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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可能需要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步(bù)提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激进政策(cè)遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需(xū)要看到(dào)“通(tōng)胀实质性(xìng)下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触(chù)发(fā)经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是(shì)经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表示(shì)，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市(shì)场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的(de)各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，正、异、新，正异新的区分“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地(dì)基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境内(nèi)投资者需(xū)与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境外投资(zī)者为符合人民银行(xíng)要求(qiú)并(bìng)完成内地银行间(jiān)债券市场准入(rù)备案的境外机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同时(shí)申请(qǐng)成(chéng)为场外(wài)结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日(rì)交易净(jìng)限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清(qīng)算限额(é)为(wèi)40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券交(jiāo)易规则(zé)》第一(yī)百三十条等相关(guān)规(guī)定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储(chǔ)继(jì)续加息预期(qī)以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预(yù)期(qī)加息25个基(jī)点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)，在此(cǐ)轮(lún)上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销量(liàng)上涨和(hé)毛利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均(jūn)发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意(yì)味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补库需(xū)求。未(wèi)来(lái)很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的(de)重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的(de)停机计划，市(shì)场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消(xiāo)费1正、异、新，正异新的区分80万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存减(jiǎn)少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据(jù)偏(piān)弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下(xià)降(jiàng)，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落(luò)地效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预(yù)估下降的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增(zēng)加(jiā)的(de)利空因素逐步弱(ruò)化也(yě)对(duì)盘面(miàn)带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第(dì)二大(dà)棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持平且马来西亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的(de)九位分析师和(hé)贸易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新(xīn)5个半月(yuè)的(de)最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数(shù)据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)都(dōu)在(zài)下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的主要(yào)原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到(dào)年(nián)初国内疫情防控措施优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)，市场对(duì)于(yú)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据(jù)保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需(xū)求差(chà)，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平(píng)低(dī)是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是(shì)供需双重推动的结果。随(suí)着产地(dì)挺(tǐng)价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛(shèng)，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使(shǐ)用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)要想重(zhòng)新(xīn)累库，需(xū)要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地(dì)库存压(yā)力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情(qíng)况来(lái)看，短(duǎn)期(qī)内缺(quē)乏明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的(de)年(nián)度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍(réng)将(jiāng)集(jí)中在美国银行业(yè)的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度。对于(yú)油(yóu)脂来(lái)说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系(xì)品种带(dài)来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油整体库存(cún)偏(piān)高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前年度(dù)南美大(dà)豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处(chù)于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出(chū)独立(lì)走势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和(hé)食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物柴油产量的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食(shí)用(yòng)作为消费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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