5月(yuè)10日，有消息称部分银行相关部(bù)门收到《关(guān)于调整协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款自律上限的通知(zhī)》，四大国有银行协定(dìng)存(cún)款和通知存(cún)款自律上限(xiàn)的(de)下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日(rì)起执(zhí)行。本(běn)次拟下(xià)调中协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)更多(duō)是对公业务，而(ér)通知存款(kuǎn)则集中于短(duǎn)期存款。

　　就(jiù)本次协定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)拟下(xià)调的背景、影(yǐng)响，后续(xù)货币政策(cè)走(zǒu)向等，记者采(cǎi)访了招商(shāng)基金研究部首席经济学家李湛、长城基金总经理助理兼现(xiàn)金管理部总经(jīng)理邹(zōu)德立、鹏扬基金固(gù)定收益副总监兼鹏扬利泽基(jī)金经(jīng)理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德信基金、德(dé)邦基金(jīn)等公(gōng)募基金公司及投(tóu)研人士。

　　在业内看来(lái)，本轮(lún)调降更多(duō)是出于推进利(lì)率市场化(huà)改革深(shēn)化(huà)大背景的考虑。对(duì)银行而言(yán)，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调有助(zhù)于减少存款定价的无(wú)序竞争，降低银(yín)行负债(zhài)成本；同时本(běn)次降息(xī)有助于促进投资、消(xiāo)费，也被(bèi)看作是(shì)促进宏观经济(jì)复苏的表现。

　　长期来(lái)看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利(lì)率的紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很难上(shàng)行。预计下半年货币政(zhèng)策不会(huì)出现急(jí)转弯，延续稳健货(huò)币政策基(jī)调。

