自2022年底以来，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下(xià)基(jī)金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基(jī)金经(jīng)理对后市的基本看法。多(duō)数(shù)明(míng)星基(jī)金经(jīng)理在一季度(dù)仍(réng)保持(chí)90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年(nián)股(gǔ)票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓(hào)在(zài)一(yī)季报也用相当(dāng)大(dà)的(de)篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上当下的(de)研(yán)究认知(zhī)还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是最受基民关注(zhù)的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年(nián)一季度(dù)仓位基本都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末(mò)仓位(wèi)均(jūn)处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规(guī)模最(zuì)大的一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股(gǔ)票市(shì)值占(zhàn)基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹精选基金在(zài)一季(jì)度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的(de)易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达(dá)优质(zhì)企业三(sān)年持(chí)有一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本维持(chí)和去年底的差不多的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度较大的是易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一(yī)季(jì)度末该基金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚(yà)洲精选中也写道(dào)，在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增(zēng)加(jiā)了科(kē)技等行(xíng)业的(de)配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配(pèi)消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季(jì)报(bào)中(zhōng)谈(tán)及(jí)，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而理性的心理状态(tài)，不需(xū)要(yào)大量的行动(dòng)，而(ér)是(shì)极大(dà)的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低(dī)换(huàn)手率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结构上(shàng)进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度(dù)末(mò)持仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去(qù)年末(mò)，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思张坤也在(zài)季报中写(xiě)道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的(de)大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行了调(diào)整，减持了(le)跟(gēn)腾讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易(yì)所，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底，中国(guó)海洋(yáng)石(shí)油新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为贵州茅台(tái)，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选的头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四(sì)只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质(zhì)精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底已经(jīng)进行了(le)减持，同(tóng)样(yàng)减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。而美团(tuán)新进其前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年(nián)A股市场震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所缩水。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规模基本和去(qù)年(nián)底(dǐ)持平(píng)，整(zhěng)体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末(mò)，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度(dù)末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企业三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基(jī)金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自己的投资(zī)思(sī)路(lù)，这一(yī)次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写(xiě)到(dào)，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很长一(yī)段时(shí)间来充分观察公司的发(fā)展，等(děng)到它们用事实证明自己的(de)成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的(de)优(yōu)势(shì)之一在于可(kě)积(jī)累性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分(fēn)析方法(fǎ)的理解和对具体(tǐ)行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投(tóu)资(zī)者未(wèi)来更可能做(zuò)出(chū)对具体投资标的内在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是(shì)针对某一(yī)次投资，积(jī)累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复(fù)合回报作为终级(jí)目标，可积累(lèi)性就是这一目标(biāo)的(de)最重要保(bǎo)障，选择(zé)一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考全(quán)球产业升(shēng)级的经(jīng)验(yàn)，持(chí)续做深入的(de)研究积(jī)累，争取构建一个全(quán)面(miàn)而(ér)尽量准确的(de)坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的(de)竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选出(chū)好(hǎo)的公司(sī)。识别出好公司是如(rú)此重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过高(gāo)，在其他(tā)情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务(wù)数据进行系统整理和分析，是(shì)理解企(qǐ)业基本面的核(hé)心手(shǒu)段(duàn)之一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营活(huó)动都会反映在财(cái)务数(shù)据中，定量的数(shù)据可以用来检验并修正调(diào)研中对企(qǐ)业(yè)形成的定性感知。如果能(néng)对一(yī)家(jiā)公司过去和(hé)当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一(yī)切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公司感兴(xīng)趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了(le)年报(bào)中的附注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公(gōng)司都经(jīng)历过短期的经营(yíng)业绩和股价(jià)的震荡(dàng)，经历过(guò)市场先生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功(gōng)的模(mó)式往往没有(yǒu)变化(huà)，通过(guò)深(shēn)入(rù)的研究并(bìng)抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一(yī)路坚持下来的重(zhòng)要因素，也(yě)通常意味着长(zhǎng)期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金(jīn)经理刘格菘，其一(yī)举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末该基金(jīn)保持(chí)较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下(xià)滑(huá)，但基本是高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调(diào)整。数(shù)据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季度(dù)末前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基(jī)金去年四季度(dù)末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等(děng)为代(dài)表的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际(jì)关系不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能(néng)是(shì)高端(duān)制造业相对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度(dù)的(de)调(diào)整，依然围绕已经建立全球比较优势的(de)高端(duān)制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度(dù)的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚(yà)迪(dí)退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季(jì)度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐披露(lù)，市(shì)场权(quán)重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值(zhí)积累的公(gōng)司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价(jià)中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋(qū)势，收益预(yù)期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期(qī)内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会(huì)可预(yù)见地加大。这(zhè)对于投资(zī)人(rén)而言，在新信息的处理上提高了难(nán)度，短期(qī)内基(jī)本面估值匹配的压(yā)力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要的选择也(yě)就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较为知名(míng)的均衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓(hào)一季度如何调整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未来市场投资机(jī)会，也(yě)非常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市(shì)场行情时表示(shì)，一季(jì)度(dù)中国(guó)经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业(yè)投资的(de)信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一定差(chà)距。