金融界4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股(g容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人ǔ)白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式(shì)登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的(de)是开盘直(zhí)接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最(zuì)终收(shōu)盘下(xià)跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌(pái)上交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金约50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值(zhí)得注意的(de)是，不知道(dào)是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入(rù)两(liǎng)轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投(tóu)资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一家(jiā)致力提供以酱香型为主的(de)次高端(duān)白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三大(dà)白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第(dì)四大民营(yíng)白酒公司，以及(jí)中国白(bái)酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种(zhǒng)香型(xíng)白(bái)酒(jiǔ)的(de)第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的增速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企业毛(máo)利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广(guǎng)告支出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同期分(fēn)别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正(zhèng)在逐(zhú)步增加。报告期(qī)内(nèi)，公(gōng)司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分(fēn)别(bié)为(wèi)517天(tiān)、4容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人14.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称大(dà)部分(fēn)存货为基酒，但仍(réng)然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人吴(wú)向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在(zài)外的(de)“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出(chū)生在湖南醴陵的一个(gè)普通(tōng)农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的(de)吴向东，进(jìn)入其(qí)姐夫傅军旗(qí)下(xià)新华(huá)联集团(tuán)工(gōng)作。此后四年，他升至新华联(lián)集团董事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开启(qǐ)了他的白酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助下(xià)，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白(bái)酒市场竞(jìng)争白热(rè)化，下游经销商(shāng)的(de)日(rì)子越来越难，吴(wú)向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协议，这是他(tā)在(zài)白(bái)酒业(yè)首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式(shì)，随(suí)后(hòu)，金六福在这一(yī)年诞(dàn)生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒(méi)体将时任男足(zú)主教练的米卢(lú)誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的(de)吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国(guó)人的福酒(jiǔ)，金六(liù)福(fú)。”很长一段时间，金六(liù)福的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广(guǎng)告(gào)轰(hōng)炸下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东(dōng)的操盘(pán)下，贵州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和(hé)开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投(tóu)资三个(gè)产业(yè)板块。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民(mín)币(bì)财富位列榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久的(de)第108届全国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨询董(dǒng)事(shì)长王(wáng)朝成放出“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将长期进(jìn)入销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低增长的(de)内(nèi)卷时(shí)代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行(xíng)业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价(jià)-集(jí)中度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情(qíng)场景中并没(méi)有太受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复(fù)较(jiào)快。高(gāo)端(duān)的恢复没(méi)有看(kàn)到更强的动(dòng)力，仍(réng)然在低(dī)位徘徊，一二季度上市公司业绩(jì)会(huì)出(chū)现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋(qū)势，现在存在三(sān)个(gè)矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二(èr)是名酒企业都(dōu)在(zài)向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠(qú)道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下(xià)的价位带，其(qí)原因在于城市(shì)化(huà)，大部分劳(láo)动人口从农村转移到城市后，消费习惯(guàn)变(biàn)了(le)，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超高端从(cóng)5万(wàn)吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的(de)量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各(gè)价格带白酒节前和节后(hòu)的终端(duān)进货(huò)量数据。其中(zhōng)：2000元以上(shàng)相关产品下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产(chǎn)品节(jié)前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格(gé)节(jié)前下降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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