　　延续银行存款利率调(diào)降的趋势

　　中国基金报记者：四大(dà)国有银行为何下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当(dāng)前调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指导利(lì)率自律机(jī)制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制(zhì)，自律机制成员银行(xíng)参考以10年期国(guó)债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)为代表的债券市(shì)场(chǎng)利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后(hòu)，国有大(dà)行去年(nián)9月下调存(cún)款利率(lǜ)，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款利率。今(jīn)年4月市场(chǎng)利率定(dìng)价(jià)自律机制(across 和 cross的区别，cross和across区别和用法zhì)发布《合格审慎评(píng)估实(shí)施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入了存(cún)款定价惩罚措(cuò)施。而(ér)此前4月(yuè)部分中小银行、农商行(xíng)存款(kuǎn)利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下调，均(jūn)是在利(lì)率市场(chǎng)化改革(gé)推进背景下，银行(xíng)出于(yú)自身经营考虑的(de)自(zì)发行为(wèi)。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断下行。在(zài)资(zī)产(chǎn)端定价压力(lì)较大且存(cún)款持续高增的情(qíng)况(kuàng)下，压降存款成本成为改善息(xī)差的(de)重(zhòng)要(yào)手(shǒu)段(duàn)。此(cǐ)外，2023年以来银行贷(dài)款向企业固定资产投资(zī)传(chuán)导较弱，下调协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限有利(lì)于对公客户留(liú)存的活(huó)期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近(jìn)年(nián)来市场利率整(zhěng)体下行，实体经济综合融(róng)资(zī)成(chéng)本不断(duàn)下降，银行资产端(duān)收益下降较(jiào)为明显；第二，银行整体净(jìng)息(xī)差持续(xù)走低，银行利润空(kōng)间压缩明(míng)显；第三，企业和居民(mín)风(fēng)险偏好(hǎo)大幅下降(jiàng)导致存款增长比较明(míng)显，存(cún)款市场供需(xū)关系发(fā)生了变化，降低了(le)银行高吸揽储的必要(yào)性；第(dì)四，协定存款和通知存款介于活期与定期(qī)存款之间，自2022年存款自律(lǜ)机制(zhì)对于活期存款与定(dìng)期存款(kuǎn)利率进行了几轮调(diào)整(zhěng)，本次将(jiāng)协定存款与通知存款自律上限下(xià)调也是要将存款产品线(xiàn)的调整进行统(tǒng)一，全面缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自身经营情(qíng)况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通过自律机(jī)制(zhì)协调调降负(fù)债成(chéng)本，有利(lì)于提升银行放(fàng)贷(dài)意愿(yuàn)，抑(yì)制(zhì)资金(jīn)脱(tuō)实向虚，更好的落(luò)实央行宽信(xìn)用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安(ān)基金(jīn)：中(zhōng)国的存款利率(lǜ)管控为上限(xiàn)管(guǎn)控(kòng)，贷款利率则为下限管控，近(jìn)年来贷款利率下限管控彻底取消。存款利(lì)率定价方式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机(jī)制建立以来，4月(yuè)和9月(yuè)经历了两(liǎng)轮大规模(mó)存款利(lì)率下降，主要是大(dà)行和股份行参与，今年以(yǐ)来的(de)调(diào)整更多是(shì)延续去年9月这一轮存款利率下调，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主引入(rù)惩罚措(cuò)施，加速了中(zhōng)小(xiǎo)银行存款利率(lǜ)补降(jiàng)的进度。就今(jīn)年的经(jīng)济背景而言，疫后(hòu)脉冲式(shì)复苏后经济(jì)边际走弱，经济修复存在波折。目前(qián)居(jū)民超额(é)储(chǔ)蓄高增(zēng)，实体融资需求有限，银行存(cún)款增(zēng)加(jiā)，降低(dī)存款利率可以引导(dǎo)减(jiǎn)少信贷套利，助力(lì)经济增长。从银(yín)行的角度(dù)，净(jìng)息(xī)差不断(duàn)压缩，银行经营压力增大，调整存款成本成为(wèi)改善息差(chà)的重要手(shǒu)段。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金(jīn)：下(xià)调协(xié)定存款及通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客户(hù)在商业(yè)银行的活期类存款收益，延续近期银行存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓(huǎn)解商(shāng)业银行净息(xī)差收(shōu)窄趋势(shì)，特(tè)别是中小(xiǎo)行(xíng)高息揽(lǎn)储的成(chéng)本压力；另一方面，有利于(yú)引导(dǎo)超额储蓄向消费(fèi)投资转化(huà)，符合“不(bù)搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘活(huó)存(cún)量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存(cún)款利率机(jī)制创设以来，两(liǎng)轮利(lì)率调降(jiàng)都(dōu)集中(zhōng)在活期和定期存款，实(shí)际上(shàng)忽(hū)略了这些(xiē)介于活期和定期存(cún)款之间(jiān)的(de)存款的利率(lǜ)调整，当下有(yǒu)必要一次性调整通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存(cún)款利率上限(xiàn)，保证(zhèng)存款(kuǎn)利(lì)率下调的有效性。银行一季(jì)度(dù)净息差(chà)水平(píng)均创历(lì)史新低，上(shàng)市银(yín)行(xíng)整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过(guò)存款(kuǎn)利率下调可以有效(xiào)降低(dī)银行(xíng)负债(zhài)成本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款利率下(xià)行仍是(shì)大势所趋

　　中国(guó)基金报(bào)：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对(duì)于4月份社(shè)融数据，居民贷(dài)款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也(yě)在边际转弱，但企业中长(zhǎng)期(qī)贷款同比(bǐ)多(duō)增幅度(dù)较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步(bù)观察(chá)5-6月信(xìn)贷(dài)情况(kuàng)。对于存款利率，2023年银行息差压力(lì)增(zēng)大，控制存款成本成为当务之急(jí)。中小银(yín)行或有动力持续主动下调(diào)存款利率。长期来看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。因此(cǐ)银行降息(xī)潮可能仍(réng)聚焦于存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上(shàng)的降(jiàng)息潮不(bù)仅仅(jǐn)集中在银行领域。以地方(fāng)债为(wèi)例，2022年(nián)后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发(fā)达(dá)地区地方(fāng)债发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理，对(duì)于资质较好的发债(zhài)主(zhǔ)体(tǐ)，其信(xìn)用债收(shōu)益率(lǜ)仍有(yǒu)下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的(de)方向仍是由(yóu)实(shí)体经济资金供需决定的，而央行的政策利率、基准利率在一方面(miàn)要(yào)合适顺应市场环境，一方面也(yě)代表(biǎo)着政策意愿强调信号意义(yì)的作(zuò)用。今年(nián)是真(zhēn)正疫后复苏的第一年，我(wǒ)们仍面临内生动力不强需求不足的(de)情况，央行已经通过降(jiàng)准以及结构性货(huò)币(bì)政(zhèng)策等(děng)多项举措给予了实体(tǐ)经济所需的(de)一定的(de)资金投(tóu)放支持，有(yǒu)效降低了实体综合融资成本，后续需要财(cái)政政策产业政策等(děng)配套政策继续激(jī)活内生动力扭转预期。

