周(zhōu)一的股(gǔ)市震(zhèn)荡(dàng)翻(fān)红，上周股市下跌期(qī)间净买入(rù)的“抄底(dǐ)资金”笑(xiào)了(le)。

　　上(shàng)周五，资(zī)金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入(rù)39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场(chǎng)总(zǒng)体下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的(de)理性(xìng)操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资(zī)金流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特(tè)估(gū)”长期投(tóu)资(zī)价值被资金看好，而高位(wèi)回调(diào)的(de)科创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也(yě)再度(dù)吸(xī)引资(zī)金(jīn)追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及基(jī)建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF等(děng)短期净(jìng)流出，资金出现短(duǎn)期(qī)避(bì)险，但鉴于多数标的(de)估值仍在(zài)低位，多家机构仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净(jìng)流(liú)入资(zī)金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当日净流入(rù)资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉(lā)长时(shí)间到(dào)上周(zhōu)5个交易日，5天股市(shì)调整期间(jiān)，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆(nì)市布局的(de)特点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前(qián)，都(dōu)超过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式数(shù)ETF等产品，净流(liú)入资金也位(wèi)居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股(gǔ)市(shì)表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300全(quán)部收红，上证ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式(zhèng)50指数涨幅(fú)还超过(guò)1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的(de)回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期(qī)震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日(rì)净(jìng)买入(rù)金(jīn)额(é)接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流入资金(jīn)前(qián)列，而在近日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到(dào)资金的(de)逆市买(mǎi)入，不(bù)过目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏(xì)”的(de)投(tóu)资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入(rù)。

　　谈及(jí)资金的(de)上述流向(xiàng)情况，一位公募股票权(quán)益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的(de)趋势，但耐(nài)用品(pǐn)复(fù)苏(sū)的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱(qū)动市(shì)场展现出更多结构(gòu)性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动(dòng)率(lǜ)偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取(qǔ)整个市(shì)场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公募机构(gòu)分析，由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主(zhǔ)因是(shì)前(qián)期(qī)炒作有逐步(bù)退潮(cháo)趋势，中期(qī)在市场炒作热度有所回落。但(dàn)从长期(qī)看，资金(jīn)还会长期关注数字化对生产力(lì)的提(tí)升，因此，包括计算机、互联(lián)网(wǎng)和传媒等调整下来(lái)的行业，可能会(huì)继续(xù)受到了资(zī)金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好“中特估(gū)”长期投(tóu)资价值有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加银基金表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随(suí)大金(jīn)融、大基建等权重(zhòng)股高位(wèi)调(diào)整，上(shàng)周沪(hù)指下跌。前(qián)期部分板块短期上冲(chōng)较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化(huà)，获利兑(duì)现需(xū)求叠加(jiā)经济数据不(bù)及预(yù)期，权重板块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或有(yǒu)望引领低估值央企的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企或有望受益(yì)。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国央企的严重低(dī)配和低(dī)估(gū)。而在这种大幅低(dī)估和低配(pèi)背景下，部分企业因为(wèi)自身经(jīng)营改善(shàn)、高股(gǔ)息水平等特征，使得其(qí)估(gū)值修复成为了可能(néng)。虽然经(jīng)过前期反弹(dàn)，大金融整体(tǐ)估值仍(réng)旧(jiù)处(chù)于(yú)低位，由于情绪和资(zī)金仍(réng)旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期(qī)看，整体大金融(róng)当前估(gū)值仍旧(jiù)处(chù)于中低水平，部分(fēn)个股尤其是(shì)基本面明显(xiǎn)改善(shàn)的个股，仍旧有估(gū)值修复的空(kōng)间。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸(xī)引力(lì)

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金超(chāo)出净流出资金。但也(yě)有部分短(duǎn)期(qī)涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部(bù)分海外指(zhǐ)数遭遇资金的(de)净卖(mài)出。

　　从资金(jīn)净流(liú)出榜单看，今年涨幅(fú)超(chāo)20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单(dān)日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流(liú)出现(xiàn)象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在单日出现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日(rì)净流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基建板(bǎn)块受(shòu)益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较(jiào)大(dà)，有调整要(yào)求，可(kě)能会(huì)受到获(huò)利盘(pán)的短期卖出。不(bù)过，从长期看，经(jīng)济复苏(sū)趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块(kuài)的(de)整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价(jià)净流(liú)出的证(zhèng)券保险板块(kuài)称，一季报陆续披(pī)露，非银(yín)金融业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投(tóu)活跃度(dù)较一季度显著改善，差(chà)异化最低(dī)结算备付(fù)金(jīn)缴纳比例(lì)机制(zhì)引(yǐn)入，证券公司(sī)保(bǎo)证金比例(lì)下调，经济温(wēn)和复ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式苏下行业景气度有望持续修复(fù)。保险板块(kuài)一(yī)季报净(jìng)利润超预期，部分(fēn)险企凭借(jiè)储蓄(xù)险的(de)产品力实现(xiàn)了(le)一(yī)定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势(shì)较明(míng)显(xiǎn)，资产端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力(lì)板块，民生加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升有望将促进电力(lì)消费需求增(zēng)长。受上年同期低基(jī)数等因素影响，预计今年二(èr)季度电力消费增(zēng)速(sù)将有望回升。在电力市场化(huà)改(gǎi)革的(de)持续推进(jìn)下，电价趋势有望(wàng)稳中小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电(diàn)力现货市场(chǎng)和辅助服务市场(chǎng)机制有(yǒu)望持续(xù)推广，容(róng)量补偿电价等机制或有望出(chū)台。

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