银(yín)行业危机再(zài)现？

　　昨夜(yè)美股开(kāi)盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少(shǎo)五(wǔ)次停牌，股价再刷新历(lì)史新低(dī)，市(shì)值一(yī)度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金(jīn)融时报》报意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音道(dào)，知情人士(shì)说，几个星(xīng)期以来，第一共和银行已在(zài)为其部(bù)分(fēn)业(yè)务寻找买家，但潜在(zài)的(de)收购方担心承担过多风险。目前可能的解决方案是，向近期曾为(wèi)第一共和银行注资300亿美元(yuán)的大型银行寻求帮助，或(huò)者由(yóu)美国联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司接(jiē)管(guǎn)该银行，并为所有存款提(tí)供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国(guó)财政部(bù)无意干预该银行的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记者(zhě)和市场新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知(zhī)道这家银(yín)行能否在未(wèi)来的日子继(jì)续(xù)经营下(xià)去，也不知道联邦存款保险(xiǎn)公司是否(fǒu)会对此家银(yín)行发表“破产声明”。但他说：“解决方案(àn)（可(kě)能是联邦存款保险公司的接管）目(mù)前(qián)正变得越(yuè)来越有可能，因为第(dì)一(yī)共和银(yín)行找到买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管(guǎn)此前API报告显示美国上周(zhōu)原油库(kù)存降幅大于预(yù)期，由于市场消(xiāo)化(huà)了疲(pí)弱的(de)美国经济数据，对美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)的担忧(yōu)增(zēng)加(jiā)，油(yóu)价周三延续前一交易日的跌势，目前(qián)已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一(yī)步减产以(yǐ)来的全部(bù)涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截(jié)至今晨收盘，第一(yī)共和银行收跌近(jìn)30％再创历史新低(dī)，最新报道称，美国(guó)联(lián)邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下(xià)调该行(xíng)评(píng)级，将限制(zhì)第一共和(hé)银(yín)行从美联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本(běn)月初因需(xū)求低(dī)迷而(ér)减产带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风(fēng)险(xiǎn)不断，让美联储5月(yuè)的加息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的通(tōng)胀，一边是银行意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音系统危机以(yǐ)及(jí)由此扩(kuò)大的经济衰退(tuì)阴(yīn)霾(mái)，美联储会(huì)如(rú)何选(xuǎn)择，无疑是(shì)市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经理程小勇看来，对于美联储货币政(zhèng)策，大概率还是维持加(jiā)息的大(dà)方向，只不(bù)过(guò)加息力度会维(wéi)持25个(gè)基点，不会像(xiàng)去(qù)年(nián)那样(yàng)以(yǐ)50个基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑(lǜ)到美国通胀具有(yǒu)很强(qiáng)的(de)粘性，当前核心通(tōng)胀增(zēng)速依(yī)旧(jiù)处于历史高位(wèi)，3月高(gāo)达(dá)5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了1个(gè)百分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数增速高(gāo)达(dá)8.3％。其(qí)次，尽管高利率和(hé)美国银行(xíng)业危机引(yǐn)发了经济减速，但是据我(wǒ)们测算当(dāng)前美国(guó)私人部门资产负(fù)债(zhài)表受冲击的影响大(dà)约将在三、四季度出(chū)现，短期(qī)经济减速不至于引发美联储(chǔ)货币(bì)政策转向。从(cóng)历史上美联储加息(xī)的经(jīng)验来看，高(gāo)通胀下的美联储加(jiā)息并(bìng)不会(huì)因经济减速而(ér)转向。此外，美国地(dì)区银行担忧引发银行(xíng)股大跌，但由(yóu)于当前(qián)美国商业银行(xíng)危机主(zhǔ)要是资产负责错配，并非如(rú)2007年次贷危机时那样的(de)产品层层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机爆(bào)发时(shí)过渡去杠杆(gān)，金融市场系统性(xìng)风险(xiǎn)暂难发(fā)生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研究(jiū)院首席宏观分析师赵旭初同(tóng)样认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引发系统性风险的可(kě)能性(xìng)是较小的(de)，基于(yú)此，美联储也不会(huì)轻易改变“显(xiǎn)著(zhù)控(kòng)制(zhì)通胀”的(de)目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来(lái)看，政策部门应对危机的速度和(hé)积极性非常(cháng)高(gāo)，在这种形式下(xià)，去押注系统性风(fēng)险发(fā)生概率比较(jiào)低的。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一(yī)定降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出现了几乎失(shī)控的风(fēng)险，如金(jīn)融机构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平(píng)预测(cè)下(xià)，美联(lián)储是不(bù)会(huì)在7月份就(jiù)去做(zuò)降息操作(zuò)的。”他说。