　　当前央(yāng)行(xíng)需要(yào)观察跟踪经(jīng)济运行情况，短期调整政策利率的(de)概率不(bù)大，但(dàn)仍会维持资(zī)金合理充裕的(de)环(huán)境，故从银(yín)行资产端的(de)角(jiǎo)度(dù)来讲，贷款利(lì)率或仍维持(chí)低(dī)位，后续是否进一(yī)步下调要(yào)看(kàn)实体经济复苏的(de)情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率下调的概率(lǜ)不大，而(ér)存款(kuǎn)利率上限的调整空(kōng)间仍存在，而是(shì)否(fǒu)进一步下调(diào)要看银行自身经营(yíng)需要。

　　光(guāng)大(dà)保德信(xìn)基金：2022年4月，人民银(yín)行指导利率自律机制建立了(le)存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机制，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为(wèi)代表(biǎo)的债券(quàn)市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。在存款利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评(píng)估实施(shī)办法（2023年(nián)修(xiū)订(dìng)版）》新增存款利率市场化定价情况作为合(hé)格审慎评估的扣分(fēn)项，引(yǐn)发(fā)中小银行跟随调降存(cún)款利率。我(wǒ)们认为，通过存款利(lì)率下行(xíng)，稳定商业银行净息差进而(ér)保持贷款利率维持低(dī)位或继(jì)续下(xià)行，最终有利于社(shè)会融资成本(běn)下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的(de)金(jīn)融(róng)数(shù)据看(kàn)， M1增速(sù)回升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势(shì)或(huò)仍在。近期国债利率持续下行(xíng)，银(yín)行间利率下行(xíng)，叠加银(yín)行存款定(dìng)价下调(diào)，4月社融信贷(dài)低于预(yù)期(qī)，国内降(jiàng)息(xī)预期被(bèi)进(jìn)一步强化。海外(wài)来看，全球经济进入衰(shuāi)退周期(qī)，加息周期(qī)基(jī)本结(jié)束(shù)，后续有望逐步迎(yíng)来降息高峰(fēng)。

　　平安基(jī)金(jīn)：目(mù)前，我国国有大(dà)型商业银行和股份制商业银行的定期(qī)存款利率(lǜ)已告别“3时代(dài)”。压降(jiàng)存款(kuǎn)成本仍是大势所趋(qū)。一方面(miàn)，银(yín)行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧明(míng)显，监管(guǎn)层面(miàn)有(yǒu)动力去持续推(tuī)动存款利率下降，来保(bǎo)障银行合(hé)理(lǐ)利(lì)差范围，增加银(yín)行信(xìn)贷投放的动力。

　　另(lìng)一(yī)方面，居民避(bì)险需求仍在(zài)，存(cún)款持续(xù)高增(zēng)，在揽储压(yā)力不大的基础上，银行自(zì)身也有动力去下(xià)调存款定(dìng)价来(lái)保障利差。

