近日，国(guó)内上(shàng)市(shì)交易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已(yǐ)实现收益和(hé)利润方面，一季度(dù)，建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和利润有何(hé)区别(bié)？4只公募商品期货基(jī)金在一季(jì)报中(zhōng)均提及(jí)，本(běn)期已(yǐ)实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息收入、投资(zī)收益、其(qí)他收(shōu)入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用(yòng)减值(zhí)损失(shī)后的余(yú)额(é)，本期利润为本(běn)期已实现(xiàn)收益(yì)加上本(běn)期(qī)公允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分别为-2.牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化(huà)，可(kě)以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品(pǐn)期货基(jī)金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌(diē)行情，华夏(xià)基金认为(wèi)，主要原因有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)消息在资(zī)本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其(qí)次(cì)，国内现货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加(jiā)工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到(dào)港量(liàng)趋(qū)于增(zēng)加，同(tóng)时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节(jié)后(hòu)一段时间一般是豆(dòu)粕需(xū)求淡(dàn)季(jì)，而今年(nián)由(yóu)于生猪(zhū)价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作(zuò)分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处(chù)于振(zhèn)荡调整，在三月(yuè)份又很(hěn)快(kuài)反弹至年初位置。黄(huáng)金较白(bái)银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金(jīn)银比(bǐ)价有所抬(tái)升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工业属性(xìng)及美联储加息预期(qī)升温(wēn)影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市场对(duì)于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发(fā)地(dì)缘政(zhèng)治、金融体系的(de)流动性风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债(zhài牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质)务(wù)风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件的(de)影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联储(chǔ)已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金属(shǔ)相对(duì)有利(lì)，贵(guì)金(jīn)属配置价(jià)值进一步(bù)提(tí)升。考虑到(dào)白银的(de)高(gāo)弹性及金银比价(jià)的相(xiāng)对高位，建议择机积极(jí)配置。

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