　　据(jù)外(wài)媒报道，对于美国通胀将从几十(shí)年来的最高水平(píng)进一步回落多少这一争论，全球知名机(jī)构的基金经(jīng)理们(men)也开始产生分歧(qí)。其中，一方(fāng)是安(ān)联环球投资和西部信托等公司(sī)认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)和其(qí)他央(yāng)行将在(zài)加息方面取得胜(shèng)利，即使这意味着继续加息、控制(zhì)通胀到2％的目标可能(néng)会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等(děng)公司(sī)则(zé)质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联储和其他央行的(de)政策制定者是否真的愿意冒(mào)让(ràng)数(shù)百万人失业的风险，换句话(huà)说，央行们最终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美国消费者(zhě)信(xìn)心(xīn)指(zhǐ)数(shù)降至了101.3，为去年7月(yuè)以来(lái)最低水平(píng)。对此(cǐ)，程小勇表示(shì)，从美(měi)国居(jū)民消费(fèi)来看，高利率和银行业(yè)信贷收紧导致(zhì)消费者信(xìn)心指(zhǐ)数下降，消费支出增速放(fàng)缓是(shì)确定性事件，说明未来美国经济继续减速也是大概率事(shì)件(jiàn)。然而，由(yóu)于美国居(jū)民消费支出增速虽然在下滑，但(dàn)在2月还是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发市场系统性泡(pào)沫，通(tōng)过贵(guì)金属温和(hé)反弹也(yě)可以(yǐ)验证这一(yī)点。不(bù)过，随(suí)着美国居民利息支出占可支(zhī)配收入的比例越来(lái)越高，未(wèi)来并不排(pái)除由于经济严重(zhòng)减速加快导致大规模恐慌再现(xiàn)的情况出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者信心的下(xià)降和最(zuì)近的美国居民(mín)部门信用卡(kǎ)违(wéi)约率上升是相匹配的，在(zài)高通胀高利率经(jīng)济(jì)下行(xíng)的(de)环境下，居民(mín)部门(mén)的资产负债表和(hé)收入状况边际上会有恶化也是情理之中；但美国居(jū)民(mín)部门已经经过了(le)十年的去杠(gāng)杆，本(běn)身(shēn)资产负债处(chù)于一个(gè)相对健(jiàn)康(kāng)的状况(kuàng)，这也是(shì)为何即便消费信心(xīn)在恶化(huà)，即(jí)便银行利率在飙升，美国居民(mín)部门(mén)的消费(fèi)贷款仍然在继(jì)续(xù)扩(kuò)张，这显示着(zhe)美国居民部门的需求仍然(rán)十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪的催化有(yǒu)两方(fāng)面的背景，一(yī)是按(àn)照历史经验看，海(hǎi)外加(jiā)息结束(shù)到降息之间(jiān)就是一个容易(yì)出风险的时间段；二是能够(gòu)激(jī)发风险(xiǎn)偏好(hǎo)的中国这边(biān)的复(fù)苏环比高点已(yǐ)经(jīng)看到，同比(bǐ)高点接近看到，在中国没有更(gèng)多刺激政策的情况下，市场对(duì)全球经济的(de)预期(qī)想(xiǎng)要进一步(bù)边际改善(shàn)是比较困难的(de)。

　　“在(zài)这样的背景(jǐng)下，近日A股的(de)主(zhǔ)线题(tí)材下跌与海外银行业危机共振成为了一个激发避险情(qíng)绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏观周期和(hé)前几年有(yǒu)所不同，国内和(hé)海外出现明(míng)显的(de)周(zhōu)期背离，且海(hǎi)外的政策部门应(yīng)对危机的速度又很快，所以不至于(yú)出现(xiàn)单(dān)边(biān)的持续(xù)性共振(zhèn)，这(zhè)就导(dǎo)致各类风险资产(chǎn)难(nán)以出现大幅度的流畅单边行情，比(bǐ)较(jiào)合适(shì)的操作思路应该是“在(zài)下跌(diē)时不(bù)过分恐慌、在上涨时也不过分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏观(guān)环(huán)境(jìng)走弱 有色(sè)金属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响下，昨日(rì)的有色(sè)金属板块全面(miàn)下(xià)行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫(cuò)1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金属研究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有(yǒu)色(sè)金属的全面(miàn)下行(xíng)有两个利空背景和一个触发(fā)因素，一是(shì)临(lín)近(jìn)美联储(chǔ)5月份议息会(huì)议，加息25个基点的概率升至高位(wèi)，市(shì)场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是(shì)面临(lín)国内五一假期，资金提(tí)前流出(chū)规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行季(jì)报再(zài)爆利空，引发市场对(duì)银行业(yè)危机蔓延的担忧，避险情(qíng)绪骤然升(shēng)温，美(měi)股大幅下挫，美(měi)元指数快速(sù)回升，成为有色板块全(quán)面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪(xù)对市场的(de)扰动较大。