　　缓解银行负债及经营(yíng)压力

　　中(zhōng)国基金报：协定(dìng)存(cún)款、通(tōng)知存款利率自律(lǜ)上(shàng)限调整(zhěng)，将有哪些政策传导效(xiào)果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行(xíng)息(xī)差(chà)压(yā)力大是普遍现象，此次政策调整(zhěng)有望带动中小银行主(zhǔ)动跟随下调(diào)存款利(lì)率。另一方面，由于此前经济(jì)下行影响，投资(zī)者悲观预期被放大，大量资金集中在银行存款端(duān)，此次存款(kuǎn)利率下调也有望带动(dòng)存(cún)款资金的释(shì)放，盘(pán)活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调(diào)降通知释放了(le)以下信号(hào)：①减轻(qīng)银(yín)行(xíng)息差(chà)压力(lì)。本次下调将(jiāng)引(yǐn)导银行的对公活(huó)期成本(běn)下降，存(cún)款降价叠(dié)加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合(hé)理修复，有利(lì)于增强银行内(nèi)生资本补(bǔ)充能力(lì)；②减少企业及居民的短(duǎn)期存款意愿、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　后续来(lái)看，本次下调对市场的(de)影(yǐng)响(xiǎng)集中在以下两点：①规范银(yín)行的协(xié)定存款定价秩序，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价(jià)的无(wú)序竞争。此前，部分(fēn)中(zhōng)小银(yín)行的协定存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存款定价过高，会对遵(zūn)守自(zì)律机(jī)制、定(dìng)价较低的银行产生(shēng)揽储冲击。本次上(shàng)限下调后会普遍降低中小行(xíng)协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知存款利率，减少中(zhōng)小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行(xíng)影响较小。②长端利率(lǜ)下行仍有(yǒu)空间。市场降(jiàng)息(xī)预期升(shēng)温，但(dàn)大概率落空。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)，主要影响对公客户在商业银行的(de)活期类存款收益(yì)，使(shǐ)得对公客(kè)户活(huó)期存款收益向对(duì)私客(kè)户(hù)看齐，一方(fāng)面有助于缓(huǎn)解商业银行净息(xī)差收窄趋势，另(lìng)一方面有利(lì)于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于(yú)银行，存款利率自律上(shàng)限调整(zhěng)降低了银(yín)行负债成本，目(mù)前上市银行协定(dìng)存款占(zhàn)总存款的(de)比重在(zài)13％左右(yòu)，重新规定协(xié)定利率(lǜ)上限后(hòu)，预(yù)计行业资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制高息(xī)揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对公(gōng)活期存款(kuǎn)成本压力，减轻银行(xíng)负(fù)债及(jí)经营(yíng)压(yā)力。此外(wài)，银行负债端成本的下降使得(dé)银行(xíng)盈利能力增强，进(jìn)一步打开了资产端收益(yì)率(lǜ)下行的(de)空(kōng)间，或带动(dòng)债券(quàn)收益(yì)率不断下行(xíng)。

　　并非降(jiàng)息(xī)的确(què)定性信号(hào)

　　中国基金(jīn)报：未(wèi)来存(cún)款利率是否还有进一步下降的空间(jiān)？对股债市(shì)场(chǎng)有何影(yǐng)响？

　　光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基(jī)金(jīn)：近年来(lái)，贷款和(hé)存(cún)款(kuǎn)利率的非对称下行(xíng)使得商业银行净(jìng)息(xī)差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款(kuǎn)利率(lǜ)有进一步(bù)调降的预期。一方面(miàn)，为支持实体经济，政策导向下贷款加权(quán)平均利(lì)率创有统计以来(lái)新(xīn)低(dī)，2022年12月金融机构人(rén)民币贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利率较2020年初(chū)下(xià)行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各(gè)行在(zài)存(cún)款市(shì)场(chǎng)上(shàng)的(de)竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存(cún)款立(lì)行”和存款市场份(fèn)额考核压力使得(dé)各行下调(diào)存款利率动力(lì)不足，同样2020年(nián)以来上市银行存量存款平均(jūn)成本率(lǜ)基本持平。贷款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的(de)非对(duì)称下行作用下，2022年1across 和 cross的区别，cross和across区别和用法2月商业(yè)银行净(jìng)息差缩小(xiǎo)至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》规(guī)定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有(yǒu)利于降低全社会无风险收益率，利(lì)多(duō)永续经营性质的票息资产(chǎn)，比如利(lì)率(lǜ)债、稳定(dìng)股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立(lì)：存(cún)款利率仍然(rán)有下(xià)降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于存(cún)款定期化，活期存款占比明显下(xià)降，存款(kuǎn)付(fù)息率(lǜ)有所抬升，与此(cǐ)同时，贷款收益率大(dà)幅下行，大幅加剧了银行(xíng)息(xī)差压力(lì)，这使(shǐ)得控制存款成本尤为(wèi)重(zhòng)要。