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平(píng)息(xī)，但也让投(tóu)资者担(dān)心这(zhè)是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环境(jìng)下各种危(wēi)机的冰山一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整决策时(shí自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思)愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分(fēn)国企相关板块(kuài)获得了边际资(zī)金的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧(jù)了市场结构的分(fēn)化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化(huà)等板块表现突出，而(ér)新(xīn)能源、金融地产等行(xíng)业则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到基(jī)本面驱动的投(tóu)资(zī)主线，本(běn)基金一季度(dù)操作(zuò)不(bù)多，主要(yào)包括行业上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些(xiē)由(yóu)于短(duǎn)期基本(běn)面一般(bān)或者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期(qī)市值空间(jiān)较大的中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股变化(huà)上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年(nián)一季(jì)度退出该基金前十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季度(dù)，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的(de)第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出(chū)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈(tán)了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行(xíng)了积(jī)极的(de)研究，方向上非常认同其很可能(néng)是一次(cì)全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的(de)生产效率(lǜ)，但客观(guān)上(shàng)我们(men)当下的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标(biāo)的的(de)定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通过(guò)深(shēn)入研究获得(dé)超额认知、并(bìng)最(zuì)终映射(shè)到投资(zī)上来(lái)获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要(yào)的其实也就是那三、五次，我们平(píng)时(shí)的不断(duàn)学习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在(zài)每一(yī)次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率(lǜ)再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更(gèng)多实(shí)质性认同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢(huī)复，部分行业(yè)已经进入库存周期的(de)尾段，我们可(kě)能真的只需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们(men)也衷(zhōng)心(xīn)的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久(jiǔ)违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优(yōu)质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金副总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季(jì)度持仓基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依(yī)旧以(yǐ)消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓(cāng)股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位(wèi)居(jū)富国天惠基金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域(yù)医(yī)学新(xīn)进前三大(dà)重仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金域医学是一家(jiā)以第(dì)三方医学(xué)检验及病理诊断业(yè)务为核心(xīn)的(de)高科技服(fú)务企(qǐ)业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大服(fú)务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金域(yù)医学之外，基础化(huà)工板块(kuài)中的(de)蓝晓科技(jì)也在一季(jì)度新进富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于(yú)生命科学业务增(zēng)长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只个股则在(zài)一(yī)季度退出(chū)富(fù)国(guó)天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报(bào)中回顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充(chōng)满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观经(jīng)济指标在3月(yuè)份(fèn)有了明显改(gǎi)善。货币政策(cè)保持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收(shōu)缩性行(xíng)业监管政策(cè)放松管(guǎn)制的(de)迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现(xiàn)的复(fù)苏(sū)力度还不是很(hěn)强，但我们应该(gāi)看到(dào)是(shì)积极的因(yīn)素正在发挥作用(yòng)持续(xù)的进程中。更(gèng)要重视的是(shì)市场的整(zhěng)体估值依然处(chù)于长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引力的(de)位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更(gèng)长的时间维(wéi)度，我们相信(xìn)现在所面临(lín)的重重(zhòng)困(kùn)难终(zhōng)将找到解决的出路。投(tóu)资(zī)者当前选择承受(shòu)市场波动(dòng)对应(yīng)的预期回报水平的(de)是相当合适(shì)的。未来我们依然(rán)会(huì)致力(lì)于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露(lù)时反(fǎn)复强调，我们并不具备精(jīng)确(què)预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐(nài)心收集具有远大前景的(de)优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自(zì)身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪(xù)在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择(zé)层面(miàn)，本(běn)基金偏好投(tóu)资(zī)于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完(wán)善、管理层优秀的(de)企业。我们(men)认为此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概(gài)率能(néng)在未(wèi)来(lái)为投资(zī)者创造价值。分享(xiǎng)企业(yè)自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市场收益是成(chéng)长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的(de)主投大(dà)消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块的(de)基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金(jīn)”的(de)刘(liú)彦春一(yī)季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投资(zī)者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益(yì)基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个(gè)股而非择时(shí)的投资风格，保持合同(tóng)约(yuē)定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前(qián)三(sān)大重仓股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五(wǔ)粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力(lì)度(dù)上看，刘彦春对(duì)中国(guó)中免加仓力(lì)度最大，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的(de)集团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变(biàn)化对国内资(zī)本市场造(zào)成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率水平(píng)再创新低(dī)，意(yì)味着(zhe)高利率环境(jìng)大(dà)概率持续更(gèng)长时间。气球事(shì)件导致(zhì)中(zhōng)美(měi)关系(xì)再度紧张。国内强刺(cì)激(jī)预期落(luò)空，叠(dié)加海外(wài)风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常(cháng)化需要一(yī)个过程，特别(bié)是居(jū)民(mín)和(hé)中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时间修复资(zī)产负债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大(dà)概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度(dù)向(xiàng)下(xià)修(xiū)正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的(de)金融风(fēng)险更多是(shì)流动性(xìng)问题，底层资(zī)产问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我们认为(wèi)出现(xiàn)金融(róng)危机(jī)的风险不大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处(chù)理难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收(shōu)益(yì)率在相对顶部(bù)位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨的(de)路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微观企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看到很(hěn)多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏(hóng)观数据(jù)，多看(kàn)看微观企(qǐ)业(yè)变化可以让内心更加平静。我们对(duì)全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机(jī)会(huì)。期(qī)待(dài)为持有人创造良(liáng)好收益。

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