周一(yī)的股(gǔ)市震荡翻红，上周股(gǔ)市下(xià)跌(diē)期间净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模式，在(zài)股市大(dà)幅(fú)下挫的时刻(kè)再度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金(jīn)净流(liú)入，“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价值(zhí)被资金看(kàn)好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流(liú)出方(fāng)面，创(chuàng)业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF等短期净流(liú)出(chū)，资金出现短期(qī)避险，但鉴于多数标的估(gū)值仍在低位，多(duō)家(jiā)机构仍看好长期(qī)配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区间成交均(jūn)价(jià)测算(suàn)，当(dāng)日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周(zhōu)5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是净买入(rù)220亿元，展现了资(zī)金逆(nì)市布局的特(tè)点。

　　从资(zī)金净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都(dōu)超过11亿(yì)元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达和(hé)嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资(zī)金也位居前(qián)列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡(dàng)下行的(de)半导体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日净买入金(jīn)额接近5亿(yì)元(yuán)，目前仍处(chù)于估(gū)值低位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇高(gāo)位(wèi)回调的(de)游戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收(shōu)益(yì)翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述(shù)流(liú)向情况(kuàng)，一位公募(mù)股(gǔ)票(piào)权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期(qī)的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间(jiān)受限(xiàn)、出口(kǒu)下(xià)行及地产销售恢复疲软将驱(qū)动市(shì)场展现(xiàn)出更多结(jié)构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可能更(gèng)青睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以(yǐ)获取(qǔ)整个市场的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上(shàng)一家公募机构分析，由于近日以(yǐ)游戏为(wèi)代表的(de)TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势(shì)，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还会长期(qī)关注数(shù)字化(huà)对生产力的提(tí)升(shēng)，因此，包(bāo)括计(jì)算机、互联网和传媒等调(diào)整下来的(de)行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为(wèi)，近期上证50、沪深300等(děng)权(quán)重指数(shù)ETF受到资(zī)金青(qīng)睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等权重股高位(wèi)调(diào)整(zhěng)，上周沪指下(xià)跌。前期部分板闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短块短期上冲(chōng)较快，导致博弈资金出现(xiàn)分(fēn)歧(qí)，随(suí)着建筑、银行、石化等(děng)PB逐(zhú)步(bù)修复，权(quán)重板闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短(bǎn)块(kuài)内部出现分化(huà)，获利兑现需求叠加(jiā)经济数(shù)据(jù)不及预(yù)期，权(quán)重板块回调(diào)带动大(dà)盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认(rèn)为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望引(yǐn)领(lǐng)低估值央企的(de)价值重估，有基(jī)本面支撑的低估(gū)值央(yāng)企或有望(wàng)受益。

　　博时基(jī)金(jīn)权(quán)益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重低(dī)配和(hé)低(dī)估。而(ér)在这(zhè)种大幅低估和低(dī)配背景下，部分企业(yè)因为自身经营改善、高股息(xī)水平等特征，使(shǐ)得其估值(zhí)修(xiū)复(fù)成为(wèi)了可(kě)能。虽然经(jīng)过前期反弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短期表现(xiàn)存(cún)在剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整体大(dà)金融当前估(gū)值仍(réng)旧处(chù)于(yú)中低(dī)水平(píng)，部分个(gè)股尤(yóu)其是基本(běn)面明显改(gǎi)善(shàn)的个(gè)股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估(gū)值水平仍具吸引(yǐn)力(lì)

　　在上(shàng)周下跌(diē)的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净(jìng)流(liú)入资金(jīn)超出净流出(chū)资金(jīn)。但也(yě)有部分短期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部(bù)分(fēn)海外指(zhǐ)数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流(liú)出(chū)榜单看(kàn)，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净(jìng)流(liú)出(chū)4.76亿(yì)元，为单日(rì)之最。另外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日(rì)净流出资金(jīn)也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业(yè)板(bǎn)ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富国(guó)旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出，而(ér)今年涨幅接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在(zài)股(gǔ)市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建板块受益于“一(yī)带一路”板块前(qián)期涨幅较大(dà)，有(yǒu)调整要求，可(kě)能(néng)会受到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基金(jīn)评价净流出(chū)的证券保险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银(yín)金(jīn)融(róng)业绩超预(yù)期，证券板块(kuài)市场交(jiāo)投活跃度较一季度显著改(gǎi)善，差异化最低(dī)结算备(bèi)付金(jīn)缴纳比例(lì)机制引入(rù)，证券公司保(bǎo)证金比例下(xià)调，经济温和复苏下行业景气度有望持(chí)续修复。保(bǎo)险板(bǎn)块一(yī)季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险的产(chǎn)品力实现(xiàn)了一(yī)定的(de)增长，负(fù)债端V型反转趋(qū)势较明(míng)显，资(zī)产端或有望维持较(jiào)高增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电力(lì)板(bǎn)块，民生加银基金(jīn)认为(wèi)，2023年宏观经(jīng)济运(yùn)行(xíng)总体回升有望(wàng)将促进电力消费需求增长。受上年(nián)同期低(dī)基数等(děng)因(yīn)素影响，预计今年二季度电(diàn)力消费(fèi)增(zēng)速将有望回升(shēng)。在电力市场化改革的持(chí)续推进下，电(diàn)价趋势有望(wàng)稳中(zhōng)小幅上涨，电(diàn)力现货(huò)市场(chǎng)和辅助服务(wù)市(shì)场机(jī)制有望持续(xù)推广(guǎng)，容量补偿(cháng)电(diàn)价等机制或(huò)有望出(chū)台。

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