　　此外，从政策(cè)角度，居(jū)民超额储蓄(xù)高增(zēng)、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动力去持续推(tuī)动存款利(lì)率下降，促进存款流向消费(fèi)和实(shí)际投(tóu)资。短期看，存款利率下调带(dài)动流动性(xìng)继(jì)续进入债市，中短期利率，特别是中短期信用(yòng)债(zhài)利(lì)率仍有(yǒu)下(xià)行空间。如(rú)果经(jīng)济复苏(sū)较强，流动性(xìng)也有可能进入股(gǔ)市，利好权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降低贷(dài)款利率的紧迫性不高(gāo)。但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到(dào)存量(liàng)贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息差(chà)压力(lì)增(zēng)大，中小银行(xíng)或(huò)有动力主动跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。长(zhǎng)期来看，有(yǒu)望带(dài)动存款利率(lǜ)整体下行。现(xiàn)实(shí)中，存款利率降(jiàng)低有助于(yú)压低全(quán)社(shè)会利率水平，利好债(zhài)券(quàn)，同时(shí)股票市场中，对流动性敏(mǐn)感的(de)股(gǔ)票(piào)也(yě)将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看(kàn)，是(shì)否意(yì)味着货币政策进一步宽松？货币(bì)政策充裕(yù)延续，但(dàn)解读为边(biān)际(jì)再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度货币(bì)政策执行报告以及2023年一季(jì)度(dù)货政例会均表明(míng)当前货币政策基调未变，“精(jīng)准有(yǒu)力(lì)”仍是第(dì)一要求，而在此基础上(shàng)强调“着力支持(chí)扩大内(nèi)需，为实体经济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意味着当前长端利(lì)率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行空间，但这一调降是针(zhēn)对(duì)银行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款利率自(zì)律上限，而非(fēi)直(zhí)接调降挂(guà)牌存款利率，存(cún)款利率下(xià)调并不等于政策利率就必须进行对等下调(diào)，市场不应视为降(jiàng)息(xī)的确定性(xìng)信号(hào)。

　　兼(jiān)顾考(kǎo)量收益性、流动性以及安(ān)全性

　　中国基(jī)金报：当前利率(lǜ)环境下，普通投资(zī)者(zhě)应(yīng)该(gāi)如(rú)何守住(zhù)自己的钱袋子？你(nǐ)有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资(zī)者的投资工具应该兼顾考量收益(yì)性、流(liú)动性以及安全性。在(zài)存款利率(lǜ)下(xià)降的(de)背景下(xià)，短债基金以(yǐ)及其他固(gù)收类基金(jīn)在具一定流(liú)动(dòng)性的同时，相较活期存款和相当部分的银(yín)行理财产品，具(jù)有一定的超额收益，是风险偏好(hǎo)较(jiào)低和(hé)风险偏(piān)好适中投资者的合适投资工具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年(nián)初以来，债券市场利(lì)率整体下行(xíng)，4月以来下行(xíng)加速，当前无论(lùn)从绝对利率水平还(hái)是从信用利差，都回到(dào)了较低(dī)历(lì)史分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头环境仍未改变，但一致预期导致行情走的比较迅速，市(shì)场进一步(bù)盈利空间被(bèi)压(yā)缩，若看不到央(yāng)行货币(bì)政策增(zēng)量政策，后续(xù)或进入震荡环境，而存(cún)量博弈交易下(xià)也可能会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普(pǔ)通投资者来说，在这(zhè)样的环(huán)境(jìng)下尽量选择防守类型的产品，规(guī)避市场波动，例如货(huò)币基金，而短(duǎn)债基金中(zhōng)要(yào)选择久期短流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱(ruò)化趋势显现，且4月底政治局会议(yì)从疫情(qíng)后稳增(zēng)长转向中长期调结构，政策(cè)发(fā)力预期下降，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进一步强化，因此股票市场也进(jìn)入到“休整期”。在(zài)市场震荡休整期，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当(dāng)前环境(jìng)下，建议(yì)关注行业(yè)估值水(shuǐ)平较低，高股息的(de)个股。

　　平(píng)安基金：目前面临低利率环境，需要(yào)我们识别(bié)金融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑，比如面对收(shōu)益率(lǜ)高达20％且能保本的所谓理财(cái)产品(pǐn)。对普(pǔ)通投资(zī)者而言，如果不具备相(xiāng)关专业知(zhī)识(shí)，可以选择把投资理财交给少数专业的人来(lái)做，让(ràng)优秀的基(jī)金经(jīng)理管理(lǐ)自己的钱(qián)袋(dài)子。具备(bèi)一定投资能力和风(fēng)控能(néng)力的(de)人士可通(tōng)过(guò)理(lǐ)财和(hé)投资试图跑赢通胀，但(dàn)前提(tí)条(tiáo)件是做好风控，选择(zé)适(shì)合自己风险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：随着(zhe)存款(kuǎn)利率下行，普(pǔ)通投资者储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金(jīn)保值增值，投资者(zhě)在评估自(zì)身风险承受能力后可(kě)适当考(kǎo)虑公募货币基金(jīn)、公募中(zhōng)短债基金、商业银行现金管理类产品等风险等(děng)级较低(dī)、支(zhī)取相(xiāng)对(duì)灵活的产(chǎn)品。

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