大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及(jí)券商(shāng)老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局(jú)4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析研(yán)究当前经济形势(shì)和经济工作(zuò)。中共中央总书(shū)记习(xí)近平主持会议。会(huì)议认为(wèi)，今(jīn)年(nián)以来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央(yāng)坚强领导(dǎo)下，各地区各(gè)部门(mén)更好统(tǒng)筹(chóu)国内国际(jì)两个(gè)大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好(hǎo)统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定(dìng)性胜利，经济(jì)社会全(quán)面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经(jīng)济(jì)运行(xíng)实现良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当前我国经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的(de)阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对刚性(xìng)和改(gǎi)善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还(hái)提出，在(zài)超大特大(dà)城市积(jī)极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于(yú)临界点(diǎn)，制造业景气(qì)水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一(yī)共和银行终究还是(shì)没能(néng)逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)已接管了第一(yī)共和银(yín)行，这是本(běn)轮美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机中第四家倒(dào)下的银(yín)行(xíng)，同(tóng)时也是美国历史(shǐ)上第(dì)二大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心(xīn)测算(suàn)，全(quán)国国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林(lín)宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取行动，并使用电子(zi)对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架无人机出(chū)现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京(jīng)没有因(yīn)袭击受伤，其工(gōng)作日程(chéng)将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘(mì)书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰(lán)无人机试(shì)图发(fā)动袭击时普京不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保留在合(hé)适的时间和地点采取回应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄(é)罗(luó)斯首都莫(mò)斯科(kē)自(zì)当日起禁(jìn)止放飞无(wú)人(rén)机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁(níng)表示(shì)，这一决(jué)定是为(wèi)了防止未经(jīng)授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当(dāng)地时间(jiān)3日报道(dào)，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消息(xī)，针(zhēn)对(duì)无人机(jī)试(shì)图袭击俄罗斯(sī)克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)一事，乌(wū)总(zǒng)统新(xīn)闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的(de)中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到(dào)平稳，布局(jú)业绩驱(qū)动(dòng)的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济(jì)、政(zhèng)策和外部环(huán)境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股(gǔ)业(yè)绩三(sān)个层面实现统一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于(yú)全(quán)年第二(èr)个(gè)关键做多窗口，财(cái)报(bào)季(jì)结束后，市(shì)场将步入业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的行情阶(jiē)段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上(shàng)半年景(jǐng)气持续(xù)改善(shàn)的(de)品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预期(qī)回归理(lǐ)性，经(jīng)济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频数据验证；外部流(liú)动(dòng)性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国银行业风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预(yù)计对A股实(shí)质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市(shì)场上行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月A股仍(réng)处于(yú)今年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其(qí)他板块中(zhōng)一(yī)季度(dù)业绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日(rì)表示，节(jié)后(hòu)A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值水平(píng)不高仍(réng)处于历(lì)史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后两个交易日(rì)虽(suī)受节(jié)假(jiǎ)期间的事件性因素影响可能有所波动(dòng)，但(dàn)对后市整体表现不用过(guò)于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市场(chǎng)机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍在探(tàn)底，五一出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态(tài)，海(hǎi)外处(chù)于多事之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平(píng)衡(héng)期(qī)，低位把(bǎ)握再布(bù)局机会；短期结构上关注在(zài)低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于(yú)预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医(yī)药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题重点关(guān)注：一带一(yī)路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期政策和业(yè)绩因素(sù)影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经(jīng)济是(shì)全年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产、海外映射(shè)的科技和大宗商品都将被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资(zī)源+重资(zī)产组合短期驱动逻(luó)辑建议(yì)以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现(xiàn)出成(chéng)为未来(lái)经(jīng)济增(zēng)长新(xīn)动能的潜力(lì)，推荐中低端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为(wèi)代(dài)表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一(yī)前后市场表现如何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策(cè)略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全球(qiú)大类(lèi)资(zī)产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产(chǎn)表现来(lái)看，全球(qiú)主要权益(yì)市场及原油等大(dà)宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表明海外市场“衰退(tuì)中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高交(jiāo)易(yì)”有所升(shēng)温(wēn)。美欧(ōu)一季度经济增速不及市(shì)场预(yù)期，美国银(yín)行业危(wēi)机和两(liǎng)党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促(cù)使美联储更(gèng)快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数(shù)据，国(guó)内服务消费大幅回(huí)升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也(yě)表明国(guó)内(nèi)经济仍(réng)处于复苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议(yì)强调(diào)“当前经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上(shàng)行(xíng)将支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。结构上，政治局(jú)会议(yì)首提“重视通(tōng)用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字(zì)经济(jì)行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市(shì)结束后，指(zhǐ)数的(de)第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛(niú)市第一年(nián)中的战(zhàn)术(shù)性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中(zhōng)的第一次战术(shù)性回撤(chè)，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和(hé)预期的(de)边际变(biàn)化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时间是(shì)3个半月，由于经济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续(xù)的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股市(shì)、债市和商品市(shì)场的表现，均(jūn)表明资本市场对经(jīng)济(jì)的(de)判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会(huì)持续太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现(xiàn)了(le)较为(wèi)明显的下降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们(men)认(rèn)为可(kě)能(néng)主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫(yì)情后第一个(gè)季度经济数据最(zuì)容(róng)易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格、海外(wài)经济(jì)担心等(děng)因(yīn)素，可(kě)能会(huì)让4-5月的(de)经济数(shù)据(jù)很难超预期(qī)。由此导致这一次市(shì)场(chǎng)的战术调整虽然可能(néng)已经完成大部分(fēn)，但由于(yú)缺乏数(shù)据改善，可(kě)能还需要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在(zài)新(xīn)一(yī)轮(lún)牛市起点之(zhī)上，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激(jī)烈(liè)的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报业绩(jì)；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业(yè)趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点关注上证50高股息(xī)央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济(jì)偏弱、利(lì)率(lǜ)下行(xíng)环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切(qiè)换(huàn)（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配(pèi)的良(liáng)机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联(lián)储(chǔ)能够在5月完(wán)成最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息(xī)，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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