǐn)渠道库存量不(bù)到一个月，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠(qú)道“堰塞湖(hú)”是常(cháng)态，尤其在过去三年，受疫情(qíng)影响线下消费场景大减，终端动销放缓(huǎn)，造成(chéng)了社会库(kù)存积(jī)压(yā)。从产能来看，近十年来白酒产(chǎn)量在(zài)不断下(xià)降，白酒产(chǎn)业存量产能过剩是不争的(de)事实，未(wèi)来仍然是趋势之一。加之消(xiāo)费观念、消费习惯(guàn)的变化，即(jí)使是疫(yì)情后消费场景大规模(mó)恢(huī)复的前提下，白酒去库存依然需要时间(jiān)。

　　而(ér)为去库存，全行业各环节都在努力，其中最关(guān)键的是，亟需库(kù)存消化能力强劲的(de)新渠道。可(kě)以(yǐ)看(kàn)到(dào)，大小酒企(qǐ)均(jūn)在营销上大(dà)手(shǒu)笔撒钱，大部分(fēn)酒企年(nián)报中销售费用(yòng)一栏的(de)数(shù)字在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库存(cún)消化得快，谁的做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思(de)价(jià)格(gé)倒挂恢复得(dé)快，谁就能在(zài)新(xīn)周期中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思