市场一直在衰(shuāi)退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济前景感到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰(shuāi)退论(lùn)升温(wēn)又(yòu)会(huì)使得加息预期降(jiàng)低。加息预期降低后又不(bù)得不面(miàn)对高企的(de)通(tōng)胀数(shù)据，美联储喊话加息不应停止，市场又(yòu)继续预(yù)测衰退，周而复始。”国海良(liáng)时期货有色金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国内面临五一(yī)假(jiǎ)期，之前看多需求修复(fù)的情绪慢(màn)慢平复，也使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看(kàn)，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大(dà)部分品种还在区间运行，除(chú)了锌的空头(tóu)势头较为明显，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开局延续了需(xū)求的(de)强(qiáng)预(yù)期(qī)，有色一度(dù)出(chū)现触(chù)底反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺(wàng)季过半，市(shì)场(chǎng)却(què)出现不一样的声音。一是精炼铜及(jí)再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行业样本企业开工(gōng)率却出现接连(lián)下降(jiàng)，社会库(kù)存虽然持续去化，但(dàn)速(sù)度(dù)较3月份明显放缓；二是(shì)部(bù)分下游(yóu)加工企(qǐ)业订单难(nán)以(yǐ)为继(jì)，且产成品库(kù)存较往年出现小幅累积(jī)，这也就意味着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱(ruò)兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份的(de)高开工透支了(le)部分旺(wàng)季(jì)的需求(qiú)。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说，海(hǎi)外(wài)‘衰退(tuì)+加息(xī)’的宏(hóng)观环境并(bìng)不(bù)支持价格高走，同(tóng)时(shí)国内劳动节假期即将到(dào)来，资金(jīn)从有色市场(chǎng)流出(chū)规避不确定性风险，价格出现(xiàn)回调并不意外(wài)，昨日有(yǒu)色价格(gé)快速回落也是近(jìn)段时间(jiān)对利(lì)空因素(sù)的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上(shàng)旬延续(xù)旺季下，需求不会(huì)大(dà)幅(fú)走弱，因(yīn)此若(ruò)价格在节前持续表现偏弱，下游企业可适当(dāng)补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业数据来看，下游需求(qiú)无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率上最近几周出(chū)现了高位停滞(zhì)，没有进一步(bù)的增长(zhǎng)，可能和旺季慢(màn)慢过去(qù)也有关系。此(cǐ)外，4月的(de)总体预测值普(pǔ)遍也(yě)没有高(gāo)于3月，虽(suī)然下降(jiàng)数值(zhí)也不大，但也(yě)没能有(yǒu)力提振需(xū)求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦(dàn)大跌到(dào)目前的(de)状态(tài)，现货上(shàng)面(miàn)买盘又会出现，错综复杂之下走(zǒu)势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预期过于一(yī)致(zhì)，主流观点(diǎn)认为加(jiā)息已近尾声(shēng)，最坏的时候已(yǐ)经过去，但(dàn)今年可能(néng)不会降息。我们要警惕(tì)这(zhè)种市场过于一致的情(qíng)况。因为美通胀高位持续，美(měi)联储的结果(guǒ)导向很可能使得(dé)加(jiā)息时间或者幅度超预期(qī)，这样市场就会(huì)有超预(yù)期的下跌。最主要的是(shì)，有色板(bǎn)块多数(shù)品种(zhǒng)供应增加(jiā)总体比较确定(dìng)的，需求跟(gēn)不上供应的增速，整个周期(qī)是(shì)向(xiàng)下而不是向(xiàng)上。因此，我对整个(gè)板块还(hái)是(shì)持(chí)中(zhōng)线偏空思(sī)路，投资者可以用振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反映市场(chǎng)对(duì)未来一个季(jì)度(dù)、半年度甚(shèn)至更(gèng)长时(shí)间的需求预期，展大鹏认(rèn)为(wèi)，其(qí)对有色板块的短(duǎn)期或短(duǎn)线(xiàn)影(yǐng)响并不显著(zhù)，短期可(kě)关注供求现状(zhuàng)与价格趋势的关(guān)系以及可能突发的风(fēng)险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在(zài)多空分歧(qí)的位置和时间(jiān)节点突(tū)发未知的风险事件，从而放大(dà)了价格(gé)短线(xiàn)的波动性，带(dài)来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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